Gemeinsame Beteiligung beläuft sich auf 763,7 Millionen US-Dollar

Die Mubadala Investment Company und der Abu Dhabi Investment Council (ADIC) haben nach ihren jüngsten Einreichungen auf Formular 13F bei der US-Börsenaufsicht SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) zum Stichtag 30. Juni gemeinsam 22.940.629 Anteile am iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) von BlackRock im Wert von 763.693.539 US-Dollar gemeldet. Der Gesamtwert wird auf 763,7 Millionen US-Dollar gerundet und liegt damit geringfügig über der in der Berichterstattung über die Offenlegungen weithin zitierten Zahl von 763,6 Millionen US-Dollar.

Die Informationstabelle von Mubadala für das zweite Quartal weist zum 30. Juni 14.721.917 IBIT-Anteile im Wert von 490.092.617 US-Dollar aus. Eine separate Einreichung des ADIC meldet 8.218.712 IBIT-Anteile im Wert von 273.600.922 US-Dollar. Zusammen belaufen sich die beiden Positionen auf 22.940.629 Anteile und 763.693.539 US-Dollar – gerundet also auf 763,7 Millionen US-Dollar und nicht auf 763,6 Millionen US-Dollar.

Die Anteilszahlen stimmen exakt mit den Offenlegungen der beiden Einrichtungen vom 31. März überein. Mubadalas Q1-Einreichung bewertete dieselben 14.721.917 Anteile mit 565.616.051 US-Dollar, während die frühere Einreichung des ADIC seine unveränderten 8.218.712 Anteile mit 315.762.915 US-Dollar bewertete.

Der kombinierte Wert zum Quartalsende sank von 881,4 Millionen auf 763,7 Millionen US-Dollar – ein Rückgang von 117,7 Millionen US-Dollar oder rund 13 %. Da die gemeldeten Anteilszahlen an beiden Stichtagen identisch waren, spiegelt der Rückgang den niedrigeren Marktpreis des IBIT am 30. Juni wider und nicht einen Nettoverkauf zwischen den beiden Berichtsstichtagen. Für Leser, die die Exposition von Staatsfonds gegenüber gelisteten Bitcoin-Produkten verfolgen, sind die Einreichungen weniger ein Handelssignal als vielmehr ein Einblick darin, wie große Institutionen solche Positionen zum Quartalsende melden und bemessen.

Unveränderte Anteile, gegenläufige Portfolioeffekte

Beim ADIC stieg der IBIT-Anteil am gemeldeten Portfolio von 32,4 % im ersten Quartal auf 38,3 % im zweiten Quartal, obwohl der gemeldete Wert der Position um 42,2 Millionen US-Dollar sank. Die Gewichtung nahm nur in relativen Begriffen zu: Das 13F-Portfolio des ADIC schrumpfte um rund 27 %, von 974,8 Millionen auf 714,6 Millionen US-Dollar.

Nu Holdings veranschaulicht, wie es dazu kam. Die Aktie lag im März knapp vor dem IBIT, doch Ende Juni meldete das ADIC 78 % weniger Nu-Aktien. Der IBIT rückte an die erste Stelle, weil eine konkurrierende Nettoposition verringert wurde und das gesamte gemeldete Portfolio kleiner wurde – nicht weil die Bitcoin-ETF-Beteiligung wuchs.

Bei Mubadala war das Ergebnis gegenläufig. Der IBIT blieb die zweitgrößte gemeldete Position des Fonds, doch ihr Portfolioanteil sank von 2,8 % auf 1,4 %. Das 13F-Portfolio von Mubadala weitete sich um rund 70 % auf 34,77 Milliarden US-Dollar aus, was vor allem auf den höher gemeldeten Wert seiner GlobalFoundries-Position zurückzuführen ist.

Die beiden Gewichtsveränderungen zeigen keine gegenläufigen Bitcoin-Entscheidungen. Sie zeigen, warum Rang und Portfolioanteil in die Irre führen können, wenn sie isoliert vom Rest einer Einreichung betrachtet werden. Zur Frage, ob einer der beiden Verwalter seine IBIT-Allokation zum Quartalsende geändert hat, ist die Anteilszahl die aussagekräftigere Kennzahl: Sie blieb unverändert, während die beiden Portfolosummen deutlich in entgegengesetzte Richtungen wanderten.

Zwei Einreichungen innerhalb einer einzigen Staatsfondsgruppe

Der Gesamtwert von 763,7 Millionen US-Dollar vereint getrennt gemeldete Positionen von Mubadala und ADIC, doch die Einrichtungen sind keine unverbundenen Staatsfonds. Mubadala beschreibt den ADIC als eine hundertprozentige Tochtergesellschaft, die eine eigenständige Rolle im staatlichen Anlagesystem Abu Dhabis spielt (Mubadala-Geschäftsbericht).

Die zutreffende Beschreibung lautet: zwei berichtende Einrichtungen Abu Dhabis innerhalb der Mubadala-Gruppe. Die Addition der Positionen ist zulässig, da die Einreichungen getrennte IBIT-Anteile ausweisen, doch ihre Darstellung als unabhängige nationale Wetten würde die institutionelle Trennung hinter dem Gesamtwert übertreiben.

Eine Momentaufnahme vom Juni, keine aktuelle Position

Mubadala reichte seinen Bericht am 14. August ein, der ADIC einen Tag zuvor. Beide erfassen die Bestände zum Stichtag 30. Juni. Gemäß den SEC-Hinweisen zu Formular 13F ist das Formular innerhalb von 45 Tagen nach Quartalsende fällig und erfasst bestimmte meldepflichtige Wertpapiere, über die ein institutioneller Verwalter Anlageermessensbefugnis ausübt.

Die August-Einreichungen dürfen nicht als aktuelle Bestände behandelt werden. Sie zeigen weder die aktuellen IBIT-Positionen der Einrichtungen noch deren Anschaffungspreise, eine direkte Bitcoin-Exposition oder ihre vollständigen Anlageportfolios. Identische Bestände im März und Juni können zudem Geschäfte zwischen diesen Stichtagen nicht ausschließen; sie zeigen lediglich, dass die Nettopositionen zum Quartalsende übereinstimmten.

Ein künftiger Anstieg des offengelegten Dollarwerts würde für sich allein noch keinen neuen Kauf belegen. Nur eine Veränderung der gemeldeten Anteilszahl würde zeigen, dass sich die Nettoposition zum Quartalsende verschoben hat.

Die Formular-13F-Informationstabellen, die den Q1- und Q2-Vergleichen zugrunde liegen, sind auf SEC EDGAR verfügbar: Tabelle 1, Tabelle 2, Tabelle 3, Tabelle 4.

Einreichungen auf Formular 13F bieten verzögerte Momentaufnahmen bestimmter meldepflichtiger Wertpapiere und geben möglicherweise weder aktuelle Positionen noch das vollständige Portfolio einer Institution wieder. Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.