MSCI hat neue Zulassungskriterien genehmigt, die zur Folge haben könnten, dass Michael Saylors Strategy (MSTR) und Japans Bitcoin-Treasury-Unternehmen Metaplanet aus den globalen Aktienindizes des Anbieters entfernt werden. Hintergrund ist eine Konsultation zur Klassifizierung von Unternehmen mit geringen operativen Aktivitäten.

Der Indexanbieter kündigte am Donnerstag an, dass Unternehmen, die gemäß der aktualisierten Methodik als nicht operativ gelten, nicht mehr für die Aufnahme in seine Global Investable Market Indexes qualifiziert sein werden. Die Änderungen treten zum Handelsschluss am 30. November in Kraft; die endgültige Liste der betroffenen Unternehmen wird für den 11. November erwartet.

Strategy und Metaplanet gehörten in MSCIs erster Einschätzung zu drei Unternehmen, deren mögliche Entfernung geprüft wird. Der Schritt könnte erheblichen Verkaufsdruck durch passive Investmentfonds auslösen, die die betroffenen Indizes abbilden.

Strategy könnten Abflüsse von 2,8 Milliarden US-Dollar drohen

MSCI hatte in seiner Konsultation im August einen Screening-Prozess vorgeschlagen, um Unternehmen zu identifizieren, deren Vermögenswerte überwiegend für Investmentzwecke gehalten werden und nicht in operativen Geschäften eingesetzt werden.

Die Methodik bewertet Unternehmen anhand ihrer operativen Vermögenswerte, Ausgaben, Cashflows, Veränderungen der Vermögensbewertungen und ihrer Abhängigkeit von externer Finanzierung. Nach dem vorgeschlagenen Rahmenwerk wären Unternehmen nicht mehr indexfähig, wenn sie den operative-Vermögenswerte-Test sowie mindestens vier von fünf weiteren Finanztests nicht bestehen. Bestehende Indexmitglieder müssten die Tests in der Regel in zwei aufeinanderfolgenden Jahresbewertungen verfehlen, bevor sie entfernt werden.

Eine erste MSCI-Simulation auf Basis von Daten vom Mai 2026 identifizierte Strategy, Metaplanet und Yellow Cake, ein britisches Uran-Investmentunternehmen, als potenzielle Streichungen aus dem MSCI ACWI Investable Market Index.

JPMorgan-Analysten hatten zuvor geschätzt, dass Strategy bei einer Entfernung aus MSCI-Indizes Abflüsse von rund 2,8 Milliarden US-Dollar bei Aktien drohen könnten – ein Wert, der erheblich steigen könnte, sollten weitere große Indexanbieter ähnliche Beschränkungen einführen.

Die möglichen Verkäufe würden von Investmentfonds ausgehen, die ihre Portfolios an die Indexzusammensetzung anpassen müssen – nicht vom Verkauf der Bitcoin-Bestände durch Strategy.

Saylor stellt MSCIs Klassifizierung in Frage

Strategy hat sich gegen die vorgeschlagenen Beschränkungen ausgesprochen und argumentiert, dass sein Bitcoin-Treasury-Geschäft nicht zum Ausschluss aus wichtigen Aktienbenchmarks führen dürfe. In einer früheren Erklärung beschrieb Saylor Strategy als operativ tätiges Unternehmen mit einem Softwaregeschäft und einer Bitcoin-Treasury-Strategie und wies Vergleiche mit Investmentfonds zurück.\nDas Unternehmen hat zudem argumentiert, dass seine Bitcoin-Treasury-Aktivitäten ein eigenständiges Geschäftsfeld darstellen und dass die vorgeschlagenen Finanztests seine Aktivitäten falsch einordnen könnten.

Der Streit fällt in eine Zeit, in der Bitcoin-Treasury-Unternehmen zunehmend auf Eigen- und Fremdkapitalfinanzierung setzen, um digitale Vermögenswerte anzusammeln. Ein Ausschluss aus wichtigen Indizes könnte die Nachfrage nach ihren Aktien verringern und künftige Kapitalbeschaffungen erschweren.

Die Genehmigung der neuen Methodik durch MSCI bestätigt jedoch nicht automatisch die Entfernung aller Unternehmen, die in der ersten Einschätzung genannt wurden. Strategies endgültiger Status hängt von der Prüfung am 11. November ab.

Die Strategy-Aktie fiel nach der Ankündigung im nachbörslichen Handel um bis zu 4,3 %, bevor sie einige Verluste abbauen konnte. Im Extended Trading lag das Papier zuletzt 1,5 % im Minus.