Strategy und Metaplanet droht möglicher Ausschluss aus MSCI-Indizes nach Vorschlag zu nicht operativen Unternehmen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die von MSCI vorgeschlagene Methodik richtet sich gegen überwiegend nicht operative Unternehmen und nicht speziell gegen Bitcoin-Treasury-Unternehmen; Strategy und Metaplanet könnten bereits bei der Überprüfung im November 2026 aus den Global Investable Market Indexes entfernt werden.
- •Nach dem neuen Rahmen besteht ein Unternehmen automatisch, wenn die operativen Vermögenswerte mehr als 50 % der Gesamtvermögenswerte ausmachen; Unternehmen unterhalb des Schwellenwerts durchlaufen fünf Tests und werden als nicht operativ eingestuft, wenn sie mindestens vier Indikatoren auslösen.
- •Eine Simulation von Mai 2026 identifizierte Strategy, Metaplanet und Yellow Cake als Indexbestandteile, die gestrichen worden wären; dabei lag Strategys simulierte floatbereinigte Marktkapitalisierung bei rund 23,93 Milliarden US-Dollar und die von Metaplanet bei etwa 654 Millionen US-Dollar.
- •SharpLink, das eine Ethereum-Treasury-Strategie verfolgt, und zwei weitere Unternehmen würden nach nur einem qualifizierenden Fehlzeitraum auf eine Beobachtungsliste gesetzt.
- •Ein Indexausschluss könnte die betroffenen Aktien unter Druck setzen, wenn passive Fonds, die MSCI-Benchmarks nachbilden, ihr Portfolio neu ausrichten; der Vorschlag bleibt jedoch Gegenstand einer Konsultation, mit Rückmeldungen bis zum 30. September und einer erwarteten Entscheidung am 16. Oktober.
MSCI erwägt eine breiter angelegte Methodenänderung, durch die Strategy und Metaplanet bereits bei der Indexüberprüfung im November 2026 aus den Global Investable Market Indexes entfernt werden könnten. Der Vorschlag richtet sich gegen Unternehmen, deren Geschäftstätigkeit überwiegend als nicht operativ erscheint, statt Bitcoin-Treasury-Unternehmen direkt ins Visier zu nehmen. Strategy, früher MicroStrategy, ist der größte börsennotierte Unternehmenshalter von Bitcoin, während Metaplanet ein an der Tokioter Börse notiertes Unternehmen ist, das die Ansammlung von Bitcoin zum Kern seines Geschäftsmodells gemacht hat.
Die mögliche Änderung folgt auf MSCIs Entscheidung wenige Monate zuvor, einen früheren Vorschlag aufzugeben, der Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten als Treasury-Strategie bei einem Schwellenwert von 50 % digitaler Vermögenswerte ausgeschlossen hätte. Stattdessen kündigte der Indexanbieter eine breitere Überprüfung nicht operativer Unternehmen an. Diese Januar-Entscheidung beließ die betroffenen Krypto-Treasury-Unternehmen für die Februar-Überprüfung in seinen Indizes.
MSCIs neues Screening-Verfahren
Nach dem vorgeschlagenen Rahmen würde ein Unternehmen automatisch bestehen, wenn seine operativen Vermögenswerte mehr als 50 % der Gesamtvermögenswerte überschreiten. Unternehmen unterhalb dieses Schwellenwerts würden fünf weitere Tests durchlaufen, die die Intensität der operativen Vermögenswerte, die Aufwendungen, den operativen Cashflow, nicht operative Fair-Value-Änderungen und die Abhängigkeit von Finanzierung zur Ansammlung von Vermögenswerten abdecken. Ein Unternehmen würde als nicht operativ eingestuft, wenn es mindestens vier der fünf Indikatoren auslöst.
Eine Simulation von Mai 2026 identifizierte Strategy, Metaplanet und das Uran-Investmentsunternehmen Yellow Cake als bestehende Indexbestandteile, die unter der vorgeschlagenen Methodik gestrichen worden wären. Strategy hatte in der Simulation eine floatbereinigte Marktkapitalisierung von rund 23,93 Milliarden US-Dollar, während die von Metaplanet bei etwa 654 Millionen US-Dollar lag. SharpLink, ein Unternehmen, das eine Ethereum-Treasury-Strategie verfolgt, und zwei weitere Unternehmen würden hingegen nach nur einem qualifizierenden Fehlzeitraum auf eine Beobachtungsliste gesetzt.
Mögliche Auswirkungen auf Bitcoin-Treasury-Aktien
Ein Ausschluss könnte die betroffenen Aktien unter Druck setzen, da passive Fonds, die MSCI-Benchmarks nachbilden, ihr Portfolio neu ausrichten müssten. MSCIs Global Investable Market Indexes umfassen entwickelte und Schwellenmärkte und bilden die Grundlage für Portfolios im Wert von Billionen von Dollar, sodass Änderungen der Indexmitgliedschaft erhebliche Handelsvolumina auslösen können. Allerdings hat MSCI keine Schätzung zu potenziellen erzwungenen Verkäufen unter dem neuen Vorschlag vorgelegt, und frühere Schätzungen im Zusammenhang mit dem aufgegebenen krypto-spezifischen Vorschlag sollten nicht als Prognosen für den aktuellen Rahmen herangezogen werden.
Der Vorschlag bleibt Gegenstand einer Konsultation. Rückmeldungen sind bis zum 30. September fällig, und es wird erwartet, dass MSCI seine Entscheidung am 16. Oktober bekannt gibt. Etwaige genehmigte Methodenänderungen könnten mit der Überprüfung im November 2026 in Kraft treten. Derzeit sehen sich Strategy und Metaplanet einem potenziellen Ausschlussrisiko aus den Indizes gegenüber, nicht einer bestätigten Streichung.
