Die Erzählung vom Ölmarkt-Überangebot verliert an Bedeutung, während sich die Engpässe verschärfen

Noch vor weniger als einem Monat warnten Analysten vor einem drohenden Überangebot an Rohöl, als sich der Tankerverkehr durch die Straße von Hormus inmitten einer Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran zu erholen begann. Innerhalb weniger Tage war die Waffenruhe nur noch eine ferne Erinnerung, erneut flogen Raketen, und Jemens Houthis griffen Tanker im Roten Meer an. Damit waren zwei blockierte Öl-Engpässe entstanden, und das Risiko einer globalen Rezession nahm zu.

Brent-Rohöl überschritt in dieser Woche 100 US-Dollar je Barrel, nachdem Berichte die Runde machten, dass die Houthis zwei saudische Tanker in der Bab-el-Mandeb-Straße getroffen hätten. Saudi-Arabien nutzt diese Route derzeit als wichtigsten Ausfuhrweg für sein Rohöl, da der Iran die Straße von Hormus blockiert. Tanker auf dem Weg zum Seeweg des Roten Meeres begannen bald, umzukehren und alternative Routen zu wählen, die länger und teurer sind. Diese Umwege sind relevant, weil selbst dann, wenn Ladungen nicht physisch verloren gehen, längere Reisen Schiffe binden und die Frachtkosten erhöhen und so einen ohnehin gestörten Markt zusätzlich belasten.

Gleichzeitig haben ukrainische Drohnenangriffe auf den Endpunkt des Kaspischen Pipeline-Systems am Schwarzen Meer Kasachstan dazu gezwungen, den Großteil seiner Ölexporte auszusetzen. Ziel der Angriffe war der Hafen Noworossijsk an Russlands Schwarzmeerküste, der zugleich der Ausgangspunkt für den Großteil der kasachischen Ölexporte in die Weltmärkte ist. Bloomberg berichtete in dieser Woche, dass Betreiber von Tankern zunehmend zögerlich seien, Schiffe nach Noworossijsk zu schicken, weil ukrainische Drohnen dort auch Schiffe angriffen.

Die Straße von Hormus wickelte früher durchschnittlich etwa 20 Millionen Barrel Öl pro Tag ab. Dieser Fluss ist inzwischen auf ein Rinnsal geschrumpft. Der Engpass Bab el-Mandeb transportierte in den vergangenen Wochen nach unterschiedlichen Schätzungen 4 bis 5 Millionen Barrel saudisches Öl pro Tag. Nun scheint auch diese Route nahezu vollständig blockiert zu sein. Hinzu kommt der Ausfall von 1,7 Millionen Barrel pro Tag bei kasachischen Lieferungen nach Noworossijsk, wodurch sich die globale Ölversorgungslage immer düsterer darstellt. Ukrainische Kräfte greifen zudem weiterhin russische Raffinerien an, was bereits zu einem vorübergehenden Exportverbot für Diesel geführt hat, während die globalen Treibstoffbestände durch die ersten Auswirkungen des Nahostkriegs zusätzlich belastet werden.

Die Lage bei raffinierten Erdölprodukten ist für sich genommen eine Krise. "Im Gegensatz zu Rohöl stehen raffinierten Produkten deutlich weniger Möglichkeiten zur Abmilderung zur Verfügung. Mehrere Raffinerien im Nahen Osten sind weiterhin von dem andauernden Konflikt betroffen, während Russlands Exportbeschränkungen für Diesel die weltweite Verfügbarkeit weiterhin einschränken", sagte Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank, in einer Analyse Anfang dieses Monats. "Auch die weltweite Raffineriekapazität bleibt relativ begrenzt, sodass sich höhere Rohölmengen nicht schnell in zusätzliche Diesel- und Benzinproduktion umsetzen lassen", fügte er hinzu. Dieser Unterschied ist für Importeure und Raffinerien wichtig, weil Knappheit bei Diesel und Benzin rasch auf Transport, Industrie und Landwirtschaft durchschlagen kann, selbst wenn die groben Rohölbilanzen noch überschaubar erscheinen.

Infolgedessen erreichten die globalen Raffineriemargen ein Allzeithoch, was deutlich macht, wie angespannt die Treibstoffmärkte weiterhin sind – trotz der Millionen Barrel Rohöl, die in den vergangenen Wochen die Straße von Hormus verlassen konnten, bevor die Friedensgespräche zwischen Teheran und Washington scheiterten.

Die Krisen belasten bereits die Nachfrage nach Rohöl und Treibstoffen. In Europa, wo die Dieselbestände knapp sind, sank der Verbrauch im Mai um 5,7 %, wie aus von Reuters zitierten Daten der Internationalen Energieagentur hervorgeht. In China ging der Dieselverbrauch im Mai ebenfalls um 10 % zurück, während die Benzinnachfrage mit 5 % etwas moderater nachgab. Gleichzeitig werden die weltweiten Rohölbestände abgebaut.

"Die großen strategischen Freigaben von Lagerbeständen zu Beginn des Konflikts haben den Puffer für künftige Störungen spürbar verringert", sagte der Vortexa-Analyst Mick Strautmann Anfang Juli laut dem Wall Street Journal. Der Leiter der Internationalen Energieagentur sagte jedoch, es gebe in den OECD-Lagerbeständen weiterhin genug Öl für weitere Freigaben, falls nötig.

"Die IEA-Länder halten weiterhin beträchtliche Notfallbestände in Reserve, darunter über 1 Milliarde Barrel staatlich kontrollierter Bestände", sagte Fatih Birol in einer Erklärung zu den Ölmäkten in dieser Woche. Er fügte hinzu: "Angesichts der Eskalation der Feindseligkeiten und des fortgesetzten Abbaus verfügbarer kommerzieller Lagerbestände gibt es keinen Raum für Selbstzufriedenheit in der Ölversorgungssicherheit."

Laut IEA-Daten sank die weltweite Nachfrage nach Rohöl im zweiten Quartal des Jahres um fast 5 %, was eine natürliche Folge des durch den Krieg im Nahen Osten ausgelösten Ölpreisanstiegs ist. Dies ist wohl das deutlichste Zeichen eines angespannten physischen Marktes, selbst angesichts der im Juni in Medienberichten aufkommenden Warnungen vor einem bevorstehenden Überangebot.

Vor diesem Hintergrund ist es kaum überraschend, dass die Weltbank ihre globalen Wachstumsaussichten erneut überarbeitet. Der Chefökonom der Institution, Indermit Gill, sagte Reuters, die Weltbank erwarte nun für dieses Jahr nur noch ein Wachstum der Weltwirtschaft von 1,3 %, nach 2,9 % im Vorjahr. Das könnte sich jedoch als zu optimistisch erweisen, wenn die Kriege, die die Energieversorgungsketten belasten, andauern. Derzeit scheint dies die wahrscheinlichste Entwicklung zu sein, bei wenig Aussicht auf Frieden. Damit ist das Rezessionsrisiko sehr real.

Von Irina Slav für Oilprice.com