Die Layer-1-Blockchain Polkadot hat den OpenGov-Vorschlag Nr. 1944 vorgelegt. Dabei handelt es sich um einen von der Community ausgearbeiteten Plan zur Einführung von dotUSD, einem nativen dezentralen Stablecoin, der als wichtigstes Instrument des Ökosystems für stabile Werte dienen soll. Der Vorschlag steht derzeit zur Abstimmung und beantragt eine Zuweisung von 5 Millionen US-Dollar aus der Polkadot-Treasury, um die anfängliche Liquidität für einen DOT–dotUSD-Pool auf dem Polkadot Asset Hub bereitzustellen. Die Hälfte dieses Betrags soll in USDT eingesetzt werden, um dotUSD zu prägen, während die verbleibenden 2,5 Millionen US-Dollar in DOT bereitgestellt werden. Im Rahmen von Polkadots OpenGov, dem On-Chain-Governance-System des Netzwerks, werden die Genehmigung und die Ausgaben aus der Treasury von DOT-Inhabern beschlossen, die direkt über Referenden abstimmen. Damit liegt die Entscheidung bei der Community und nicht bei einem Unternehmen oder einer einzelnen ausgebenden Stelle.

Die Einführung ist in zwei Phasen gegliedert. Die erste Phase ist bereits On-Chain aktiv und führt einen durch Stabilität besicherten Ausgabe-Mechanismus ein: Nutzer können dotUSD im Verhältnis eins zu eins gegen USDT prägen, vorbehaltlich eines Angebotslimits und ohne Preisorakel, Sicherheiten-Vaults oder Liquidationslogik. In der zweiten Phase soll das vollständig überschbesicherte System aktiviert werden, das auf einem DOT-Sicherheiten-Vault, der Integration von Orakeln, einem Stabilitätspool sowie Liquidations- und Rückzahlungsmechanismen basiert. Bemerkenswert ist, dass sich der Vorschlag ausdrücklich von einer operativen Beteiligung der Polkadot Community Foundation distanziert. Er betont, dass dotUSD keinen Emittenten haben und autonom durch On-Chain-Logik funktionieren würde.

Vom Liquity-Modell inspiriertes Vault-System soll Kursstabilität und Netzwerksouveränität sichern

Das Design lehnt sich stark an die von Liquity v2 entwickelte Architektur an und passt deren Vault-basiertes Modell an die Gegebenheiten von Polkadot an. Nutzer hinterlegen DOT und prägen dotUSD zu einem Wert, der unter dem Wert der hinterlegten Sicherheiten liegt – im veranschaulichten Fall bei einem Besicherungsverhältnis von 150 %. Positionen, die unter den Mindestschwellenwert fallen, können über einen Stabilitätspool liquidiert werden. Ein besonderes marktgesteuertes Merkmal besteht darin, dass Kreditnehmer ihre Zinssätze selbst festlegen, anstatt dass diese wie bei dezentralen Krediten üblich algorithmisch oder durch die Protokoll-Governance bestimmt werden. Der Zinssatz bestimmt die Position in der Rückzahlungsschlange: Vaults mit den niedrigsten Zinssätzen werden zuerst zurückgezahlt. Dadurch entsteht eine organisch ermittelte Zinskurve, die vollständig von den Präferenzen der Teilnehmer geprägt wird.

Die Stabilität der Kursbindung beruht auf zwei sich ergänzenden Arbitragekanälen. Wird dotUSD über 1 US-Dollar gehandelt, erhöht das Prägen und Verkaufen das Angebot. Wird dotUSD darunter gehandelt, erzeugen der Kauf und die Rückzahlung gegen DOT im Wert von 1 US-Dollar Aufwärtsdruck. Ein begrenzter Stablecoin-Puffer, der zum Nennwert eingelöst werden kann, ohne DOT-Sicherheiten anzutasten, bietet einen zusätzlichen Anker für die Kursbindung. Er soll die Reflexivität reduzieren – die wechselseitige Abhängigkeit zwischen der Stabilität des Stablecoins und dem Wert des Sicherheiten-Assets selbst.

Der Vorschlag bezeichnet das Fehlen eines nativen Stablecoins ausdrücklich als strukturelles Defizit. Teilnehmer des Ökosystems sind derzeit auf zentral ausgegebene Instrumente wie USDC und USDT angewiesen, die vom Emittenten kontrollierte Möglichkeiten zum Einfrieren von Guthaben und zur Aufnahme in Blacklists beinhalten, oder auf dezentrale Stablecoins aus anderen Netzwerken, die kein DOT binden und Wert an anderer Stelle aufbauen. dotUSD soll diese Lücke schließen, insbesondere da Polkadots wirtschaftliche Reformen – einschließlich einer harten Obergrenze von 2,1 Milliarden DOT und des Dynamic Allocation Pool – eine auf US-Dollar lautende Vergütung von Validatoren, Nominatoren und Treasury-Operationen vorsehen. In diesem Kontext würde ein durch DOT besicherter nativer Stablecoin dem Netzwerk ermöglichen, seine Verpflichtungen in US-Dollar zu denominieren und zugleich die vollständige Souveränität über Ausgabe und Abwicklung zu bewahren. Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Governance-Abstimmung selbst: Ihr Ergebnis entscheidet darüber, ob die Treasury-Zuweisung von 5 Millionen US-Dollar umgesetzt wird und ob das Vault-System der zweiten Phase vom Entwurf zur On-Chain-Aktivierung übergeht.