Von Katherine K. Chan, Reporterin

Die Kopfquote der Inflation auf den Philippinen hat möglicherweise bereits ihren Höhepunkt erreicht, doch die Kerninflation weist weiterhin auf anhaltende zugrunde liegende Preissteigerungsdrücke hin, was die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) auf einem restriktiven Kurs hält, so Analysten.

Euben Paracuelles, Chefökonom für ASEAN bei der Nomura Global Markets Research, und Ökonomin Nabila Amani sagten, der niedrigere Kerninflationswert im Juli sei wahrscheinlich nur vorübergehend, da andere energiesensitive Güter weiter im Preis stiegen.

„Der Rückgang war nicht breit angelegt, da er hauptsächlich auf niedrigere Bildungsgebühren zurückzuführen war, insbesondere auf einen Rückgang der Gebühren auf Primar- und Sekundarstufenniveau, was unserer Ansicht nach einmaliger Natur ist“, sagten sie in einem Bericht am Mittwoch.

„Andere Positionen, die empfindlich auf hohe Energiekosten reagieren, passen sich im Gegensatz dazu weiterhin nach oben an, was unserer Einschätzung entspricht, darunter Gastronomie, Freizeitaktivitäten und Unterkünfte“, fügten sie hinzu.

Die philippinische Statistikbehörde (Philippine Statistics Authority) berichtete am Mittwoch, dass die Kopfquote der Inflation zum dritten Monat in Folge zurückgegangen sei und sich im Juli auf 6,2 % von 6,4 % im Juni entschärft habe.

Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausblendet, verlangsamte sich im Juli auf 4,2 % gegenüber 4,4 % im Juni, blieb jedoch deutlich über dem Wert von 2,3 %, der ein Jahr zuvor verzeichnet wurde.

Der Kernwert erfasst sogenannte Zweitrundeneffekte – Fälle, in denen anfängliche Preisschocks dazu führen, dass Unternehmen höhere Kosten über gestiegene Preise für Güter und Dienstleistungen wie Versorgungsbetriebe und Transport an die Verbraucher weitergeben. Diese Kennzahl hilft Wirtschaftsexperten einzuschätzen, ob aktuelle Preisbewegungen kurzfristige Störungen oder einen langfristigen Trend widerspiegeln.

„Was die Entwicklung betrifft, so glauben wir weiterhin, dass die Kopfquote der Inflation bereits ihren Höhepunkt erreicht hat, was teilweise durch unsere Rohölpreisannahme gestützt wird, die Kerninflation jedoch nicht, da wir anhaltende Weitergabe-Effekte der Energiepreise sehen“, sagten Paracuelles und Amani.

Ihre Projektion geht davon aus, dass die weltweiten Rohölpreise in der zweiten Jahreshälfte auf 72,4 USD pro Fass sinken werden, gegenüber 85,4 USD pro Fass im Juni. Als Nettoimporteur von Rohöl sind die Philippinen besonders schwankungen auf den globalen Energiemärkten ausgesetzt, die sich in Transport-, Produktions- und Stromkosten niederschlagen.

Nomura behielt seine Prognose bei, dass die Kopfquote der Inflation in diesem Jahr durchschnittlich 5,1 % betragen wird, bei einer Kerninflation von 3,9 %.

Suhaimi Illias, Chefökonom bei der Maybank Investment Bank, und Ökonom Azril Rosli gaben eine vorsichtigere Einschätzung ab und warnten, dass die hartnäckige Kerninflation und neu auftretende Risiken die Inflation in diesem Jahr auf 5,3 % und im nächsten Jahr auf 4,9 % treiben könnten – eine Aufwärtsrevision gegenüber ihren früheren Prognosen von 4,7 % bzw. 4,5 %.

„Im weiteren Verlauf erwarten wir, dass sich die Kopfquote der Inflation in der zweiten Jahreshälfte 2026 allmählich abschwächen wird, gestützt durch nachgebende weltweite Ölpreise, verbesserte Nahrungsmittelversorgungslagen und Regierungsmaßnahmen zur Stabilisierung der Preise für Grundgüter“, sagten sie in einem separaten Bericht vom 5. August.

