Private-Equity-Gesellschaften kreisen laut Experten um den Gesundheitsmarkt des Vereinigten Königreichs, da NHS-Staus eine wachsende Welle von Patienten in Richtung privater Anbieter drängen.

Britanniens größter privater Krankenhausbetreiber, Spire Healthcare, der 38 private Krankenhäuser betreibt, hat am Sonntag einer Übernahme für 1 Mrd. £ durch Toscafund Asset Management zugestimmt. Der Deal ist das jüngste in einer Reihe von Transaktionen von Privatkapital im britischen Gesundheitswesen: Anfang dieses Jahres einigte sich das private Gesundheitsimmobilienunternehmen Assura nach einem Bieterwettstreit mit den Private-Equity-Riesen KKR und Stonepeak auf eine Fusion mit dem börsennotierten Konkurrenten Primary Health Properties. Die Branche hat Infrastruktur- wie auch Buyout-Fonds angezogen, da Gesundheits-Assets in der Regel langfristige, planbare Cashflows generieren – ein Profil, das sie in den vergangenen Jahren zu einem wachsenden Anteil der europäischen Private-Equity-Dealmaking-Aktivität gemacht hat.

Londoner Anwälte sagten, sie erwarteten, dass die Investorenappetit auf private Gesundheitsversorgung im Vereinigten Königreich anhält, da für die Probleme des NHS kurzfristig kein Ende absehbar ist.

„Der private Gesundheitsmarkt ist widerstandsfähig und setzt sich aus einer Mischung von Selbstzahlern, versicherten Patienten und – im Fall von Spire Healthcare – NHS-Aufträgen zusammen, sodass sie im Allgemeinen gute Zahler sind“, sagte Tom Whelan, Partner der Kanzlei Reed Smith.

Eine alternde britische Bevölkerung und die anhaltenden Probleme des NHS trieben die Investitionen von Privatkapitalgebern in den privaten Gesundheitsmarkt voran, fügte er hinzu.

Probleme des NHS

Die Aktivität auf dem britischen Privatesundheitsmarkt sind seit der Covid-Pandemie infolge steigender NHS-Wartelisten stark gestiegen. Stand Juni beläuft sich die NHS-Warteliste in England auf rund 7,27 Millionen Fälle.

Der Rückstau beim Zugang zur staatlichen Gesundheitsversorgung hat sich zudem auf die steigende Krankheitsquote der Beschäftigten ausgewirkt, da fast zwei Drittel der Arbeitnehmer Schwierigkeiten haben, einen Arzttermin zu vereinbaren.

Ein Sprecher des Independent Healthcare Provider Network (IHPN) sagte: „Private Gesundheitsdienstleister behandeln inzwischen Rekordzahlen an NHS- wie auch Privtpatienten. Die aktuelle Going-Private-Studie des IHPN ergab, dass vier von zehn Menschen damit rechnen, im kommenden Jahr private Gesundheitsleistungen in Anspruch zu nehmen, während nahezu die Hälfte der 25- bis 34-Jährigen diese bereits genutzt hat."

Anstieg bei Versicherungsverträgen

Stadtunternehmen bieten Personalvermittlern und Versicherern zufolge bei der Gewinnung neuer Mitarbeiter zunehmend private Krankenversicherungen als Zusatzleistung an – gerade jüngere Generationen schätzen diesen arbeitgeberfinanzierten Ausweg.

Der IHPN-Sprecher sagte, die Gruppe habe eine Rekordzahl von Policen verzeichnet, die Arbeitgeber für neue Mitarbeiter abschließen – ein Trend, der voraussichtlich anhalten wird.

Als Gesundheitsminister erklärte Wes Streeting, die Regierung sollte den privaten Gesundheitssektor nutzen, um die NHS-Wartelisten abzubauen. Diese Haltung ist für Investoren relevant, da die fortgesetzte Auslagerung elektiver Eingriffe durch den NHS privaten Betreibern eine zusätzliche Einnahmequelle neben versicherten und selbstzahlenden Patienten bietet, sie bindet ihr Schicksal jedoch auch an die Auftragsentscheidungen der Regierung.

Whelan sagte: „Es ist schwer zu sehen, wie der NHS kurzfristig ‚repariert‘ werden kann, was die Widerstandsfähigkeit des Geschäftsmodells der privaten Gesundheitsversorgung unterstreicht."

„[Das] dürfte auch bedeuten, dass der NHS weiterhin auf private Gesundheitsdienstleister setzen wird, um die Lücke bei der Erbringung seiner eigenen Gesundheitsleistungen zu schließen, während er seine Dienste verbessert und Wartezeiten senkt – was die Einnahmen privater Anbieter weiter erhöht“, fügte er hinzu.

Der Anstieg der Patienten – sowohl jener, die sich Behandlungen leisten können, als auch jener mit Versicherung – führt zu höheren Umsätzen und Gewinnen privater Gesundheitsdienstleister, was die Unternehmen für Private Equity attraktiv macht.

Spire Healthcare meldete für das Geschäftsjahr 2025 einen Konzernumsatz von 1,5 Mrd. £ – ein Anstieg um 4,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr –, wobei 43 Prozent des Umsatzes aus privaten Krankenversicherungen stammten. Bei den auf Gesundheit spezialisierten Versicherern überschritt Vitality im Geschäftsjahr 2025 die Umsatzmarke von 1 Mrd. £, nachdem im Vorjahr ein Vorsteuerverlust von 168.000 £ verzeichnet worden war.

Wie es weitergeht, wird unter anderem davon abhängen, ob die NHS-Warteliste weiter sinkt und ob die Nachfrage von Arbeitgebern und jüngeren Patienten nach privaten Absicherungen anhält – dieselben Faktoren, die Käufer wie Toscafund überhaupt erst in den Markt gezogen haben.