Die Aktien von Strategy Inc. (MSTR) stiegen am Donnerstag um 4,73 % auf 97,74 $, obwohl das Unternehmen einen erheblichen Q2-Nettoverlust von 8,22 Mrd. $ meldete. Die Aktie gab anschließend im Nachhandel um 0,45 % auf 97,30 $ nach. Erweiterte Bitcoin-Bestände und gestärkte Kapitalreserven schienen die Marktreaktion zu stützen. Strategy ist der größte börsennotierte Unternehmensinhaber von Bitcoin, was bedeutet, dass seine Quartalsergebnisse maßgeblich von den Rechnungslegungsstandards für digitale Vermögenswerte geprägt werden. Nach den für digitale Vermögenswerte geltenden Fair-Value-Rechnungslegungsstandards müssen Unternehmen Bitcoin-Bestände in jeder Berichtsperiode zum Marktwert bewerten, was Preiskrückgänge direkt in ausgewiesene Verluste umwandelt – unabhängig davon, ob Vermögenswerte verkauft wurden oder nicht.

Bitcoin-Bestände wachsen während Marktrückgang

Strategy hielt zum 26. Juli 843.775 Bitcoin, was einem Wachstum von 25 % seit Beginn des Jahres 2026 entspricht. Die Bestände hatten eine Anschaffungskostenbasis von 63,69 Mrd. $ und einen Marktwert von 54,77 Mrd. $, was das Unternehmen mit einem erheblichen unrealisierten Verlust zurückließ, da Bitcoin unter seinem durchschnittlichen Kaufpreis handelte.

Der Nettoverlust von 8,22 Mrd. $ stand in scharfem Kontrast zu dem Gewinn von 10,02 Mrd. $, der im Vorjahresquartal verzeichnet wurde. Die Betriebsverluste erreichten 8,33 Mrd. $, angetrieben durch rückläufige Werte der digitalen Vermögenswerte im Quartal. Bevorzugte Dividenden minderten das Ergebnis der Stammaktionäre während der Berichtsperiode zusätzlich um 400,7 Mio. $.

Trotz der Quartalsverluste meldete Strategy eine Bitcoin-Rendite von 4,5 % und einen Jahresgewinn von 29.997 BTC bis 2026. Das Unternehmen bewertete diesen Gewinn mit 1,95 Mrd. $ auf Basis des Bitcoin-Marktpreises vom 27. Juli. Strategy verkaufte zudem Bitcoin im Wert von 218,4 Mio. $, um bevorzugte Dividendenzahlungen mitzufinanzieren. Die Divergenz zwischen dem hohen GAAP-Nettoverlust und der positiven Aufnahme der Aktie spiegelte den Unterschied zwischen Neubewertungsverlusten aus der Marktbewertung und der operativen Umsetzung des Unternehmens beim Aufbau von Bitcoin-Beständen wider.

Kapitalaufnahme stärkt Bilanz

Strategy nahm über seine At-the-Market-Aktienplatzierungsprogramme (ATM) bis zum 26. Juli 2026 insgesamt 17,06 Mrd. $ ein. Davon wurden 8,41 Mrd. $ im zweiten Quartal eingenommen, weitere 1,28 Mrd. $ anschließend. Die Kapitalprogramme erweiterten die Finanzierungsoptionen des Unternehmens trotz schwächerer Bitcoin-Preise und hoher Buchungsverluste. Der ATM-Mechanismus ermöglicht es Strategy, neue Aktien zu vorherrschenden Marktpreisen zu begeben und die Erlöse in Bitcoin zu investieren – ein Modell, das die Eigenkapitalbasis des Unternehmens direkt mit seiner digitalen Treasury-Strategie verknüpft.

Im Mai kaufte Strategy wandelbare Anleihen im Wert von 1,50 Mrd. $ für ungefähr 1,38 Mrd. $ in bar zurück und schloss die Transaktion mit einem geschätzten Abschlag von 8 % auf den Nennwert ab. Die Maßnahme reduzierte die ausstehende wandelbare Verschuldung von 8,21 Mrd. $ auf 6,71 Mrd. $.

Das Unternehmen richtete zudem ein Rückkaufprogramm für MSTR-Aktien über 1 Mrd. $ ein, wobei bisher keine Käufe getätigt wurden. Das Management gab an, dass das Programm genutzt werden könne, wenn die Aktien unter der Einschätzung des Unternehmens hinsichtlich des inneren Werts handeln. Strategy führte zusätzlich neue Leistungskennzahlen ein, die Kreditkosten und das Netto-Bitcoin pro Aktie abdecken – eine Kennzahl, die verfolgt, ob die Bitcoin-Deckung jeder Aktie im Laufe der Zeit wächst.

Digitalkreditprogramm unterstützt Dividendendeckung

Strategy erhöhte seine Dollarreserve bis zum 26. Juli auf 3,75 Mrd. $, was eine Deckung für mehr als 2,1 Jahre bevorzugter Dividenden und Zinszahlungen bietet. Dieser Reservepuffer stützt die Kreditstruktur des Unternehmens zu einem Zeitpunkt, da Bitcoin unter dem durchschnittlichen Anschaffungspreis von Strategy notiert.

Das Unternehmen nahm 2026 über die Ausgabe von STRC (Perpetual-Strike-Vorzugsaktien) 7,53 Mrd. $ ein, was einem Wachstum von 254 % entspricht. Strategy erhöhte die Dividendenrendite von STRC auf 12 %, um den Handel nahe 100 $ pro Aktie zu unterstützen, und plant regelmäßige Rückkäufe, solange STRC unter seinem angegebenen Wert notiert.

Zwischen dem 20. und 26. Juli kaufte Strategy 288.930 STRC-Aktien für 25 Mio. $ zurück, was einem angegebenen Wert von 28,9 Mio. $ bei einem Durchschnittspreis von 86,53 $ entsprach. Etwa 975 Mio. $ stehen noch unter dem Digitalkreditwertpapierprogramm des Unternehmens zur Verfügung. Die mehrschichtige Kapitalstruktur, die sich über Stammkapital, wandelbare Verschuldung und unbefristete Vorzugsaktien erstreckt, spiegelt die Bemühungen von Strategy wider, Bitcoin-Käufe über Marktzyklen hinweg aufrechtzuerhalten und gleichzeitig Verpflichtungen gegenüber verschiedenen Anlegerklassen zu verwalten.