Norwegens 2,3-Billionen-Dollar-Souveränitätsfonds hat eine umfassende Umstrukturierung seines Anleihenportfolios vorgeschlagen, die seine Exposure gegenüber US-Staatsanleihen erheblich reduzieren und die Allokation möglicherweise um fast 80 Milliarden Dollar senken würde.

Laut einem Bericht von @coinbureau (X-Beitrag) empfahlen Norges-Bank-Gouverneurin Ida Wolden Bache und der CEO der Norges Bank Investment Management, Nicolai Tangen, den Anteil der Staatsanleihen im Benchmark-Anleiheindex des Fonds von 70 % auf 50 % zu senken. Innerhalb dieses Index würde die Allokation auf US-Staatsanleihen von 34,1 % auf 21,9 % fallen.

Der Vorschlag wurde dem norwegischen Finanzministerium im Rahmen einer umfassenderen Überprüfung der Anlagestrategie des Fonds im Bereich Anleihen vorgelegt. Die Empfehlungen stellen noch keine abgeschlossene Portfolio-Transaktion dar und müssten vor einer Umsetzung weiter geprüft werden. Dieser Prüfprozess ist relevant, da der Fonds, offiziell als Government Pension Fund Global bekannt, auf den Erdöleinnahmen des Landes basiert und als größter Souveränitätsfonds der Welt weltweit beobachtet wird, wodurch seine Benchmark-Entscheidungen einen Bezugspunkt für andere große institutionelle Investoren darstellen.

US-Staatsanleihen betroffen von der größten vorgeschlagenen Kürzung

Der Government Pension Fund Global, verwaltet von der Norges Bank Investment Management, hielt laut Reuters im Juni 2026 rund 215 Milliarden Dollar an US-Staatsverschuldung. Im Zuge der vorgeschlagenen Anpassung würden US-Staatsanleihen die größte Quelle der Reduzierung der Staatsanleihen-Exposure darstellen.

Die Norges Bank erklärte, die vorgeschlagene Staatsanleihen-Allokation von 50 % bliebe ausreichend, um die Liquiditätsanforderungen des Fonds zu erfüllen, auch in Phasen von Stress an den Finanzmärkten. Die Zentralbank argumentierte zudem, dass eine geringere Staatsanleihen-Quote eine größere Exposure gegenüber Risikoprämien in anderen Segmenten des Anleihemarkts ermöglichen könnte.

Der Vorschlag würde keine komplette Abkehr von US-Vermögenswerten bedeuten. Die Norges Bank erwägt, die Exposure gegenüber Nicht-Staatsanleihen zu erhöhen, einschließlich Mortgage-Backed Securities und anderen staatsnahen Wertpapieren. Dadurch würde die gesamte US-Dollar-Exposure des Fonds insgesamt weitgehend stabil bleiben.

Diversifikation wird zum zentralen Thema

Die vorgeschlagenen Änderungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die globalen Anleihemärkte mit hohen Renditen, starker Staatsverschuldung und erneuten Bedenken hinsichtlich des Klumpenrisikos konfrontiert sind. Für einen Fonds in Norwegens Größenordnung können bereits schrittweise Benchmark-Änderungen erhebliche Kapitalflüsse beeinflussen.

Der aktuelle Benchmark des Fonds sieht bereits 70 % Aktien und 30 % Anleihen vor, wobei 70 % der Anleihenkomponente auf Staatsanleihen und verwandte Wertpapiere entfallen.

Die Norges Bank hat mitgeteilt, dass etwaige Änderungen schrittweise umgesetzt würden, um Marktverwerfungen und Transaktionskosten zu begrenzen. Die Empfehlung geht nun in Norwegens umfassenderen politischen Prüfprozess über, wobei das Finanzministerium darüber entscheiden soll, wie sich der Benchmark weiterentwickeln wird. Der nächste konkrete Schritt ist die Antwort des Finanzministeriums, die darüber entscheidet, ob, wann und wie die reduzierte Staatsanleihen-Gewichtung umgesetzt wird.

Quelle: Hokanews