Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat am Mittwoch seine Regeln zur Umsetzung des GENIUS Act finalisiert und ist damit die erste Bundesaufsichtsbehörde, die den vom Kongress im Juli 2025 verabschiedeten Stablecoin-Rahmen abschließt. Die Regel tritt am 18. Januar 2027 in Kraft.

Die Vorschriften legen Bundesstandards für Emittenten von Payment-Stablecoins fest, die Reserveunterlegung, Einlösungen, Kapital, Verwahrung, Audits und Risikomanagement umfassen. Zudem schaffen sie ein Lizenz- und Aufsichtsregime für Nationalbanken, deren Tochtergesellschaften, Nichtbanken-Unternehmen und ausländische Emittenten, die der OCC-Aufsicht unterliegen.

"Wir stellen einen klaren, praxistauglichen Rahmen für Innovationen bei Payment-Stablecoins bereit, mit strengen Standards für Reserveunterlegung, Einlösung und Risikomanagement", sagte Comptroller Jonathan Gould in einer Erklärung. Gould beschrieb die Regel als einen Schritt zur Verwirklichung von "Präsident Trumps und Secretary Bessents Vision einer amerikanischen Führungsrolle bei digitalen Vermögenswerten".

Der 2025 verabschiedete GENIUS Act war das erste Bundesgesetz, das Stablecoins reguliert – die an den Dollar gekoppelten Token, die an den Börsen als wichtigstes Handelspaar für Bitcoin dienen. Das Gesetz verlangte eine 1:1-Reserveunterlegung und jährliche Audits und beauftragte die Bankaufsichtsbehörden mit dem Erlass der Umsetzungsregeln. Die Federal Reserve und die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) haben bereits eigene Entwürfe vorgelegt, während das Treasury Department an seiner Version arbeitet.

Streit um Rewards bleibt ungelöst

Die folgenreichste Änderung gegenüber dem früheren Februar-Entwurf betrifft das, was entfernt wurde. Der GENIUS Act verbietet Emittenten, Stablecoin-Inhabern Zinsen oder Erträge zu zahlen, regelt jedoch nicht Börsen und andere Drittanbieter, die Rewards auf Stablecoin-Guthaben anbieten. Bankenverbände haben dies als "Stablecoin-Schlupfloch" bezeichnet und monatelang für dessen Schließung lobbyiert, mit dem Argument, dass Erträge auf Token Einlagen abziehen und die Kreditvergabe schwächen könnten.

Der Entwurf hätte bestimmte Vereinbarungen zwischen Emittenten und Drittanbietern als mutmaßliche Verstöße gegen das Verbot behandelt. Die finale Regel streicht diese Vermutung und setzt stattdessen auf eine Einzelfallprüfung.

"Wir lassen den Markt sich einfach entwickeln und kümmern uns darum, wenn es so weit ist", sagte ein OCC-Vertreter gegenüber Reportern und lehnte es ab zu sagen, ob bestehende Rewards-Programme von Börsen der Regel entsprechen, wies jedoch darauf hin, dass die Behörde befugt ist, eindeutige Umgehungen des Verbots zu verfolgen, wie Crypto in America berichtet.

Die Entscheidung ist ein Rückschlag für die Banken, die sich nach dem Scheitern des Clarity Act – dem umfassenderen Gesetzentwurf zur Krypto-Marktstruktur – bei einer Senatsabstimmung über das Verfahren im September an die OCC gewandt hatten. Stablecoin-Erträge waren einer der zentralen Streitpunkte in diesen Verhandlungen. Die offene Frage verlagert sich nun von der Regelsetzung zur Aufsicht: ob die OCC ein bestimmtes Rewards-Programm als Umgehung des Emittentenverbots bewertet.

Mehr Flexibilität bei den Reserven

Die finale Regel lockert zudem mehrere vorgeschlagene Beschränkungen desmanagements. Sie streicht die Grenze von 20 Tagen gewichteter durchschnittlicher Restlaufzeit für Reserveanlagen und ermöglicht Emittenten damit, längerlaufende Treasuries zu halten. Emittenten dürfen überschüssige Reserven nun jederzeit statt nur einmal im Monat abziehen, sofern die im Umlauf befindlichen Stablecoins weiterhin 1:1 unterlegt bleiben.

Bei Einlösungen entfernte die Behörde eine Bestimmung, die Fristen bei einer Flut von Rückgabeanträgen verlängert hätte. Stattdessen müssen Emittenten die OCC innerhalb von 24 Stunden benachrichtigen, wenn Einlösungsanträge an einem einzelnen Tag 10 % des ausstehenden Volumens eines Stablecoins übersteigen, wie Crypto in America berichtet.

Die OCC hat noch nicht angekündigt, wann sie Anträge von potenziellen Emittenten annimmt. Regeln zur Geldwäscheprävention und zu Sanktionen folgen in einem separaten Rulemaking gemeinsam mit dem Treasury. Diese Punkte zusammen mit den noch in Arbeit befindlichen Versionen von Fed, FDIC und Treasury sind die verbleibenden Bausteine, die es zu beobachten gilt, während sich das bundesstaatliche Stablecoin-Regime in seiner endgültigen Form herausbildet.

Dieser Artikel basiert auf einer Reportage von Micah Zimmerman, erstmals veröffentlicht auf Bitcoin Magazine.