Fundamentaler Überblick

Der Nasdaq notiert derzeit auf Niveaus, die zuletzt im Mai gesehen wurden. Seit vier Monaten bewegt sich der Index weitgehend seitwärts bei erhöhter Volatilität. Die beiden Hauptgründe für diese Underperformance sind die Straffungsrisiken der Federal Reserve und der Krieg zwischen den USA und dem Iran – beide wirken als negative Faktoren auf das künftige Wachstum.

Das Problem: Diese negativen Faktoren traten zu einem Zeitpunkt auf, an dem die Marktpositionierung stark einseitig war. Technologiewerte, insbesondere Halbleiter, waren die am stärksten besetzten Trades aller Zeiten. Diese Kongestion ist relevant, weil stark konzentrierte Positionierungen Kursbewegungen verstärken, wenn sich die Stimmung dreht: Wenn Trader gleichzeitig dieselben Positionen auflösen, erzeugen Verkäufe weitere Verkäufe. Mit dem Wandel der Makrolage hat flächendeckend eine Entschuldung (Deleveraging) eingesetzt.

Zinserwartungen belasten den Nasdaq besonders stark, da der Index von Technologiewerten dominiert wird, deren Bewertungen stark auf künftiges Gewinnwachstum beruhen; höhere Zinsen erhöhen den Abschlag auf diese fernen Cashflows, wodurch der Sektor empfindlicher auf die Fed-Politik reagiert als der breitere Markt.

Der jüngste Kursrückgang wurde durch eine hawkische Rede von Fed-Chef Warsh ausgelöst, die die Finanzierungsbedingungen erneut straffte und zu einer hawkischen Neubewertung der Zinserwartungen führte. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September sprang von 33 % auf 60 %.

Warsh wiederholte außerdem, dass sich die Fed derzeit ausschließlich auf die Inflation konzentriert, und stellte fest, dass die Fortschritte langsam verlaufen. Vor diesem Hintergrund erscheint nur ein schwacher US-CPI-Bericht in der Lage, die Wahrscheinlichkeiten wieder unter 50 % zu drücken und die Fed von einer Erhöhung auf der kommenden Sitzung abzuhalten.

Bleiben die Wahrscheinlichkeiten bei oder über 50 %, könnte die Fed unabhängig davon zu einer Erhöhung gezwungen sein, da ein Unterlassen eine dovische Botschaft senden und die Finanzierungsbedingungen erneut lockern würde.

Vorerst bleibt das Aufwärtspotenzial des Nasdaq durch hawkische Zinserwartungen und die Eskalation des Kriegs zwischen den USA und dem Iran begrenzt. Das beste Szenario wäre ein schwacher US-CPI gepaart mit einer Deeskalation im Nahen Osten. Das schlechteste Szenario wäre hingegen ein starker CPI ohne Deeskalation, was den Markt zurück in Richtung der im Juli gesehenen Tiefs führen könnte. Für die Märkte ist der Nahostkonflikt vor allem über sein Potenzial relevant, die Energieversorgung zu stören und die Ölpreise nach oben zu treiben – ein Kanal, der direkt in die Inflation einspeist, gegen die die Fed ankämpft.

Nasdaq Technische Analyse – Tageschart

Im Tageschart fand der Nasdaq Unterstützung in der Gegend um das Niveau von 28.950. Zieht der Kurs erneut in diese Unterstützung zurück, ist zu erwarten, dass Käufer mit definiertem Risiko unterhalb der Unterstützung einsteigen, um sich für eine Rallye in Richtung der Allzeithochs zu positionieren. Verkäufer hingegen möchten einen Kursausbruch nach unten sehen, um sich für einen Rückgang in Richtung des Julitiefs um das Niveau von 27.200 zu positionieren.

Nasdaq Technische Analyse – 4-Stunden-Chart

Im 4-Stunden-Chart zeichnet sich eine klare Spanne zwischen der Unterstützung bei 28.950 und dem Widerstand bei 29.800 ab. Die Marktteilnehmer werden diese Spanne wahrscheinlich weiterhin spielen – Kauf an der Unterstützung, Verkauf am Widerstand –, bis es in eine der beiden Richtungen zu einem Ausbruch kommt.

Nasdaq Technische Analyse – 1-Stunden-Chart

Im 1-Stunden-Chart definiert eine abwärtsgerichtete Trendlinie die bärische Dynamik seit Warshs hawkischer Rede, während eine aufwärtsgerichtete Trendlinie den jüngsten Gegenbewegungs-Anstieg definiert. Käufer werden sich weiterhin wahrscheinlich auf die aufwärtsgerichtete Trendlinie stützen, um weiter in Richtung des Widerstands zu drängen, während Verkäufer auf eine Abweisung an der abwärtsgerichteten Trendlinie und einen Bruch der aufwärtsgerichteten Linie abzielen, um einen Rückgang durch die Unterstützung anzuvisieren. Die roten Linien definieren die durchschnittliche Tagesspanne für heute.

Kommende Katalysatoren

Heute stehen Äußerungen von Feds Waller an, die Daten zu den US-Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe sowie der ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen. Morgen beschließt der US-Arbeitsmarktbericht (NFP) die Woche. Zusammen mit der anstehenden CPI-Veröffentlichung werden diese Datenpunkte darüber entscheiden, ob die Wahrscheinlichkeiten einer Zinserhöhung – und damit die Spanne des Nasdaq – entscheidend in die eine oder andere Richtung kippen.