Papertrade, ein auf HyperEVM – der Ethereum-Virtual-Machine-Umgebung von Hyperliquid – aufgebautes Handelsvenue mit Hebelwirkung, hat in seiner ersten Handelsstunde am 10. Oktober rund 3 Milliarden Dollar an offenem Interesse angezogen, wie aus einem Bericht von Josh Ong hervorgeht. Die Zahl wurde um 10:51 Uhr ET erfasst, nach der planmäßigen Eröffnung der Börse um 10 Uhr. Es bleibt eine berichtete Zahl und keine unabhängig verifizierte Onchain-Messung.

Das Venue, bei dem die Verluste der Trader die Auszahlungen an Gewinner finanzieren, bietet bis zu 1000x Hebel auf synthetische Bitcoin- und Ether-Perpetuals – preisverfolgende Futures-Kontrakte ohne festes Ablaufdatum. Laut DefiLlama werden die Produkte auf Basis der Mitte zwischen Hyperliquids bestem Gebot und Angebot preisgegeben, wobei Papertrades eigener Pool als Kontrahent fungiert – ein Aufbau, der Auszahlungen an die Ressourcen dieses einzelnen Pools koppelt.

DefiLlamas TVL-Messung

DefiLlama verzeichnete auf der Plattform um 10:08 Uhr ET 137,1 Millionen Dollar an gebundenem Gesamtwert (Total Value Locked). Dessen Methodik kombiniert die Handelsbilanzen der Kunden mit dem protokolleigenen Pool, der die Gegenseite der Positionen übernimmt. Diese Summe ist daher keine vollständig zur Auszahlung an Gewinner verfügbare Reserve und auch nicht direkt mit dem Nominalwert der gehebelten Positionen vergleichbar.

Der Abstand zwischen dieser Bilanz und der Open-Interest-Messung von 3 Milliarden Dollar spiegelt die Wirkung des Hebels wider: Das nominale Exposure kann weit über der dahinterstehenden Sicherheit liegen, und die beiden Messungen wurden zu unterschiedlichen Zeitpunkten in der Eröffnungsstunde erhoben.

Das offene Interesse misst hingegen die ausstehende Positionsexposure – keine Einlagen oder realisierte Gewinne, die Tradern geschuldet werden. Diese Unterscheidung ist für erfolgreiche Trader wichtig, weil sie darüber entscheidet, wann Gewinne verfügbar werden. Der Papertrade-Administrator @izebel_eth hat erklärt, dass Sicherheiten nicht in den House-Pool fließen – nur Verluste. Wird eine gewinnbringende Position geschlossen, während eine Auszahlungswarteschlange existiert, wird die ursprüngliche Sicherheit des Traders wieder verfügbar, aber die Gewinne treten der Warteschlange bei. Die aktuelle House-Pool-Bilanz und ob sich unbezahlte Gewinne angesammelt hatten, ließ sich nicht feststellen.

Von Voreinzahlungen zum Live-Handel

Der Launch bringt Papertrade über die in einem früheren Bericht von The Defiant behandelte Phase der Voreinzahlungen hinaus, in der rund 85, Millionen Dollar vor Handelsbeginn eingezahlt worden waren. Die spätere TVL-Messung umfasst sowohl die Handelsbilanzen der Trader als auch die House-Liquidität; sie zeigt nicht, wie viel das House durch Verluste verdient hat. Zusammen bilden die 85,3 Millionen Dollar an Voreinzahlungen, die TVL-Messung von 137,1 Millionen Dollar und das berichtete offene Interesse von 3 Milliarden Dollar die Start-Benchmarks, an denen die Aktivität der Plattform nach dem Launch nun gemessen werden kann.

Startregeln und Positionslimits

Papertrades Startregeln begrenzen einzelne Positionen auf 10 Millionen Dollar, wobei ein Nutzer mehrere Positionen halten darf. Das Team legte zudem 1 Milliarde Dollar an kurzfristigem Eröffnungsspielraum pro Markt und Richtung fest – keine einzelne Obergrenze von 1 Milliarde Dollar für die gesamte Börse.

Nach dem Rollout-Plan müssen Launch-Transaktionen über das Frontend und genehmigte Relayer laufen. Das Team sagte, die Transaktionspriorität hänge im Allgemeinen vom Aktionstyp und dem Nominalwert ab, wobei Liquidationen über Positionseröffnungen eingestuft werden.