Onto Innovation (NYSE: ONTO) schloss am 10. August den Erwerb einer 27-prozentigen Minderheitsbeteiligung an Rigaku Holdings Corporation für rund 720 Millionen Dollar ab; die Aktien wurden von Atom Investment, L.P., einem mit Carlyle verbundenen Unternehmen, gekauft. Die Transaktion baut auf einer im April erstmals angekündigten Kooperation auf, die die Entwicklung Röntgen-basierter Werkzeuge zur Kontrolle von Chipfertigungsprozessen zum Ziel hat. Der Deal kam vier Tage nach Ontos Rekordquartal vom 6. August zustande, bei dem der Umsatz um 35,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen war. Zusammen betrachtet zeigen die beiden Ankündigungen ein Unternehmen, das aggressiv investiert, während sich sein Kerngeschäft beschleunigt.

Ein stetig wachsender Auftragsbestand

Am 6. August meldete Onto Innovation einen Quartalsumsatz von 343,1 Millionen Dollar, gegenüber 253,6 Millionen Dollar im zweiten Quartal 2025 und fast 18 Prozent über dem Vorquartal. Umsatz, Bruttomarge, operative Marge und Gewinn je Aktie lagen alle über dem oberen Ende der eigenen Prognose des Unternehmens. Der Umsatz im Bereich Advanced Nodes stieg sequenziell um 50 Prozent auf einen neuen Rekord, angetrieben von breiterer Nachfrage seitens der Logik- und Speicher Kunden, während das Geschäft mit Specialty Devices und Advanced Packaging angesichts der Nachfrage im Zusammenhang mit 2.5D-Logik, High-Bandwidth-Memory und Silizium-Photonik ebenfalls ein Allzeithoch erreichte. Der Auftragsbestand überschritt erstmals in der Geschichte des Unternehmens 1 Milliarde Dollar – ein Zeichen dafür, dass Kunden Bestellungen weit im Voraus der Lieferung fixieren.

Die Rigaku-Investition passt zu dieser Nachfragegeschichte. CEO Mike Plisinski erklärte, dass Kunden mit zunehmend komplexen 3D-Chiparchitekturen und exotischen Materialien kämpfen und dass die vertiefte Partnerschaft es Onto ermöglichen sollte, vollständigere Prozesskontrollwerkzeuge anzubieten, wenn diese Chips in die Massenproduktion gehen. Der Vorstoß in die Röntgeninspektion folgt einem breiteren Branchentrend: Da Chiphersteller Bauelemente stapeln und fortschrittliches Packaging einsetzen, stößt die traditionelle optische Inspektion bei opaken, mehrschichtigen Strukturen an Grenzen, und Röntgenverfahren – ein Bereich, in dem Rigaku über langjährige Expertise in der instrumentellen Materialanalyse verfügt – sind ein Weg, den der Metrologiesektor einschlägt, um diese Lücke zu schließen. Onto untermauerte dieses Vertrauen mit einer Prognose für das dritte Quartal von 380 bis 400 Millionen Dollar Umsatz und einem verwässerten Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 2,18 bis 2,38 Dollar und erklärte, die Nachfragetrends dürften sich bis 2027 fortsetzen.

Wachstum mit schmaleren Margen

Nicht alles wächst so schnell wie die Schlagzeilenzahlen. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 sank der Nettogewinn tatsächlich auf 93,9 Millionen Dollar von 98,0 Millionen Dollar im Vorjahr, obwohl der Umsatz um 22,1 Prozent auf 635,1 Millionen Dollar stieg. Die GAAP-operative Marge im ersten Halbjahr lag bei 15,3 Prozent gegenüber 18,3 Prozent im gleichen Zeitraum 2025, was bedeutet, dass die Kosten mindestens so schnell stiegen wie die Umsätze.

Der Rigaku-Kauf bringt eine weitere Variable ins Spiel. Onto zahlt rund 720 Millionen Dollar für eine Beteiligung, die es nicht konsolidieren wird, bucht die Position nach der Fair-Value-Optionsmethode und erhält im Gegenzug für das eingesetzte Kapital einen Sitz im Verwaltungsrat. Das ist eine große Summe, die in einer Minderheitsbeteiligung mit begrenzter operativer Kontrolle gebunden ist, auch wenn die technologische Begründung plausibel erscheint. Unter der Fair-Value-Option wird der Wert der Investition mit dem Wert Rigakus schwanken statt mit Ontos eigenen operativen Ergebnissen, was eine zusätzliche Quelle für Ergebnisvolatilität darstellt, die den Aktionären in den kommenden Quartalen vor Augen geführt wird.

Was die Zahlen sagen

Die Zahl der Hedgefonds-Investoren stieg von 67 Fonds im Vorquartal auf 75 im jüngsten Quartal, was auf wachsende institutionelle Überzeugung hindeutet. Die Short-Interest beträgt 6,63 Prozent der frei handelbaren Aktien – ein moderater Wert, sodass organisierte Skepsis derzeit begrenzt erscheint. Die Aktie notierte zum 4. September mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21,41, einem Multiplikator, der bereits die Fortsetzung des aktuellen Wachstumstempos einpreist.

Die ungelöste Spannung

Onto Innovation geht mit einem wachsenden Auftragsbestand, Rekordergebnissen in den Segmenten und einer frisch vergrößerten Wette auf Röntgentechnologie, die Chiphersteller nach Überzeugung des Unternehmens als Nächstes brauchen werden, in die zweite Jahreshälfte 2026. Die Margen verengten sich trotz steigender Umsätze, und das Unternehmen hat soeben Hunderte Millionen Dollar für eine Beteiligung zugesagt, die es nicht vollständig kontrollieren kann. Der Auftragsbestand und die bis 2027 reichenden Nachfrageäußerungen sind das stärkste Argument dafür, dass sich die Ausgaben auszahlen werden. Wie die Ergebnisse der zweiten Jahreshälfte im Vergleich zu dieser Prognose ausfallen und wie die Rigaku-Beteiligung in den kommenden Quartalen bewertet wird, sind die nächsten Eckdaten, auf die es ankommt.

Quelle: Yahoo Finance