Ondo Finance fordert SEC und CFTC auf, Perpetual-Futures auf US-Aktien im Rahmen bestehender Regeln in die USA zu holen
Wichtige Erkenntnisse
- •Ondo Finance reichte am 24. August drei Stellungnahmen ein, in denen es argumentiert, dass die bestehenden US-Regeln für Security Futures Perpetual-Futures auf einzelne Aktien ohne neue Vorschriften aufnehmen können.
- •Perpetual-Futures auf US-notierte Aktien werden derzeit hauptsächlich auf Offshore-Plattformen angeboten, die US-Nutzer ausschließen, sodass diese Handelstätigkeit außerhalb der US-Regulierung bleibt.
- •Ondos in Panama ansässiges Affiliate verzeichnete bis zum 14. August ein kumuliertes Handelsvolumen von 8 Milliarden US-Dollar, rund sechs Wochen nach dem Start von mit Stablecoins abgerechneten Aktien-Perpetuals für Nicht-US-Nutzer.
- •Security-Futures-Produkte erfordern eine gemeinsame Genehmigung durch SEC und CFTC – eine Zuständigkeitsüberschneidung, die den US-Markt für Single-Stock-Futures historisch klein gehalten hat.
- •SEC und CFTC unterzeichneten im März eine Absichtserklärung zur Harmonisierung der Aufsicht, und die SEC schlug am Dienstag eine Überholung ihres Rahmenwerks für Transferagenten vor.
Ondo Finance drängt die US-Aufseher darauf, Perpetual-Futures auf einzelne Aktien in die USA zu holen, mit dem Argument, dass diese Produkte bereits im Rahmen des bestehenden US-Regelwerks für Security Futures betrieben werden können, ohne dass neue Vorschriften erforderlich wären.
Perpetual-Futures, die aus den Kryptomärkten stammen, sind Derivatkontrakte ohne Fälligkeitsdatum, die über periodische Funding-Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen die Preisentwicklung eines Basiswerts nachbilden. Sie gehören zu den am stärksten gehandelten Krypto-Derivateprodukten, doch Varianten auf einzelne US-notierte Aktien wurden bislang weitgehend nur auf Offshore-Plattformen angeboten, die US-Nutzer ausschließen – womit diese Handelstätigkeit außerhalb der US-Regulierung bleibt.
In drei am 24. August eingereichten Stellungnahmen an die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) argumentierte Ondo, dass die geltenden Regeln Perpetual-Futures auf Aktien aufnehmen und dabei auch moderne Margin-Praktiken und Onchain-Marktdaten berücksichtigen können. Die Schreiben waren Teil eines öffentlichen Konsultationsverfahrens (SEC-Einreichung). Security-Futures-Produkte wie Single-Stock-Futures liegen historisch in einer Überschneidung der Zuständigkeiten: Die einschlägigen Gesetze verlangen eine gemeinsame Genehmigung durch SEC und CFTC, was einer der Gründe dafür ist, dass der US-Markt für Single-Stock-Futures klein geblieben ist.
Ondo teilte mit, dass sein in Panama ansässiges Affiliate außerhalb der Vereinigten Staaten bereits mit Stablecoins abgerechnete Perpetual-Futures auf einzelne US-notierte Aktien anbietet. Die Plattform verzeichnete bis zum 14. August ein kumuliertes Handelsvolumen von 8 Milliarden US-Dollar – rund sechs Wochen nach dem Start.
Das Unternehmen argumentierte, dass geplante Funding-Zahlungen Perpetual-Kontrakte mit dem Preis der zugrunde liegenden Aktien im Einklang halten können und damit eine ähnliche Funktion erfüllen wie die Fälligkeit bei traditionellen Futures. „Nichts in der gesetzlichen Definition eines Security-Futures-Produkts verlangt ein festes Fälligkeitsdatum“, sagte Ondo in seinem Produktklassifizierungsschreiben.
Ondo wies zudem darauf hin, dass viele der Aktien, die Offshore-Perpetuals zugrunde liegen, ihren Haupthandel an US-Börsen haben. „Die Rückholung dieser Aktivität in die USA sollte keine offene Frage sein; etwas, dem beide Behörden aktiv nachgehen sollten“, erklärte das Unternehmen.
Ondo gehört zu den größten Managern tokenisierter Real-World-Assets und belegt laut RWA.xyz-Daten mit rund 2,6 Milliarden US-Dollar an verteiltem Wert zum Stand Mittwoch den vierten Platz.
US-Aufseher prüfen Modernisierung der Marktregeln
Ondos Vorstoß kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Aufseher neu bewerten, wie bestehende Marktregeln auf Onchain-Produkte anzuwenden sind, einschließlich Perpetual-Futures und tokenisierter Wertpapiere.
Präsident Donald Trump sagte im August, dass CFTC-Chef Michael Selig daran arbeite, Hyperliquid auf „vollständig konforme und legale Weise“ in die Vereinigten Staaten zu holen. Hyperliquid ist vor allem für seinen Onchain-Markt für Perpetual-Futures bekannt, allerdings haben weder die CFTC noch Hyperliquid öffentlich dargelegt, wie ein US-Zugang funktionieren würde.
HYPE, der native Token von Hyperliquid, sprang nach Trumps Äußerungen um mehr als 20 % und hat in den vergangenen vier Wochen knapp 49 % zugelegt, um am Mittwoch bei rund 81 US-Dollar zu notieren, laut CoinGecko-Daten.
Die für die Wertpapiermärkte zuständige SEC und die die US-Derivatemärkte regulierende CFTC haben in diesem Jahr zudem ihre Kooperation verstärkt und im März eine Absichtserklärung unterzeichnet, um die Aufsicht in Bereichen mit überschneidenden Zuständigkeiten zu harmonisieren.
Am Dienstag schlug die SEC eine Überholung ihres jahrzehntealten Rahmenwerks für Transferagenten vor, und verwies auf die wachsende Nachfrage nach Blockchain-nativer Buchführung und tokenisierten Wertpapieren an den US-Märkten, während die Behörde Regeln überprüft, die für ältere Marktinfrastrukturen geschaffen wurden.
