Oracle hat eine Force-Majeure-Anzeige für Project Jupiter gestellt, sein 2,45-Gigawatt-Datenzentrum für OpenAI in New Mexico, was die Aktie am Donnerstag, den 24. September, um rund 4 % nach unten drückte. Die Reaktion der Anleger ging nicht auf ein eingeräumtes Delay zurück – das Oracle nicht zugeben wollte –, sondern darauf, was die Anzeige über einen KI-Ausbau verrät, der zunehmend von geliehenem Geld, knappen Stromressourcen und engen Bauzeitplänen abhängt.

Warum Oracle eine Klausel für Ereignisse außerhalb seiner Kontrolle in Anspruch nimmt

Die Anzeige wurde an eine Einheit von Blue Owl Capital gesendet, die an der Entwicklung des Standorts im Doña Ana County beteiligt ist. Force-Majeure-Klauseln ermöglichen es Unternehmen, Verpflichtungen aus einem bestehenden Vertrag auszusetzen, wenn unvorhergesehene Ereignisse eintreten. Oracle möchte eine solche Klausel nutzen, um Zahlungen im Zusammenhang mit Project Jupiter aufzuschieben, falls die Anlage nicht wie geplant bis 2028 erfolgreich in Betrieb geht.

Laut dem Vertrag ist Oracle für die Stromversorgung verantwortlich und kann den Mietvertrag nicht kündigen, wie Reuters berichtete. Blue Owl, dem der Entwickler Stack Infrastructure gehört, hält rund 3d. USD Eigenkapital am Projekt, während Oracle die Schuldenkosten trägt.

Das 1.400 Hektar große Gelände hat rund 18 Mrd. USD von Banken aufgenommen und hatte bereits mit einer verzögerten Erdgaspipeline sowie rechtlichen Herausforderungen bezüglich Luftqualität und Wassergenehmigungen zu kämpfen. Blue Owl soll vor Fertigstellung des Baus eine Rendite von 9 % erhalten und erwartet bei einem reibungslosen Projektverlauf eine Rendite von etwa 11 %. Reuters fügt hinzu, dass eine verzögerte Entwicklung diese hohen Renditen auf später verschieben könnte.

Der gesamte KI-Komplex bewegte sich aufgrund einer einzigen Meldung

Laut Yahoo Finance erfasste der Abschwung neben Oracle auch Nvidia, AMD und Micron, was zeigt, wie eng Anleger Oracles KI-Fortschritt mit den Chipherstellern verknüpfen, die den Ausbau beliefern.

„Oracle befindet sich unter allen großen Hyperscalern in der schwächsten Cash-Position“, sagte KeyBanc-Analyst Jackson Ader gegenüber Yahoo Finance. Er stellte fest, dass Oracle dies „stärker spürt als seine größeren, cash-reicheren Wettbewerber“. Seine Sorge betrifft das Timing: Zahlungen können fällig werden, bevor Strom, Genehmigungen und Bauarbeiten bereit sind, die Kapazität in Umsatz umzuwandeln.

William Blair war weniger besorgt und teilte Yahoo Finance mit, dass man kurzfristig kaum Auswirkungen erwarte, da Jupiter im Geschäftsjahr 2027 keinen Umsatz beiträgt.

Ein Ausbau, der auf geliehenem Geld und knapper Energie läuft

Die Episode verdeutlicht, was geschieht, wenn Ausgabezusagen fällig werden, bevor Projekte bereit sind, Umsätze zu generieren – eine Frage, die umso drängender wird, je größer die Rolle der Schulden bei der Finanzierung des KI-Ausbaus wird. Goldman Sachs Research schätzt, dass bislang in diesem Jahr 2026 KI-bezogene Schulden von fast 500 Mrd. USD ausgegeben wurden, und Kreditstrategin Amanda Lynam bezeichnete diese Welle von KI-Schulden aufgrund ihrer Größe und ihres mehrjährigen Charakters als beispiellos.

Laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) könnten verschuldete Unternehmen, Kreditmärkte und Zulieferer gleicherma negativ betroffen sein, wenn die Optimismus-Stimmung rund um KI kippt. Derweil prognostiziert PwC, dass die weltweiten Gesamtausgaben für Rechenzentren bis 2050 31,6 Billionen USD erreichen werden, wobei die Energieverfügbarkeit darüber entscheidet, wie viel Kapazität tatsächlich gebaut wird – und wo.

Oracle steht im Zentrum dieser Anforderungen. Laut Oracles jüngster SEC-Einreichung wies das Unternehmen im ersten Quartal des Geschäftsjahres Kapitalausgaben von 28,5 Mrd. USD, verbleibende Leistungsverpflichtungen von 664 Mrd. USD sowie 125 Mrd. USD in Senior Notes und anderen langfristigen Verbindlichkeiten aus.

Cryptopolitan berichtete bereits, dass Oracles Umsatz mit Cloud-Infrastruktur um 121 % gestiegen ist, und S&P Global stufte im Juli das Kreditrating des Unternehmens herab. Im Februar kündigte Oracle an, in diesem Jahr 45 bis 50 Mrd. USD aufnehmen zu wollen, um die Kapazität für Kunden einschließlich OpenAI, Nvidia, AMD, Meta und xAI auszubauen. Die Partnerschaft zwischen Oracle und OpenAI zielt auf zusätzliche 4,5 Gigawatt Stargate-Kapazität ab und ergänzt die größere Zusage von 500 Mrd. USD im Zusammenhang mit dem US-Infrastrukturprogramm – der von OpenAI geführten Initiative zum Bau von KI-Rechenzentren im Gigawatt-Maßstab, zu der auch das Gelände in New Mexico gehört.

Oracle versichert: Nichts hat sich geändert

Oracle hat Behauptungen über Rückschläge beim Projekt entschieden zurückgewiesen. Michael Egbert, Vizepräsident von Oracle, erklärte: „Project Jupiter bleibt in unserem geplanten Zeitplan“, und das Unternehmen sei „vollständig New Mexico verpflichtet“.

In einem X-Beitrag erklärte Oracle, Force-Majeure-Anzeigen seien ein üblicher Vorgang bei Projekten dieser Größenordnung; solche Anzeigen würden eingereicht, um vertragliche Rechte zu schützen, und nicht, um eine Verzögerung des Projekts nachzuweisen.

In einem weiteren Beitrag bestätigte Oracle, dass auf der Baustelle des Geländes mehr als 3.600 Arbeitskräfte beschäftigt sind und das Projekt für New Mexico wirtschaftliche Vorteile von über 4,7 Mrd. USD bringen wird. Auch Blue Owl signalisierte, dass es seine finanziellen Zusagen für das Projekt nicht ändert.

Die unmittelbare Frage ist, ob Project Jupiter den geplanten Start 2028 erreichen kann – ein Ergebnis, das Oracle für weiterhin im Zeitplan liegend hält. Wie die verzögertegaspipeline und die Herausforderungen bei den Luft- und Wassergenehmigungen gelöst werden, wird eine entscheidende Variable für diesen Zeitplan sein, zumal Oracle verpflichtet ist, die Stromversorgung des Standorts sicherzustellen.

Quelle: Cryptopolitan