Indische Aktien könnten bei aktuellen Bewertungen nur begrenztes Abwärtspotenzial haben, da die Unternehmensgewinne in FY27, dem am März 2027 endenden Geschäftsjahr, nach zwei Jahren schwächerer Entwicklung voraussichtlich wieder zweistellig wachsen werden, so Nikhil Ranka, Chief Investment Officer of Equity Alternatives bei Nuvama Asset Management, in einem Interview mit CNBC-TV18.

Ranka erwartet, dass sich die Gewinnerholung bis FY28 fortsetzen wird. Er sagte, die Bewertung des Marktes von rund dem 17-fachen der geschätzten FY28-Gewinne biete einige Unterstützung, sofern kein schwerer wirtschaftlicher Schock eintritt.

"Bei nahezu dem 17-fachen der FY28-Gewinne ist es schwierig, viel Abwärtspotenzial für die Märkte zu erkennen, sofern kein größeres makroökonomisches Ereignis eintritt", sagte Ranka. "Wir sind konstruktiv gestimmt."

Banken könnten rund 20 % Betriebsergebniswachstum verzeichnen

Große private Banken könnten in den nächsten zwei bis drei Quartalen eine Verbesserung ihrer Nettozinsspannen (NIMs) verzeichnen, da die auf Krediten erwirtschafteten Zinssätze nach oben angepasst werden, so Ranka. Er verwies auf Banken, die Fremdwährungseinlagen von Nichtansässigen (FCNR) mit drei- und fünfjährigen Sperrfristen aufnehmen, wodurch sie sich günstiger refinanzieren können.

Wenn die Kreditrenditen um 70-75 Basispunkte steigen, könnten sich die NIMs großer Privatbanken nach seinen Schätzungen um 15-20 Basispunkte verbessern. In Kombination mit einem Kreditwachstum von 15-16 % könnte dies ein Betriebsergebniswachstum von rund 20 % unterstützen. Die Margenentwicklung ist auch über den Sektor hinaus relevant, da Banken und Finanzwerte den größten Anteil an indischen Aktienindizes haben.

Ranka sagte, erste Hinweise aus den Quartalsergebnissen deuteten nicht auf größere Kürzungen der Gewinnschätzungen hin, und die verbleibenden Quartalszahlen werden zeigen, ob dieses Bild Bestand hat. Er erwartet zudem, dass Telekomunternehmen rund um den Börsengang von Jio, der geplanten Notierung des Telekommunikationszweigs von Reliance Industries, Spielraum für Tariferhöhungen haben dürften, was die Gewinne potenziell steigern könnte.

Senkung der STT für wahrscheinlicher gehalten als Entlastung bei der Kapitalertragssteuer

Zum Thema Aktienbesteuerung sagte Ranka, Anleger hofften auf Entlastungen bei sowohl kurzfristigen als auch langfristigen Kapitalertragssteuern. Er erwartet jedoch, dass jede Senkung mit einer Grandfathering-Klauselhergehen würde, die den Vorteil auf Gewinne nach einem bestimmten Stichtag beschränken würde.

Eine Senkung der Wertpapiertransaktionssteuer (STT), die Anleger beim Handel mit Wertpapieren zahlen, hält er für wahrscheinlicher. Das Volumen bei Nifty-Futures sei auf rund 20 Lakh Kontrakte pro Tag gesunken, von 60-70 Lakh, als der STT-Satz ein Paisa betrug, so Ranka. Er ist überzeugt, dass eine Rückkehr zum früheren Satz den Handel wieder beleben könnte, ohne dass dem Staat nennenswerte Einnahmen entgehen.

Er sieht zudem potenzielle Vorteile für Börsen und Broker, falls die Securities and Exchange Board of India (SEBI) die zweite von zwei Optionen in ihrem Konsultationspapier zum Verfall von Optionskontrakten annimmt. Diese Option würde eine Abrechnungsmethode auf Basis des gewichteten Durchschnittskurses zwischen 14:45 Uhr und 15:15 Uhr wiederherstellen, sagte er. SEBIs endgültige Entscheidung über das Papier wird bestimmen, welche Abrechnungsmethode gilt.

Rupie könnte zwischen 94 und 97 gegenüber dem Dollar handeln

Ranka erwartet, dass die Rupie kurzfristig zwischen 94 und 97 gegenüber dem US-Dollar handeln wird, und verwies auf die schrumpfende Differenz zwischen US-amerikanischen und indischen Anleiherenditen. Die Differenz zwischen der Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen und der indischen zehnjährigen Rendite ist auf rund 210 Basispunkte gesunken, verglichen mit einem historischen Niveau von etwa 250 Punkten. Bleibt die US-Rendite nahe 5,2 %, könnte die indische zehnjährige Rendite in Richtung 7,75 % steigen, sagte er.

Eine kleinere Renditedifferenz macht indische Anleihen für ausländische Anleger weniger attraktiv, sobald eine mögliche Abwertung des Rupie berücksichtigt wird, so Ranka. Er verwies auch auf die Offenmarktoperationen der Reserve Bank of India und direkte Dollarlieferungen an Mineralölunternehmen als Zeichen dafür, dass Währungsstabilität Priorität bleibt, wodurch die Devisenoperationen der Zentralbank eine wichtige Sizegröße bleiben, während sich die Renditedifferenz entwickelt.

Bewertungen bei Basiswerten erscheinen attraktiv; IT-Aufwärtspotenzial könnte begrenzt sein

Ranka sieht bei Basiswerten (Consumer Staples) nur begrenztes weiteres Abwärtspotenzial nach Jahren einstelligen Gewinnwachstums und einem deutlichen Rückgang der Bewertungen. Hindustan Unilever, eines der größten börsennotierten Konsumgüterunternehmen Indiens, ist beispielsweise von rund dem 50-fachen auf etwa das 36-37-fache des erwarteten Einjahresgewinns gefallen, basierend auf einem konsensbasierten FY28-Gewinn je Aktie von rund ₹50-53. Sein Bewertungsmultiplikator liegt nun 20-25 % unter seinem historischen Bereich, sagte er. Erwartungen einer Erholung der Absatzmengen könnten den Sektor unterstützen.

Bei Large-Cap-IT-Aktien erwartet Ranka ein überwiegend einstelliges Gewinnwachstum im höheren Bereich, sieht aber kaum Spielraum dafür, dass die Bewertungsmultiplikatoren vom aktuellen Niveau von 15-16 Gewinnen erheblich steigen. Indische IT-Unternehmen erzielen den Großteil ihrer Umsätze im Ausland, wodurch ihre Gewinne an die globalen Technologieausgabenzyklen gebunden sind. Nach der jüngsten Rallye ist er der Ansicht, dass das zusätzliche Aufwärtspotenzial vieler dieser Aktien auf einstellige Prozentwerte begrenzt sein könnte.