Die Philippine National Bank (PNB) prüft einer Ankündigung ihres Vorstandsvorsitzenden zufolge, Anfang 2027 an den Offshore-Anleihemarkt zu gehen. Dabei stehe die Bank nicht unter Druck, frisches Kapital aufzunehmen, da sie überkapitalisiert sei und sich auf das Wachstum ihres Kreditbestands konzentriere.

„Es ist für uns eigentlich nicht entscheidend. Wir können beide [Peso und Dollar] nutzen. Es hängt von der Größe ab. Ist sie groß, tendiert man zum Offshore-Markt. Das spiegelt die gute Aufnahme bei ausländischen Investoren wider. Wir sind die einzige Bankaktie, die seit dem 1. Januar dieses Jahres deutlich gestiegen ist, und das überwiegend aufgrund von Netto-Käufen ausländischer Investoren“, sagte PNB-Präsident und Chief Executive Officer Edwin R. Bautista am Rande einer Veranstaltung am Freitag gegenüber Reportern.

„Wir sind überkapitalisiert. Was wir benötigen, sind unsere Verbindlichkeiten oder Einlagen, um die Kreditausweitung zu finanzieren“, fügte er hinzu.

Diese Unterscheidung rahmt den Plan ein: Da das Kapital bereits reichlich vorhanden ist, würde es bei einer neuen Anleihe darum gehen, das Kreditwachstum über Verbindlichkeiten zu finanzieren — und, ausreichend groß dimensioniert, darum, die ausländische Nachfrage zu testen, die Bautista zufolge bereits in den PNB-Aktien sichtbar ist, der einzigen Bankaktie, die seit dem 1. Januar deutlich gestiegen ist, überwiegend aufgrund von Netto-Käufen ausländischer Investoren.

Aktuelle Schuldenemissionen

PNB hat den lokalen Schuldenmarkt zuletzt im Dezember vergangenen Jahres angezapft und nahm dabei 15,7 Milliarden Peso aus dem Verkauf zweiteiliger Nachhaltigkeitsanleihen ein. Das Angebot umfasste 10,88 Milliarden Peso in dreijährigen Series-A-ASEAN-Nachhaltigkeitsanleihen mit einem Preis von 5,4877% und 4,82 Milliarden Peso in fünfeijährigen Series-B-ASEAN-Nachhaltigkeitsanleihen mit 5,7764%.

Die letzte Dollar-Anleiheemission der Bank fand im Oktober 2024 statt, als sie 300 Millionen US-Dollar aus ihrer ersten Emission von auf Dollar lautenden Nachhaltigkeitsanleihen aufnahm. Das Geschäft markierte PNBs Rückkehr an den Offshore-Schuldenmarkt nach Jahren. Die fünfjährige Anleihe wies einen festen Kuponsatz von 4,85% auf und wurde über 2-Milliarden-Dollar-Euro-Medium-Term-Note-Programm der Bank begeben. Ein Geschäft Anfang 2027 würde damit mehr als zwei Jahre nach jener Emission liegen, die selbst das Ende einer fünfjährigen Abwesenheit von den Offshore-Märkten markierte.

Bautista sagte, PNB wolle eine Anleihe mit längerer Laufzeit begeben, im Einklang mit den Finanzierungsanforderungen der Bank sowie der Branche, was angesichts erhöhter Zinsen jedoch schwierig sein könnte. Eine längere Laufzeit würde die Finanzierung der Bank über die drei- und fünfjährigen Laufzeiten der jüngsten Emissionen hinaus verlängern, wobei hohe Zinsen die langfristige Finanzierung verteuern.

PNB-Executive-Vice-President und Chief Financial Officer Francis B. Albalate erklärte, der Bank stünden noch 700 Millionen US-Dollar aus ihrem Dollar-Anleihe-Shelf-Programm und 35 Milliarden Peso aus ihrem Peso-Anleiheprogramm zur Verfügung — ungenutzte Kapazitäten, die den Spielraum für das abstecken, was PNB letztlich auflegen wird.

Kapitalposition und Finanzierung

Bautista sagte, PNBs hohe Kapitaladäquanzquote von 20,3% zum Ende Juni bedeute, dass die Bank mehr verleihen müsse, um die Profitabilität zu steigern. Die Quote misst das Kapital im Verhältnis zu den risikogewichteten Aktiva, und PNBs Niveau liegt weit über der von ihm genannten regulatorischen Untergrenze von 10% — ein Spielraum, der die Bilanz wachsen lässt, aber die Rendite drückt, bis die Mittel verliehen sind.

„Denken Sie nur daran: PNB, unsere Kapitaladäquanzquote nähert sich 20%. Ich glaube, die nächsthöchste Bank liegt bei 14%. Die regulatorische Anforderung liegt natürlich bei 10%. Wenn Ihr Kapital also zu groß ist, ist es schwer, eine hohe Eigenkapitalrendite zu erzielen. Man muss es also wirklich einsetzen“, sagte er.

„Wenn Sie das über Kredite einsetzen wollen, müssen Sie Einlagen aufnehmen. Normalerweise machen Banken das über eine Mischung: Sie gehen an den Kapital- oder Anleihemarkt und teilweise über bessere Festgeldzinsen. Wenn man die Bilanz ausweiten will, werden nicht alle Banken in diesem Jahr ihre Bilanz ausweiten, weil einige Banken an der Grenze ihrer Kapitalausstattung angelangt sind“, merkte Bautista an.

