Die Ölpreise sind gerade von einem frischen Zwei-Monats-Hoch zurückgekommen, nachdem der Rohölmarkt in dieser Woche aufgrund von Anzeichen einer Deeskalation im US-Iran-Konflikt nachgegeben hatte.

Dennoch setzt sich die Verknappung am Markt für raffinierte Produkte fort: Die Raffineriemargen liegen auf Rekordniveau, weil das Angebot an Erdölprodukten deutlich knapper ist als das Rohölangebot.

Die Raffineriemargen verharrten auf Rekordständen, obwohl die Rohölpreise letzte Woche auf 100 Dollar pro Barrel stiegen. Der Grund ist, dass das weltweite Angebot an Benzin, Diesel und Kerosin seit Monaten unter einer Kombination von Faktoren knapper wird, von denen viele mit den Kriegen im Iran und in der Ukraine zusammenhängen.

Während Rohöl-Futures im Wesentlichen die Hoffnungen und Sorgen des Marktes über künftige Preise widerspiegeln, geben die Raffineriemargen, das Angebot und die Preise für Benzin und Diesel die aktuelle Lage bei Raffineriedurchsatz, globalen Kraftstoffströmen und der Verfügbarkeit in verschiedenen Märkten wieder.

Rekordhohe Raffineriemargen

Anfang dieses Monats stiegen die Raffineriemargen für Benzin und Diesel nach der erneuten Eskalation im Nahen Osten, die derzeit ausgesetzt ist, Russlands Verbot von Diesel-Exporten und schrumpfenden globalen Kraftstoffbeständen auf neue Rekordstände.

Infolgedessen hat die Rally bei Raffineriemargen und Kraftstoffpreisen jede jüngste Bewegung der Rohölpreise deutlich übertroffen.

Der Anstieg der Kraftstoffmargen und der Preisabstand zu Rohöl deuten darauf hin, dass die globalen Kraftstoffmärkte weiterhin sehr eng sind, obwohl zwischen Mitte Juni und Anfang Juli Millionen Barrel Rohöl die Straße von Hormus verlassen konnten.

Die Raffineriemargen für Diesel in Europa stiegen auf ein Rekordhoch von über 60 Dollar pro Barrel, nachdem Russland ein Exportverbot für Diesel angekündigt hatte, um seine inländische Kraftstoffkrise zu lindern, die durch eine Reihe ukrainischer Drohnenangriffe auf russische Raffinerien ausgelöst worden war.

Zudem wurde Benzin in Europa mit einem Aufschlag von 41 Dollar pro Barrel gegenüber Rohöl gehandelt, dem höchsten Wert seit vier Jahren. Das letzte Mal, dass europäisches Benzin einen so hohen Aufschlag auf Brent-Rohöl aufwies, war im Sommer 2022, in den frühen Monaten der russischen Invasion in die Ukraine.

In den Vereinigten Staaten erreichte auch der vordere NYMEX-3-2-1-Crack-Spread-Kontrakt, der als Maßstab für die Rentabilität von Raffinerien gilt, ein Rekordhoch.

Der 3:2:1-Crack-Spread stieg über den Rekord vom Juni 2022 nahe 60 Dollar und erreichte Mitte Juli neue Allzeithochs nahe 64 Dollar.

Ein knapperes Angebot, Exportverbote und mehrjährige Tiefstände bei Kraftstoffbeständen in vielen Ländern, einschließlich der Vereinigten Staaten, trieben ebenfalls die Raffineriemargen und die Spreads von Kraftstoffen gegenüber Rohöl nach oben.

„Diesel-Cracks und Benzin-Cracks sind auf ihr stärkstes Niveau seit vier Jahren gestiegen und unterstreichen die robuste Produktnachfrage trotz des starken Anstiegs der Rohölpreise“, erklärten Analysten von RBN Energy vergangene Woche, als die Rohölpreise um 20% zulegten.

