Fast vier Jahre nach der Aussetzung von Kundenauszahlungen hat Poolin, einst der weltweit größte Bitcoin-Mining-Pool, in New Jersey Gläubigerschutz nach Chapter 11 beantragt. Zwei in den USA ansässige Tochtergesellschaften wurden in den Antrag einbezogen, während das Unternehmen zudem Pläne vorlegte, zwei Mining-Anlagen in West Texas mit einem gemeinsamen Einstiegsgebot von $52 million zu versteigern.

Laut dem Originalbericht unter zeigen Gerichtsunterlagen Gesamtverbindlichkeiten von etwa $173.1 million. Der größte Teil davon, $163.7 million, besteht aus IOUs, die an Kunden von Poolin Wallet ausgegeben wurden, nachdem die Plattform 2022 Auszahlungen eingefroren hatte. Diese IOUs stehen nun im Zentrum der Gläubigerrückflüsse, die von den Ergebnissen der Auktion und der Genehmigung durch das Insolvenzgericht abhängen werden.

Die Grenzen zwischen Mining und Verwahrung verschwammen

Poolin wurde 2017 gegründet und wurde 2019 kurzzeitig nach Hashrate zum weltweit größten Bitcoin-Mining-Pool, in einer Phase, in der groß angelegte institutionelle Mining-Aktivitäten rasch expandierten. Mining-Pools bündeln typischerweise Rechenleistung von einzelnen und institutionellen Minern, um Blöcke verlässlicher zu finden, und verteilen die Block Rewards anschließend anteilig an die Teilnehmer. Während viele Pools ausschließlich nach diesem Modell arbeiten, betrieb Poolin zusätzlich einen Wallet-Dienst, der Kundengelder direkt hielt.

Dieses Modell rückte die Plattform über ein reines Geschäft zur Koordination von Hashrate hinaus näher an einen Verwahrungsanbieter heran, jedoch ohne die regulatorischen Schutzmechanismen, die üblicherweise mit Einlagensicherungen verbunden sind. Die Struktur wurde zu einem zentralen Thema, nachdem die Krypto-Kreditmärkte Ende 2022 unter erheblichen Druck geraten waren.

Poolin fror Rücknahmen in derselben Phase ein, in der Kreditgeber wie Celsius und BlockFi im Zuge einer breiteren Ansteckung in der Branche scheiterten, ausgelöst durch den Zusammenbruch von Terra/Luna im Mai 2022 und verschärft durch den Ausfall von FTX im November desselben Jahres. Das Unternehmen stellte Auszahlungen nie vollständig wieder her und gab stattdessen IOUs aus, die viele Kunden als illiquide Forderungen betrachteten. Diese IOUs machen nun nahezu 95% der im Chapter-11-Verfahren aufgeführten Verbindlichkeiten aus und machen private Mining-Teilnehmer faktisch zu unbesicherten Gläubigern eines angeschlagenen Unternehmens.

Mining-Standorte in West Texas stehen vor Auktionstest

Die beiden Mining-Standorte in West Texas befinden sich in einer Region, die Mining-Unternehmen wegen des Zugangs zu vergleichsweise günstiger Energie angezogen hat. Ihr Einstiegsgebot von $52 million liegt bei weniger als einem Drittel der von Poolin ausgewiesenen Schulden. Bewertungen von Mining-Infrastruktur können stark schwanken, abhängig vom Bitcoin-Preis, den Stromkosten und der Netzwerk-Schwierigkeit — Faktoren, die sich nach dem Bitcoin-Halving im April 2024 verschärften, als die Block Rewards von 6.25 auf 3.125 BTC sanken und die Margen vieler Betreiber unter Druck gerieten.

Sollte die Auktion nur begrenztes Interesse von Bietern auf sich ziehen oder sollten die endgültigen Gebote hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnten die Rückflüsse an Kunden gering ausfallen. Core Scientific, einer der größten börsennotierten Bitcoin-Miner in den Vereinigten Staaten, beantragte im Dezember 2022 Chapter 11 und verließ das Verfahren im Januar 2024 nach einer Restrukturierung seiner Schulden. Dies zeigt, dass Insolvenzen im Mining-Sektor zwar abgewickelt werden können, aber häufig erhebliche Zugeständnisse der Gläubiger erfordern. Der Verkauf der Poolin-Vermögenswerte findet statt, während sich die breitere Konsolidierung im Kryptosektor fortsetzt, wobei M&A- und Vergleichsaktivitäten Unternehmensbilanzen verändern, einschließlich Entwicklungen, die in einer wöchentlichen Tokenisierungsübersicht unter https://blockchainreporter.net/weekly-tokenization-roundup-bullish-buys-equiniti-for-4-2b-ondo-settles-with-jpmorgan-rwa-crosses-20b/ beschrieben wurden.

Der von Poolin vorgeschlagene Verkauf physischer Mining-Anlagen ist jedoch ein stärker notgetriebener Prozess. Er wird prüfen, ob unter Insolvenzdruck stehende US-Mining-Vermögenswerte in einem Markt, der zunehmend von gut finanzierten börsennotierten Minern geprägt ist, noch ausreichend Kapital anziehen können.

Fragen zur gerichtlichen Einstufung und zu Rückflüssen

Das Insolvenzgericht muss entscheiden, wie die Kunden-IOUs von Poolin einzustufen sind. Diese Entscheidung könnte andere Fälle beeinflussen, in denen Plattformen Mining-Betrieb mit verwahrungsähnlichen Dienstleistungen kombinierten. Gleichzeitig verändert sich das regulatorische Umfeld für Krypto-Unternehmen in den USA weiter.

Ein bedeutender US-Krypto-Gesetzentwurf, der vor einer Abstimmung im Senat steht, könnte beeinflussen, wie Krypto-Verwahrer nach Bundesrecht behandelt werden, wie unter https://blockchainreporter.net/banks-are-trying-to-kill-the-biggest-crypto-bill-in-us-history-four-days-before-the-senate-vote/ berichtet wird. Schon die Möglichkeit neuer Regeln kann die Verhandlungsdynamik in Insolvenzverfahren verändern.

Für Inhaber von Poolin-IOUs bleibt der Weg zur Rückzahlung ungeklärt. Die endgültigen Auktionsergebnisse werden bestimmen, wie viel Gläubiger erhalten könnten, während der Fall zugleich weitergehende Fragen zu Strukturen aufwirft, bei denen Kundengelder an operative Unternehmen gebunden blieben. Vier Jahre nach dem Stopp der Auszahlungen beendet der Chapter-11-Antrag eine lange Phase der Unsicherheit und lenkt erneut Aufmerksamkeit darauf, wie Mining-Plattformen Nutzervermögen von Geschäftsaktivitäten trennen sollten.