Von Justine Irish D. Tabile, Senior Reporter

Das Verhältnis der Philippinen zwischen Schulden und Bruttoinlandsprodukt (BIP) erreichte im zweiten Quartal 66 % und markierte damit den höchsten Stand seit 2004. Dies geht aus Daten des Bureau of the Treasury hervor.

Dieser Wert stellt einen Anstieg gegenüber den 65,2 % am Ende des ersten Quartals und den 63,2 % am Ende des Jahres 2025 dar. Es ist auch der höchste Wert seit 22 Jahren und reicht an den Stand von 71,6 % vom Ende des Jahres 2004 heran. Die Quote ist seit dem vor der Pandemie verzeichneten Niveau von rund 39 % deutlich gestiegen, als aggressive fiskalische Konjunkturpakete und Mindereinnahmen den Schuldenberg der Regierung drastisch ausweiteten.

Der neueste Wert liegt auch über der 60 %-Schwelle, die von multilateralen Institutionen wie dem Internationalen Währungsfonds (IWF) häufig als solider Richtwert für Schwellenländer genannt wird. Eine Schwelle, die von Ratingagenturen für Staatsanleihen normalerweise überwacht wird, wenn sie die fiskalische Nachhaltigkeit bewerten und Länderratings vergeben.

Der Anstieg erfolgte, als die ausstehenden Schulden der Nationalregierung (NG) Ende Juni um 2,8 % auf P19,07 Billionen kletterten, verglichen mit den P18,55 Billionen, die Ende Mai verzeichnet wurden.

„Der Anstieg spiegelt nicht nur den Finanzierungsbedarf der Regierung wider, sondern auch das langsamere Tempo des Wirtschaftswachstums“, sagte Ruben Carlo O. Asuncion, Chefökonom der Union Bank of the Philippines, in einer Viber-Nachricht.

„Das schwächere als erwartet ausgefallene BIP-Wachstum von 2,3 % im zweiten Quartal hat wahrscheinlich zu der höheren Quote beigetragen, da eine langsamere Wirtschaftsausweitung die Schulden im Verhältnis zum BIP mechanisch erhöht“, fügte er hinzu.

Die philippinische Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 2,3 % und verlangsamte sich damit im Vergleich zu der Expansionsrate von 5,4 % im Vorjahreszeitraum und dem Wachstum von 2,8 % im ersten Quartal. Dies markiert das langsamste Wachstum seit dem Rückgang von 3,8 % im ersten Quartal 2021 während der Coronavirus-Pandemie. Unter Abzug der Pandemiejahre war es das schwächste Tempo seit über 16 Jahren bzw. seit dem Wachstum von 1,8 % im vierten Quartal 2009. Die Verlangsamung verschärft die Schuldenherausforderung, da der Nenner im Schulden-BIP-Verhältnis langsamer wächst, während Kredite weiterhin zur Finanzierung von Regierungsoperationen und Infrastrukturverpflichtungen aufgenommen werden.

„Die Philippinen profitieren weiterhin von einem relativ tiefen inländischen Finanzierungsmarkt und dem Zugang zu externer Finanzierung“, sagte Herr Asuncion. „Die jüngste Schuldenquote deutet jedoch darauf hin, dass der fiskalische Spielraum enger wird, was bedeutet, dass politische Entscheidungsträger wachstumsfördernde Ausgaben sorgfältig gegen die Ziele der fiskalischen Konsolidierung abwägen müssen.“

Inländische Schulden machten mit 67,3 % den Großteil der gesamten Staatsschulden aus, der Rest stammte aus externen Quellen. Die Inlandsschulden stiegen Ende Juni um 2,74 % auf P12,84 Billionen, verglichen mit P12,5 Billionen Ende Mai, während die Auslandsschulden im gleichen Zeitraum um 2,92 % auf P6,23 Billionen von P6,05 Billionen stiegen. Die starke Abhängigkeit von inländischen Krediten schützt die Regierung vor starken Wechselkursschwankungen, verdrängt jedoch auch den Zugang des Privatsektors zu lokalen Krediten – eine Dynamik, die sich auf Investitionen und Wachstum belasten kann.

Trotz der erhöhten Quote behauptete Herr Asuncion, dass die Schuldenstände weiterhin tragbar seien.

„Die Schuldenquote von 66 % erfordert eine genaue Überwachung, aber sie bleibt handhabbar, vorausgesetzt, das Wirtschaftswachstum erholt sich und die fiskalische Konsolidierung bleibt auf Kurs“, sagte er.

Er identifizierte ein stärkeres Wirtschaftswachstum als den nachhaltigsten Weg zur Verbesserung der Schulden-BIP-Quote.

„Ein schnelleres Wachstum unterstützt die Einnahmeerzielung, verbessert die Schuldendynamik und schafft größere fiskalische Flexibilität. In dieser Hinsicht wird die Wiederherstellung des Vertrauens der Unternehmen, die Förderung privater Investitionen und die Beschleunigung produktiver öffentlicher Investitionen von entscheidender Bedeutung sein“, sagte Herr Asuncion.

„Die Herausforderung besteht darin, dass ein langsameres Wachstum und eine schwache Investitionstätigkeit die Schuldenreduzierung im Laufe der Zeit erschweren können, was die Notwendigkeit unterstreicht, die Wachstumsmotoren der Wirtschaft zu stärken“, fügte er hinzu.

Jonathan L. Ravelas, Senior Adviser bei Reyes Tacandong & Co., gab eine vorsichtigere Einschätzung ab und erklärte, dass Schulden zunehmend zu einer Belastung für die wirtschaftliche Expansion würden.

„Schulden sind nicht länger nur ein fiskalisches Problem. Sie werden zu einem Wachstumsproblem“, sagte er in einer Viber-Nachricht. „Ohne einen glaubwürdigen Plan zur Ausweitung der Einnahmen, zur Verbesserung der Ausgabeneffizienz und zur Beschleunigung von Investitionen des Privatsektors wird die Last der heutigen Schulden zunehmend auf künftige Generationen abgewälzt.“

Der Schuldenstand Ende Juni überstieg bereits leicht das für Ende 2026 im Budget of Expenditures and Sources of Financing 2026 prognostizierte Niveau von P19,06 Billionen.

Gemäß den am 20. Mai veröffentlichten Results Matrices des Midterm Update des philippinischen Entwicklungsplans 2023-2029 prognostiziert die Regierung, dass sich die Schulden-BIP-Quote 2026 auf 60 %-63 % einpendeln wird. Es wird erwartet, dass die Quote bis 2027 weiter auf 59 %-62 % und bis 2028 auf 58 %-61 % sinkt. Das Erreichen dieser Ziele wird stark von einer spürbaren Wachstumserholung abhängen, da die eigenen Annahmen der Regierung auf der Prämisse beruhen, dass die BIP-Expansion in den kommenden Jahren das Tempo der Schuldenaufnahme übertreffen wird.