Die Aktien von Northrop Grumman (NOC) sind diese Woche auf ein neues 52-Wochen-Tief gefallen: Sie notierten im Handel zeitweise bei 470,06 $, bevor sie nahe 476,45 $ schlossen – ein Rückgang von rund 1 %. Der Grund war die Herabstufung des Rüstungskonzerns durch RBC Capital Markets sowie die Warnung, dass das Umsatzwachstum des Unternehmens in den kommenden Jahren voraussichtlich abflachen dürfte. Die Warnung drückte die Aktien auf ihren schwächsten Stand seit einem Jahr.

RBC änderte seine Einstufung für die Northrop Grumman Corporation von Outperform auf Sector Perform – eine Kennzeichnung, die Analysten in der Regel verwenden, wenn sie erwarten, dass eine Aktie etwa im Einklang mit ihrer Branche und nicht darüber hinaus performt. Das Institut senkte zudem sein Kursziel für die Aktie von 640 $ auf 525 $ – ein Niveau, das dennoch über dem_wochenschluss liegt.

Der Analyst Ken Herbert erläuterte die Überlegungen des Instituts in einer Studie an Kunden. Er projiziert für Northrop zwischen 2026 und 2028 ein jährliches Umsatzwachstum von rund 6 % und bezeichnet dieses Tempo als Bestcase-Szenario für das Unternehmen, das im Einklang mit den Branchenpeers läge.

Was hinter der Herabstufung steckt

Herbert verwies auf Northrops begrenzte Präsenz bei internationalen Verkäufen als einen Bereich der Sorge. Zu einer Zeit, in der viele verbündete Regierungen ihre Verteidigungsbudgets aufstocken, lassen dünnere Auslandsaufträge das Unternehmen stärker von den US-Ausgabentrends abhängig werden. Er wies zudem auf ein erwartetes langsames Wachstum des Verteidigungsbudgets nach dem Geschäftsjahr 2027 hin – ein Trend, der seiner Ansicht nach das Aufwärtspotenzial der Aktie begrenzen könnte.

Boeing hat kürzlich den Auftrag für den Kampfjet F/A-XX gewonnen, das Kampfflugzeugprogramm der Generation der US Navy. Herbert stellte jedoch klar, dass Anleger Northrop ohnehin keine großen Chancen eingeräumt hätten, dieses Programm zu gewinnen – der verlorene Auftrag war daher nicht der Hauptgrund für die Herabstufung.

Vielmehr erwartet RBC, dass Northrops künftiges Umsatzwachstum von einer kleinen Zahl zentraler Programme abhängen wird: vom Bomber B-21 – dem Tarnkappenflugzeug, das Northrop für die US Air Force entwickelt –, vom Weltraumportfolio und potenziell von Feststoffraketenmotoren. Jedes dieser Programme würde zusätzliche Investitionen erfordern, um dieses Wachstum zu liefern. Zusammen bilden sie den Kern von RBCs Wachstumsaussichten für das Unternehmen in den kommenden Jahren.

RBCs Modell geht zudem nur von einem realen Verteidigungsausgabenwachstum im niedrigen einstelligen Bereich von 2028 bis 2031 aus, und das Institut warnte vor einem wachsenden Risiko einer Haushaltsverdrängung („crowding out“) in diesem Zeitraum – einer Dynamik, bei der konkurrierende Bundesausgabenprioritäten die für Verteidigungsprogramme verfügbaren Mittel schmälern, und einer Bedingung, die laut RBC den Verteidigungssektor bis zum Ende des Jahrzehnts prägen wird. Herbert sagte, Kernprogramme dürften unterstützt bleiben, sieht jedoch ein zusätzliches Risiko beim F-35-Programm – ein von Lockheed Martin geführtes Projekt, bei dem Northrop ein wichtiger Zulieferer ist und das rund 10 % von Northrops Umsatz ausmacht.

Auch die Kapitalallocation kam in der Studie zur Sprache. Herbert stellte fest, dass Northrop zwischen 2007 und 2017 die Hälfte seiner Aktienanzahl zurückgekauft hatte, und vermutete, dass eine restriktivere Rückkaufpolitik künftig sowohl das Anlegerstimmungsbild als auch das Ergebniswachstum belasten könnte.

Beim Bomber B-21 erwartet RBC, dass das offizielle Programm im Zuge der Erweiterung seiner Mission auf mindestens 150 Flugzeuge anwachsen wird. Dennoch betrachtet der Analyst das Programm weiterhin als mittelfristige Belastung für die Margen.

Die Zahlen hinter der Aktie

Trotz der Herabstufung bleibt die Mehrheit der Wall Street positiv gegenüber NOC gestimmt. Die Aktie trägt eine Konsenseinstufung von „Moderate Buy“, und ihr durchschnittliches Kursziel von 647,57 $ liegt deutlich über dem aktuellen Handelsniveau. Unter den Analysten, die das Unternehmen abdecken, stufen zwei die Aktie als Strong Buy ein, zehn als Buy und neun als Hold – eine bemerkenswert breite Meinungsvielfalt nach einer kürzlichen Reihe von Kurszielsenkungen und -erhöhungen.

Northrops jüngster Quartalsbericht vom 21. Juli übertraf die Erwartungen. Das Unternehmen wies ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 7,68 $ aus und übertraf damit die Konsensprognose von 6,82 $. Der Quartalsumsatz erreichte 10,88 Milliarden $, ein Plus von 5 % gegenüber dem Vorjahresquartal und über der Schätzung von 10,80 Milliarden $. Dennoch sank der EPS gegenüber den 8,15 $ im Vorjahresquartal.

Für das Gesamtjahr 2026 hat das Unternehmen einen EPS zwischen 28,60 $ und 29,10 $ in Aussicht gestellt. Analysten prognostizieren derzeit 2897 $ für das Jahr – nahezu exakt die Mitte dieser Spanne.

Northrop zahlt zudem eine Quartalsdividende von 2,47 $ je Aktie, was einer jährlichen Rendite von rund 2,1 % entspricht. Der 50-Tage-Durchschnitt der Aktie liegt bei 538,98 $, der 200-Tage-Durchschnitt bei 568,95 $ – beide deutlich über dem aktuellen Kurs nach dem jüngsten Kursrückgang.

Von nun an richtet sich der Blick auf Northrops nächste Gewinnaussagen sowie die Beratungen zum US-Verteidigungsbudget für die Jahre nach dem Geschäftsjahr 2027 – jenen Zeitraum, den RBCs Prognose als schwieriger ausweist. Dies wird erste Hinweise darauf liefern, ob die vorsichtigere Wachstumssicht des Instituts breitere Zustimmung an der Wall Street findet.