Kreditwachstum und Zinsen

PNB erwartet in diesem Jahr ein stabiles Kreditwachstum von 15%, fügte er hinzu, wobei jedoch die erhöhte Inflation und die daraus resultierenden Zinserhöhungen der Zentralbank die Vermögensqualität belasten könnten, insbesondere im Privatkundengeschäft.

Bautista sagte, die Bank habe anfangs ein schnelleres Kreditwachstum angestrebt, doch das aktuelle Tempo gehöre weiterhin zu den höchsten der Branche.

„Unser Kreditwachstum lag bei etwa 15%, und mein Budget dort liegt über 15%. Und dennoch war das 15% in der ersten Jahreshälfte höher als bei allen anderen. Es wird sich in diesem Bereich bewegen, weiterhin zweistellig“, sagte er.

Er sagte auch, PNBs Kreditzinsen spiegeln bereits die kumulierten Zinserhöhungen der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) in diesem Jahr wider.

„Das ist bereits absorbiert. Die Frage ist die Erhöhung, die wir im Oktober erwarten. Allerdings — ich weiß nicht, ob Ihnen das aufgefallen ist — hat der Markt sie bereits eingepreist. Wenn Sie sich die Anleihezinsen ansehen, hat der Markt sie mehr oder weniger eingepreist“, sagte Bautista und ergänzte, die Bank erwarte eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei der BSP-Geldpolitik-Sitzung am 22. Oktober. Diese Entscheidung wird den Zinshintergrund für jede längere, Anfang 2027 geplante Emission der Bank mitbestimmen.

Privatkreditmix

Der Kreditmix der Bank liegt derzeit bei etwa 8% Privatkunden und 92% Firmenkunden (Wh), eine Struktur, die PNB vor den Auswirkungen hoher Inflation abschirmt.

„Manche Banken sind sogar überwiegend im Privatkundengeschäft tätig. Ich denke, wir können froh sein, in dieser Situation zu sein, denn das ist der am stärksten belastete Marktsegment. Und innerhalb dieser 8% sind die meisten Kredite besichert, etwa Hypotheken. Unsere Kreditkarten machen einen kleinen Anteil an der Gesamtsumme aus. Selbst wenn der Markt also in Not gerät, sind die Auswirkungen auf uns gering“, sagte Bautista.

„Nur 8% unseres Kreditbestands entfallen auf Privatkunden. Unter den zehn größten Banken haben wir den geringsten Privatkundenanteil an der Gesamtsumme.“

Dennoch hofft er, dass PNB den Privatkundenbestand langfristig auf 15% der Gesamtsumme ausbauen kann, um von höheren Renditen zu profitieren — eine Verschiebung, die den Privatkundenanteil gegenüber den heutigen 8% nahezu verdoppeln würde.

„Tatsächlich wollten wir mehr Wachstum auf der Privatkundenseite wegen der Nettomarge. Angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Lage steigen jedoch auch die notleidenden Kredite (NPL) im Privatkundengeschäft. Das haben wir bei anderen Banken gesehen. Daher verlangsamt sich das Wachstum im Kreditkartengeschäft“, sagte Bautista.

Er ergänzte, die Bank könne diesen Mix in drei Jahren erreichen, wenn sich die Marktbedingungen verbessern.

„Aber das hängt davon ab, ob das Privatkundensegment weiterhin belastet bleibt. Es ist keine feste Zielzahl. Wenn wir sie erreichen, gut. Wenn der Markt nicht förderlich ist, müssen wir es nicht erzwingen.“

Vermögensqualität

Bautista sagte, die NPL-Quote der Bank werde in diesem Jahr näher am Branchendurchschnitt liegen, doch Belastungen des Zielmarkts könnten zu einer höheren Quote führen, insbesondere im Kreditkartengeschäft.

„Wenn man es sich ansieht: Unser Markt ist die Mittelschicht. Bei der Mittelschicht macht der Verkehrsaufwand einen großen Teil aus. Sie geben viel für Reis aus, selbst wenn sich der Preis verdreifacht. Diese Posten sollten überwacht werden — die Komponenten, die für Ihren Zielmarkt wichtig sind. Und was wir bei den Verkehrskosten sehen, insbesondere bei Motorrädern oder Autos: Die Benzinkosten sind um 40–50% gestiegen als zuvor. Das wird von dem aufgezehrt, was sie für die Begleichung ihrer Kreditkarten zurücklegen“, sagte er.

Er ergänzte, dass die Erhöhung der Risikovorsorge anderer Banken im ersten Halbjahr ebenfalls ein Zeichen dafür sein könnte, dass die Kreditbestände bereits belastet sind — Vorsorgen sind der Puffer, den Banken gegen ausfallende Kredite aufbauen, sodass höhere Rückstellungen in der Regel als Vorsichtsmaßnahme der Kreditgeber gegen schwächere Rückzahlungen gedeutet werden.

Ergebnis

PNBs zurechenbarer Nettogewinn stieg im zweiten Quartal um 28,34% auf 8,21 Milliarden Peso, womit der Nettoerfolg im ersten Halbjahr bei 14,55 Milliarden Peso lag, ein Plus von 16,79% gegenüber dem Vorjahr — Ergebnisse, die den Punkt des Managements untermauern, dass PNBs Aufgabe darin besteht, das bereits vorhandene Kapital einzusetzen, nicht mehr aufzunehmen.

— Aaron Michael C. Sy

Quelle: BusinessWorld