Die Märkte werden derzeit gleichzeitig in zwei Richtungen gezogen: eine Neubewertung der Federal Reserve in Richtung strafferer Geldpolitik und eine neue Eskalation am Golf. Diese beiden Kräfte drücken Risikoanlagen und den Dollar normalerweise in entgegengesetzte Richtungen, und zum Handelsschluss am Montag liefen sie sich in Aktien und Gold die Waage, während Anleiherenditen und Dollar eindeutig nach oben zogen.

Die Jackson-Hole-Aussagen von Fed-Chef Kevin Warsh am Freitag, verstärkt durch kurze, aber selbstbewusste G20-Kommentare am Montag, stehen unbehaglich neben der Darstellung von Finanzminister Bessent vom selben Tag — dass die Fed traditionell keine Zinserhöhungen in einem Angebotschock vornimmt. Diese Spannung verdient Beachtung, zumal Warshs Tonfall, wenn überhaupt, eher härter als weicher geworden ist, seit Bessent sprach. Der australische Dollar ist zwischen dem stärkeren Dollar und dem hawkischen Fed-Umfeld, die gegen ihn wirken, und der Ölpreisrally, die ihn als Rohstoffwährung stützt, gefangen — womit die heutige Caixin-PMI-Zahl und der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag die nächsten echten Tests dafür sind, welches Narrativ dominiert.

Öl führt die Bewegungen an

Brent crude stieg über 90 Dollar pro Fass und WTI über 86 Dollar, nachdem US-Streitkräfte iranische Raketenwerfer auf der Insel Larak angegriffen hatten, die Berichten zufolge darauf vorbereitet wurden, die Straße von Hormuz zu verminen — der erste derartige Austausch seit etwa einem Monat. Iran meldete Vergeltungsangriffe auf US-Stützpunkte in Jordanien und behauptete separat, dass ein Supertanker bei dem Versuch, die Südroute von Hormuz zu queren, auf zwei Minen gestoßen sei — ein Vorfall, der nicht unabhängig bestätigt wurde.

Die Tragweite einer etwaigen Unterbrechung bei Hormuz ist enorm, da die Meerenge der wichtigste Öl-Engpass der Welt ist und rund ein Fünftel der weltweit gehandelten Erdölflüssigkeiten abwickelt. Trotz der Eskalation throughlaufen Berichten zufolge weiterhin 6 bis 8 Millionen Barrel pro Tag die Meerenge, hauptsächlich von anderen Golfproduzenten, was bedeutet, dass die physische Störung des Angebots im Vergleich zum Schlagzeilenrisiko begrenzt bleibt. Öl liegt im August derzeit rund 2 Prozent im Plus, nach einem Anstieg von 22 Prozent im Juli.

Hawkische Neubewertung der Fed

Auf der Politiksseite bekräftigte Fed-Chef Kevin Warsh am Montag mit kurzen, aber selbstbewussten Äußerungen beim G20-Gipfel seinen hawkischen Ton aus Jackson Hole und sagte, dass säkulare Stagnation inzwischen wie eine Beschreibung der Vergangenheit wirke. Die Märkte reagierten, indem sie die Quoten für eine Zinserhöhung im September — gemessen mit dem FedWatch-Tool der CME, das implizite Politikerwartungen aus 30-Tage-Fed-Funds-Futures ableitet — auf rund 57 Prozent hochtrieben, deutlich über die etwa 40 Prozent, die eine Woche zuvor eingepreist waren. Die Rendite zehnjähriger Treasuries kletterte auf etwa 4,7 Prozent im dritten aufeinanderfolgenden Gewinntag.

Diese Verschiebung steht in gewisser Spannung zu dem Argument, das Finanzminister Scott Bessent am selben Tag in einem CNBC-Interview vorbrachte, wonach die Fed traditionell Zinserhöhungen in einem Angebotschock vermeidet, sofern keine inflationären Zweit- oder Drittrundeneffekte vorliegen. Die Debatte ist relevant, weil ein ölgetriebener Angebotschock direkt in die Kopfinflation einschlägt und die übliche Antwort erschwert, gegen nachfragegetriebenen Preisdruck die Geldpolitik zu straffen. Warshs eigener Tonfall, sowohl in Jackson Hole als auch beim G20, ist seit Bessents Äußerungen, wenn überhaupt, eher härter als weicher geworden — eine Abweichung, die im Vorfeld der Septembersitzung beachtet werden sollte.

Dollarstärke, Druck auf den Yen

Die höheren Zinserhöhungsquoten stärkten den US-Dollar, wobei USD/JPY angesichts der wachsenden Kluft zwischen einer hawkischen Fed und einer als zögerlich geltenden Bank of Japan kurz über 160 handelte — ungeachtet der rund 96 Milliarden Dollar umfassenden Interventionsmaßnahmen Tokios, die Ende der Vorwoche offengelegt wurden. Das Niveau ist politisch heikel: Frühere Bewegungen über die 160er-Marke hatten wiederholt verbale und tatsächliche Interventionen der japanischen Behörden ausgelöst.

Der australische Dollar ist zwischen zwei konkurrierenden Kräften gefangen: der stärkere Dollar und das hawkische Fed-Umfeld belasten ihn, während die Ölpreisrally ihn in seiner Rolle als Rohstoffwährung stützt. Das Niveau von 0,715 wurde als wichtige Unterstützungskurs ausgemacht, falls die Dollarseite die Oberhand gewinnt.

Aktien geben nach, Gold stabilisiert sich

US-Aktien rutschten am Montag ab, wobei S&P 500, Nasdaq und Dow jeweils um etwa 0,1 bis 0,7 Prozent nachgaben, teilweise belastet von Schwäche bei Goldman Sachs und Alphabet. Dennoch beendeten alle drei Indizes den August mit erhaltenen Monatsgewinnen und verlängerten die Gewinnserie des Dow auf fünf Monate in Folge.

Gold, das am Freitag als Reaktion auf Warshs hawkische Inflationswarnung und die daraus resultierende Dollarstärke scharf gefallen war, stabilisierte sich am Montag, da die ölgetriebene Risikoprämie einen Teil des zinsgetriebenen Drucks ausglich — wobei Silber bei derselben Bewegung schwächer als Gold abschnitt, ein Muster, das mit der traditionellen Rolle des Goldes als sicherer Hafen in geopolitischen Episoden vereinbar ist, welche höhere Realrenditen und ein festerer Dollar sonst eher abschwächen.

Da Chinas Caixin-PMI heute ansteht und der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag veröffentlicht wird, formieren sich beide Veröffentlichungen zu den nächsten echten Tests dafür, ob das hawkische Fed-Narrativ oder das geopolitische Risikonarrativ die Markt richtung dominieren wird.

Quelle: Investinglive