Die New York Stock Exchange (NYSE) kommt mit Plänen voran, die Blockchain-basierte Abwicklung in die US-Aktienmärkte zu integrieren, während die Wall Street ihre breitere Einführung von tokenisierten Wertpapieren beschleunigt.

Die NYSE hat am jüngsten Tokenisierungs-Pilotprojekt der Depository Trust Company (DTC) teilgenommen und dabei praktische Erfahrung bei der Verarbeitung von Produktionstransaktionen mit Blockchain-basierten Versionen traditioneller Wertpapiere gesammelt. Die DTC, eine Tochtergesellschaft der DTCC, betreibt das zentrale Bucheintragssystem für die Abwicklung von US-Aktien und wickelt die überwiegende Mehrheit der Post-Trade-Verarbeitung für das nationale Marktsystem ab. Diese Entwicklung baut auf der Ankündigung der NYSE vom Januar zu einer geplanten digitalen Handelsplattform auf, die für 24-Stunden-Handel, Fraktionsaktien, sofortige Abwicklung und Stablecoin-basierte Finanzierung konzipiert ist. Die Fähigkeit, eine nahezu sofortige Abwicklung zu gewährleisten, würde eine deutliche Abweichung vom aktuellen T+1-Abwicklungszyklus darstellen, der im Mai 2024 in den US-Märkten in Kraft getreten ist.

Die Börse beabsichtigt auch, ihre bestehende Pillar-Matching-Engine mit einer Blockchain-basierten Post-Trade-Infrastruktur zu integrieren, die mehrere Netzwerke für Abwicklung und Verwahrung unterstützen kann.

Aufbau einer On-Chain-Marktinfrastruktur

Die NYSE hat bereits begonnen, einen regulatorischen Rahmen für tokenisierte Wertpapiere zu schaffen. Nach ihren vorgeschlagenen Regeln könnten berechtigte Wertpapiere in tokenisierter Form handeln, während sie vollständig in das bestehende nationale Marktsystem integriert bleiben.

Tokenisierte Aktien würden dieselben Kennungen, wirtschaftlichen Rechte und Handelsmerkmale wie ihre herkömmlichen Gegenstücke behalten. Berechtigte Aufträge könnten auch Anweisungen zur Abwicklung über die Tokenisierungsinfrastruktur der DTC erhalten.

Die breitere DTC-Initiative führte im Juli eingeschränkte Produktionsaktivitäten durch, an denen sich mehr als 30 Finanzinstitute beteiligten. Von dem Programm wird erwartet, dass es noch in diesem Jahr einen erweiterten Tokenisierungsdienst unterstützen wird.

Institutionelle Tokenisierung gewinnt an Dynamik

Die Initiative der NYSE kommt inmitten eines wachsenden Interesses großer Finanzinstitute, die Blockchain-Infrastruktur für Wertpapiere, Sicherheiten und Zahlungen testen. Das Tempo hat sich im Jahr 2024 spürbar beschleunigt: BlackRock startete im März BUIDL, einen tokenisierten Staatsfonds auf Ethereum, während Franklin Templeton seinen On-Chain-Geldmarktfonds BENJI über mehrere Blockchains hinweg erweitert hat. Tokenisierung hat das Potenzial, Abwicklungsreibungsverluste zu reduzieren und Wertpapiere mit größerer Geschwindigkeit und Programmierbarkeit über Finanzsysteme hinweg zu bewegen.

Allerdings bleiben regulatorische Genehmigungen, Verwahrungsregelungen und die Interoperabilität zwischen Blockchain-Netzwerken erhebliche Hürden für eine breitere Einführung. Die SEC hat noch keinen umfassenden Rahmen für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren an registrierten Börsen geschaffen, was bedeutet, dass jede betriebliche Einführung wahrscheinlich durch eine schrittweise regulatorische Überprüfung erfolgen würde.

Die NYSE arbeitet auch mit Securitize an einer digitalen Transferagenten-Infrastruktur für von Emittenten gesponserte tokenisierte Wertpapiere. Diese Partnerschaft zielt darauf ab, Wertpapiere zu unterstützen, die direkt als Blockchain-basierte Vermögenswerte entstehen.

Für Investoren reichen die Auswirkungen weit über die Kryptowährungsmärkte hinaus. Wenn die Pläne der NYSE vorankommen, könnte die Blockchain-Abwicklung Teil der Kerninfrastruktur werden, die Mainstream-Aktien und börsengehandelte Fonds unterstützt.