Die Risikokapitalgesellschaft Pantera Capital hat die Ausgabe vom September 2026 ihres State of Tokenization-Reports veröffentlicht, der den Tokenisierungsmarkt auf rund 332 Milliarden USD über 671 erfasste Assets beziffert. Tokenisierung — die Abbildung von Assets wie Staatsanleihen, Privatcredit und Aktien als blockchainbasierte Token — hat die Pilotphase hinter sich gelassen und ist zu einem messbaren Marktsegment geworden; der Report dient als Fortschrittskontrolle, wie weit dieser Wandel bereits fortgeschritten ist. Ausgehend von einer quantitativen Basislinie bis zum 30. Juni unter Einbeziehung ausgewählter Entwicklungen des dritten Quartals kommt der Report zu dem Kernbefund, dass der Sektor eine strukturelle Schwelle überschritten hat: Das Erstellen von Tokens Onchain ist inzwischen unkompliziert, und die zentrale Grenze der Branche hat sich hin zum Aufbau regulatorisch konformer, liquider Sekundärmärkte verschoben.

Pantera's latest State of Tokenization report is out. We analyzed the $332bn tokenization market across 671 assets. Institutions entered in force this quarter. J.P. Morgan, HSBC and Fidelity launched onchain products. BlackRock's BUIDL moved $441mn onchain in June, runs a… — Pantera Capital (@PanteraCapital) September 29, 2026

Die institutionelle Beteiligung hat sich im zweiten Quartal deutlich beschleunigt. Laut Pantera brachten bedeutende Finanzinstititutionen — darunter J.P. Morgan, HSBC und Fidelity — im Berichtszeitraum Onchain-Produkte auf den Markt, und das Wachstum dehnte sich über Stablecoins hinaus aus: Der nicht auf Stablecoins entfallende tokenisierte Wert stieg zwischen dem ersten und dem zweiten Quartal um 13,3 %. Diese Ausweitung ist bemerkenswert, da Stablecoins die Kategorie weiterhin dominieren: Sie blieben das Rückgrat des Marktes und endeten den Zeitraum bei 295,5 Milliarden USD, also 89,1 % des gesamten Marktwerts. Tokenisierte Staatsanleihen legten im Quartal um 3,5 Milliarden USD auf 16,5 Milliarden USD zu, während Privatcredit um 1 Milliarde USD auf 5,1 Milliarden USD wuchs — womit sich die Tokenisierung über ihre Stablecoin-Basis hinaus in zinstragende und Kreditinstrumente ausdehnt.

BlackRocks tokenisierter Staatsanleihenfonds BUIDL veranschaulicht, wie institutionelle Produkte wirtschaftlich funktionsfähig Onchain werden. Allein im Juni verzeichnete der Fonds 441 Millionen USD an Wallet-zu-Wallet-Transferwerten — der höchste Wert in seiner Kohorte — und betreibt nun eine tägliche Rückgabefazilität von 1 Milliarde USD, während er zugleich als Sicherheit anerkannt wird. Die Anerkennung als Sicherheit ist ein praktischer Meilenstein, da sie es ermöglicht, tokenisierte Fondsbestände in Onchain-Kredit- und Handelsmärkten einzusetzen, statt sie ungenutzt zu halten. Aus Sicht von Pantera zeigen diese Fähigkeiten, dass tokenisierte Fonds vom Proof of Concept zur operativen Infrastruktur übergehen.

Consumer Rails und Sicherheitenmärkte testen die nächste Phase

Auf der Vertriebsseite lieferte der öffentliche Mainnet-Start von Robinhood Chain am 1. Juli einen frühen Test der Konsumentennachfrage. Der erfasste tokenisierte Wert auf der Chain wuchs im ersten Monat rund um das Fünffache, und das wöchentliche RWA-Volumen stieg von 5 Millionen USD in der ersten Woche auf etwa 888 Millionen USD bis Ende August, womit sich der Anteil der Chain am DEX-Volumen von 0,1 % auf 12,9 % erhöhte. Pantera warnt jedoch, dass die Wallet-Guthaben zu Beginn konzentriert blieben und Kleinstbeträge das Aktivitätsgeschehen dominierten.

Auch die Sicherheitenmärkte reiften. Dem Bericht zufolge setzte der Privatcredit-Sektor rund 45 % seines zugeordneten Werts als DeFi-Gesamtwert (Total Value Locked) ein, und Kreditprotokolle wie Morpho finanzierten wachsende Volumina gegen tokenisierte RWA-Sicherheiten, wobei sich das netto bereitgestellte Kapital bis zum Quartalsende auf 187 Millionen USD erholte.

Das regulatorische Bild bleibt ungeklärt, ist jedoch kein hartes Hindernis mehr. Das Scheitern des Senats, den CLARITY Act am 15. September voranzubringen, lässt die breitere US-Marktstrukturgesetzgebung ungewiss; eine fünfjährige bedingte SEC-Ausnahme für bestimmte Tokenized-Stock-Handelsplätze und Liquiditätsanbieter ermöglicht es dem Markt jedoch, sich unter den geltenden Regeln weiterzuentwickeln. Für Entwickler bietet die Ausnahme ein definiertes, mehrjähriges Zeitfenster, um konforme Geschäftetriebe aufzubauen, während offen bleibt, ob der Kongress die Marktstrukturgesetzgebung in den USA erneut aufgreift.

Panteras Fazit für Institutionen ist bewusst pragmatisch: sich auf die Infrastruktur zu konzentrieren, die sich innerhalb des heutigen Rahmens realistisch aufbauen lässt — qualifizierte Market Maker, konforme Handelsplätze und zuverlässige Rückgabe —, und jedes Produkt anhand des Marktes zu bewerten, dem es dienen soll.

Quelle: Metaverse Post