Morgan Stanley sieht Nvidia in einer KI-Capex-Offensive von 1,6 Billionen Dollar bis 2027 rund 700 Milliarden Dollar abgreifen
Wichtige Erkenntnisse
- •Morgan Stanley prognostiziert, dass die weltweiten KI-Investitionsausgaben bis 2027 rund 1,58 Billionen Dollar erreichen werden, wovon laut Prognose etwa 690 Milliarden Dollar an Nvidia fließen – der größte Einzelanteil eines Unternehmens.
- •Die Bank erhöhte ihre Prognose für 2027 um rund 14 %, nachdem zuvor nicht erfasste Leasingverpflichtungen eingerechnet wurden – ein Hinweis darauf, dass die offiziellen Capex-Zahlen das wahre Ausmaß der KI-Ausgaben unterschätzen könnten.
- •Nvidias CFO Colette Kress erklärte, dass die Investitionsausgaben der Hyperscaler 2026 voraussichtlich nahe 800 Milliarden Dollar und 2027 rund 1,3 Billionen Dollar erreichen werden, und verwies auf einen Cloud-Backlog von über 2 Billionen Dollar.
- •Halbleiter und Server werden voraussichtlich etwa 42 % der KI-Capex 2027 ausmachen, rund 672 Milliarden Dollar, während Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle den Rechenzentrumsausbau vorantreiben.
- •Die KI-bezogenen Investitionsausgaben werden voraussichtlich etwa 5 % der S&P-500-Umsätze im Jahr 2027 ausmachen und rund 25 % des Umsatzwachstums sowie 78 % des Gewinnwachstums des Index treiben.
Die weltweiten Ausgaben für KI-Infrastruktur steuern auf eine neue Rekordmarke zu. Laut einem Morgan-Stanley-Bericht werden die globalen KI-bezogenen Investitionsausgaben voraussichtlich bis 2027 etwa 1,58 Billionen Dollar erreichen – eine Zahl, die üblicherweise auf 1,6 Billionen Dollar gerundet wird. Der auffälligere Punkt ist, wo dieses Geld voraussichtlich landen wird: Nvidia könnte davon rund 690 Milliarden Dollar erhalten, in manchen Einschätzungen etwa 700 Milliarden Dollar. Trifft die Prognose ein, ginge aus einem der größten Unternehmensbauprogramme aller Zeiten ein einzelner Chip Hersteller als größter Nutznießer hervor.
Nachverfolgung der Ausgaben
Die Methodik der Bank funktioniert wie ein Trichter. Rund 65 % der gesamten KI-Capex – etwa 1,03 Billionen Dollar – werden voraussichtlich an Unternehmen im S&P 500 fließen. Nvidia dürfte davon dann etwa zwei Drittel des S&P-500-Anteils erhalten. Der Rest würde an Unternehmen außerhalb des Index fließen.
Die Gesamtprognose ist ebenfalls gewachsen. Morgan Stanley erhöhte seine Gesamtzahl für 2027 um rund 14 %, nachdem zuvor nicht berücksichtigte Leasingverpflichtungen eingerechnet wurden. Leasingverpflichtungen sind eine weniger sichtbare Form der Ausgaben: Ein Unternehmen, das Rechenzentrums-Kapazität mietet, statt sie zu bauen, investiert dennoch erhebliche Mittel in KI – die Aufwendungen erscheinen nur in einer anderen Position der Finanzberichte. Als diese Verpflichtungen in die Bilanz einflossen, stieg die Gesamtsumme.
Nach Kategorien aufgeschlüsselt werden Halbleiter und Server voraussichtlich etwa 42 % der KI-Capex 2027 ausmachen, rund 672 Milliarden Dollar.
Nvidias eigene Zahlen weisen in dieselbe Richtung
Die Prognose deckt sich mit dem, was Nvidia selbst den Investoren vermittelt hat. Auf der Bilanzkonferenz für das zweite Geschäftsquartal 2027 deutete CFO Colette Kress an, dass die Investitionsausgaben der Hyperscaler 2026 nahe 800 Milliarden Dollar und 2027 rund 1,3 Billionen Dollar erreichen dürften. Kress verwies zudem auf einen Backlog der Cloud-Branche von über 2 Billionen Dollar. Die beiden Prognosen sind nicht dasselbe Maß: Die Gesamtzahl von Morgan Stanley umfasst sämtliche weltweiten KI-bezogenen Ausgaben, während Kress' Zahlen ausschließlich die Budgets der Hyperscaler beschreiben.
Zu den Hyperscalern, die die Hauptlast tragen, gehören bekannte Namen: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle. Diese Unternehmen errichten und betreiben die riesigen Rechenzentren, in denen KI-Modelle trainiert und bereitgestellt werden, und Nvidias GPUs stehen im Zentrum der meisten dieser Ausbauten. Nvidias Chips und die zugehörigen Plattformen gelten als entscheidend für diese Infstrukturausgaben, und kommende Technologien wie die Blackwell-Plattform sind ein zentraler Bestandteil davon, wie das Unternehmen die Nachfrage weiterhin bedienen will.
Über das kurzfristige Tempo herrscht jedoch weniger Einigkeit. Die Schätzungen für die Hyperscaler-Capex 2026 reichten von etwa 650 Milliarden bis zu mehr als 800 Milliarden Dollar, wobei Prognostiker ihre Zahlen im Laufe des Jahres mehrfach anpassten.
Was das für den S&P 500 bedeutet
Von der Ausgabenwelle wird sich auch der breitere US-Aktienmarkt betroffen zeigen. Morgan Stanley erwartet, dass KI-bezogene Capex etwa 5 % der S&P-500-Umsätze im Jahr 2027 ausmachen und rund 25 % des Umsatzwachstums des Index in jenem Jahr treiben werden. Bei den Gewinnen zeigt sich ein ähnliches Bild: KI-„Enabler“ und „Adopter“ werden voraussichtlich 78 % des Gewinnwachstums des S&P 500 im Jahr 2027 antreiben.
Das Fazit
Das klarste Thema für Investoren ist die Konzentration. Sollte Nvidia tatsächlich rund 690 Milliarden Dollar erhalten, würde ein einzelnes Unternehmen einen erheblichen Teil der KI-Capex-Welle abschöpfen.
Auch die Leasing-Anpassung istbeobachtenswert. Eine Aufwärtsrevision von 14 %, die auf zuvor nicht erfassten Verpflichtungen beruht, deutet darauf hin, dass das tatsächliche Ausmaß der KI-Ausgaben möglicherweise schwerer zu erfassen ist, als die Kapital-Escapes suggestieren. Der von Kress genannte Cloud-Backlog von mehr als 2 Billionen Dollar bietet eine gewisse Beruhigung, da er Nachfragen widerspiegelt, zu denen sich Kunden bereits verpflichtet haben.
Von hier an sind die wichtigsten Wegmarken: ob die Capex-Prognosen der Hyperscaler weiter steigen, wie schnell Blackwell und verwandte Plattformen ausgeliefert werden und ob Morgan Stanley oder andere Prognostiker ihre Gesamtzahlen für 2027 erneut anpassen.