„Nichtsdestotrotz werden hartnäckige Kerninflation, höhere Arbeitskosten, die geplante Einkommensteuerreform und anhaltende geopolitische Unsicherheiten den Preisdruck wahrscheinlich auf einem hohen Niveau halten.“

Zum Juli lag die Jahresdurchschnittsrate der Kopfquote der Inflation bei 5 %, noch unter der Schätzung der Zentralbank von 6,4 % für das Jahr, während die Kerninflation durchschnittlich 3,6 % betrug.

„Die Inflation auf den Philippinen bleibt die höchste in der Region, wobei der Juli-Wert von 6,2 % im Jahresvergleich das Ziel der Zentralbank weiterhin überschreitet, trotz einer Entspannung vom jüngsten Höchststand“, sagte DBS Group Research in einem Hinweis am Donnerstag.

Die BSP strebt eine Inflation innerhalb einer Bandbreite von 2–4 % an, wobei 3 % den Mittelpunkt darstellt.

Die singapurische Bank sagte, der letzte Wert und die restriktive Haltung der BSP hätten die Wahrscheinlichkeit einer dritten aufeinanderfolgenden Zinserhöhung zur Steuerung der Inflationserwartungen erhöht.

„Der letzte CPI-Inflationswert wird unserer Ansicht nach die Haltung der BSP kaum verändern, rechtfertigt jedoch ihre Vorliebe für einen gemessenen Ansatz bei ihrem Zinserhöhungszyklus“, sagten Paracuelles und Amani.

Die Ökonomen von Nomura erwarten zwei weitere Runden gemessener Straffung durch die BSP – jeweils eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte (bp) bei den Sitzungen im August und Oktober.

„Wir wiederholen unsere Prognose, dass die BSP in diesem Jahr weitere 50 bp anheben wird, in Schritten von je 25 bp über die nächsten beiden Sitzungen (August und Oktober)“, sagten sie.

„Wir glauben, dass die BSP weiterhin besorgt über steigende Kerninflation ist und insgesamt wachsam gegenüber Aufwärtsrisiken bleibt, was wahrscheinlich auf eine Kombination aus nach wie vor hoher Unsicherheit bei den Rohölpreisen, einigen Auswirkungen unerwartet hoher Lohnerhöhungen und der Aussicht auf ein starkes El-Niño-Phänomen zurückzuführen ist“, fügten sie hinzu.

El Niño, eine Erwärmung der Oberflächentemperaturen des Pazifischen Ozeans, bringt auf den Philippinen typischerweise trockenere Bedingungen, die die landwirtschaftliche Produktion verringern und die Lebensmittelpreise nach oben treiben können.

Illias und Rosli argumentierten ähnlich, dass der Fall für weitere Zinserhöhungen angesichts anhaltender Preissteigerungsdrücke und neu auftretender Inflationsrisiken auf mehreren Fronten stark bleibt.

Sie erwarten nun, dass die BSP zwei weitere Erhöhungen um 25 bp durchführt – ein größerer Schritt als ihr früherer Aufruf nach einer finalen Erhöhung um 25 bp in diesem Monat.

„Wir erwarten, dass die BSP den Leitzins bis Ende 2026 auf 5,25 % anhebt (zuvor: 5 %), während sie eine restriktive Geldopolitik beibehält, um die Inflationserwartungen zu verankern und Zweitrundeneffekte einzudämmen“, sagten Illias und Rosli.

Seit Beginn des Straffungszyklus im April hat das Monetary Board kumulativ 50 bp an Zinserhöhungen umgesetzt und den Leitzins auf ein fast einjähriges Hoch von 4,75 % angehoben.

In seiner Stellungnahme nach dem Juli-Inflationsbericht bekräftigte die Zentralbank, dass sie bereit bleibt, geldpolitische Maßnahmen zu ergreifen, um die Inflation wieder in Richtung ihres 3 %-Ziels zu lenken.

BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. hat ebenfalls die Tür für weitere Straffungen offengelassen und eine „geringe Wahrscheinlichkeit“ für eine Erhöhung um 50 bp bei der bevorstehenden Sitzung später in diesem Monat eingeräumt.

Das Monetary Board wird am 27. August seine vierte geldpolitische Überprüfung in diesem Jahr durchführen, wobei die beiden verbleibenden Sitzungen für den 22. Oktober und den 17. Dezember geplant sind.