„Anstatt die Raffineriewirtschaft zu belasten, wurden höhere Rohölpreise durch stärkere Produktwerte mehr als ausgeglichen, sodass Raffinerien historisch attraktive Margen beibehalten konnten“, fügte RBN Energy hinzu.

Trotz hoher Auslastung in den Vereinigten Staaten bleiben die globalen Kraftstoffmärkte angespannt, da die Lagerbestände niedrig sind und die auf Rekordniveau liegenden US-Exporte von Öl und Kraftstoffen den im Nahen Osten verlorenen Angebotsausfall nicht vollständig ausgleichen können.

Die kommerziellen US-Ölbestände liegen weiterhin 6% unter dem Fünfjahresdurchschnitt für diese Jahreszeit, obwohl es in der jüngsten Berichtsperiode bis zum 17. Juli einen Aufbau gab. Die Bestände in Cushing, Oklahoma, und in der Strategic Petroleum Reserve liegen auf Mehrjahrestiefs beziehungsweise auf dem niedrigsten Stand seit vier Jahrzehnten.

Ein weiteres Zeichen für angespannte Kraftstoffmärkte: Die US-Wholesale-Futures für Diesel sind im Juli bislang um 26% gestiegen.

Andernorts sehen sich asiatische Raffinerien, die für August mit einem starken Zufluss von Rohöl aus dem Nahen Osten gerechnet hatten, nun mit möglichen Lieferverzögerungen konfrontiert, nachdem die Straße von Hormus erneut geschlossen wurde und der Verkehr am anderen wichtigen Engpass, Bab el-Mandeb am Roten Meer, langsamer geworden ist. Diese erwarteten Verzögerungen könnten die Pläne asiatischer Raffinerien durchkreuzen, ihre Rohölverarbeitung in den kommenden Wochen auszuweiten.

Kraftstoffmärkte könnten sich weiter verengen

„Derzeit arbeiten Raffinerien in Asien (außer China) mit hohen Auslastungsraten (~80%), aber es wird erwartet, dass dies bis Ende Aug zurückgeht, da die unmittelbaren Verzögerungen bei Rohöllieferungen aus dem Nahen Osten die operative Machbarkeit der Standorte belasten“, sagte June Goh, Senior Oil Analyst bei Sparta Commodities, am Montag in einer Analyse.

Enge Kraftstoffmärkte sind laut Analysten kein gutes Zeichen für Inflation und Volkswirtschaften weltweit, da diese für landwirtschaftliche Aktivitäten und den Straßengüterverkehr auf Diesel angewiesen sind.

Seit Monaten warnen Experten, dass die eigentliche Knappheit am Ölmarkt bei den raffinierten Produkten liegt, und dass Kraftstoffmargen und -preise als Maßstab dafür dienen sollten, wie die Welt mit der Krise im Nahen Osten umgeht, da der Handel mit Rohöl-Futures vor allem von Ängsten, Hoffnungen und Gier getrieben wird.

In einer seltenen Erklärung sagte Fatih Birol, der Exekutivdirektor der Internationalen Energieagentur (IEA), vergangene Woche: „Es gibt keinen Raum für Selbstzufriedenheit in Bezug auf die Ölversorgungssicherheit angesichts der Eskalation der Feindseligkeiten und des anhaltenden Abbaus verfügbarer kommerzieller Lagerbestände.“

Birol versicherte den Märkten zwar, dass die IEA-Länder weiterhin über mehr als 1 Milliarde Barrel an staatlich kontrollierten Beständen verfügen, sagte aber auch: „Die Raffinerieaktivität und die Produktversorgung haben nicht in demselben Maße zugenommen wie die Rohöllieferungen, was bedeutet, dass die Märkte für raffinierte Erdölprodukte, einschließlich Diesel und Benzin, deutlich enger sind als die für Rohöl.“

Von Tsvetana Paraskova für Oilprice.com

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