MSCI hat bestätigt, dass Strategy aus seinen globalen Aktienindizes entfernt wird, und damit Monaten der Unsicherheit ein Ende gesetzt, ob Bitcoin-Treasury-Unternehmen als operativ tätige Unternehmen gelten. Der Indexanbieter markierte zudem Japans Metaplanet und das US-Unternehmen Upexi zur Streichung, während das auf Ethereum fokussierte Treasury-Unternehmen SharpLink auf seine Beobachtungsliste gesetzt wurde.

Die Streichungen werden nach Börsenschluss am 30. November 2026 wirksam, wie aus MSCIs finaler November-Index-Revue hervorgeht. Die Entscheidung könnte für die institutionelle Exposition gegenüber Digital-Asset-Treasury-Unternehmen weitreichend sein, da jeder an diese Indizes gekoppelte Fonds seine Bestände bis zum Umsetzungstermin anpassen müsste, um an den Benchmarks ausgerichtet zu bleiben.

Die Strategy-Aktie (MSTR) schloss am Mittwoch im Nachbörslichen Handel 1,65 % im Minus. Der Rückgang spiegelte Einschätzungen der möglichen Folgen der Index-Streichung sowie Erwartungen eines sinkenden passive Anlegerbedarfs an der Aktie wider.

Streichung nach Konsultation zu Digital-Asset-Unternehmen bestätigt

Die finale November-Liste bestätigt die Streichung der Class-A-Aktien von Strategy aus MSCIs globalen Indizes. Der Entscheidung vorausgegangen war eine Konsultation von MSCI, die prüfte, ob Unternehmen mit erheblichen Digital-Asset-Beständen bei der Index-Zulassung anders zu behandeln sind als rein operativ tätige Unternehmen.

Metaplanet und Upexi, die beide Digital-Asset-Treasury-Strategien verfolgt haben, stehen ebenfalls auf der Streichungsliste. SharpLink hingegen findet sich auf MSCIs Beobachtungsliste und nicht unter den Streichungen.

Milliardenpotenzial bei indexbedingten Verkäufen

Die finanziellen Auswirkungen gehen über die anfängliche Aktienreaktion hinaus. JPMorgan hatte zuvor mögliche Abflüsse von 8,8 Milliarden Dollar prognostiziert, falls andere führende Indizes einen ähnlichen Ansatz beim Ausschluss der Strategy-Aktie verfolgen würden. Diese Schätzung bildete ein brancheweites Szenario ab und nicht bestätigte Verkäufe allein aufgrund der MSCI-Entscheidung.

Strategy hatte zuvor prognostiziert, dass sein Ausschluss zu etwa 2,8 Milliarden Dollar an Aktienverkäufen führen könnte. Das Unternehmen widersprach zudem der vorgeschlagenen Methodik von MSCI mit der Begründung, sie wiederhole den früheren Versuch des Indexanbieters, Digital-Asset-Treasury-Unternehmen auszuschließen, und stelle politische Wertungen über die Indexaufnahme dar. Der Größenunterschied zwischen den beiden Schätzungen ergibt sich aus ihren jeweiligen Reichweiten: Strategy bezog sich auf den eigenen Ausschluss, während JPMorans Szenario davon ausging, dass andere führende Indizes ähnliche Ausschlüsse vornehmen.

Strategy bestritt gleichwohl unmittelbare Folgen. Laut Schätzungen in seiner Stellungnahme zum Konsultationsprozess hielten Indexfonds rund 13 Millionen MSTR-Aktien, was 3,1 % der ausstehenden Basisaktien entspricht.

MSCI will remove Strategy and Metaplanet from its global indexes, according to a report by Scott Melker. The changes take effect at the close on Nov. 30 and could affect passive fund positioning in both stocks.

— TU_Crypto_News (@TU_Crypto_News) November 11, 2026

Neue Methodik zielt auf nicht operative Unternehmen

MSCIs Entscheidung resultiert aus einer umfassenderen Prüfung von Unternehmen, deren Finanzprofile investmentfondsähnlich sind. Der Indexanbieter genehmigte die aktualisierten Zulassungskriterien am 15. Oktober 2026 und weitete damit seinen bisherigen Rahmen – der Investmentfonds, Business Development Companies und andere passive Anlagefahrzeuge abdeckte – auf nicht operative Unternehmen aus.

Nach der Methodik prüft MSCI zunächst, ob ein Unternehmen operative Assets unterhält. Erfüllt ein Unternehmen dieses Kriterium nicht, erfolgt eine weitere Prüfung anhand von fünf Finanzkennzahlen. Ein Unternehmen gilt als nicht zulässig, wenn mindestens vier der fünf Kennzahlen es als nicht operativ einstufen.

Die Methodik enthält zudem Schutzmechanismen, um unnötige Änderungen der Indexzusammensetzung zu minimieren. Bestehende Indexmitglieder müssen die Prüfkriterien in den letzten beiden Jahresabschlussperioden nicht erfüllen; zusätzlich berücksichtigt MSCI die jüngste Zwischenberichtsperiode des Unternehmens – in der Praxis bedeutet dies, dass ein bestehendes Mitglied nicht allein auf Basis einer einzigen Berichtsperiode entfernt wird.

Der Rahmen ersetzt MSCIs frühere Übergangskriterien, nach denen Unternehmen eingeschränkt wurden, deren Digital Assets mindestens 50 % der Gesamtassets ausmachten. Diese früheren Kriterien gelten nach der November-Revue nicht mehr und wurden durch den oben beschriebenen Multi-Kennzahlen-Ansatz abgelöst.

Auch Metaplanet, Upexi und SharpLink betroffen

Der Ausschluss von Metaplanet erstreckt die Entscheidung auf Japans Bitcoin-Treasury-Sektor. Wie Strategy hat das Unternehmen sein Unternehmensvermögen um Bitcoin-Investitionen aufgebaut. Upexi, ein weiteres Digital-Asset-Treasury-Unternehmen, steht ebenfalls auf der finalen Streichungsliste.

SharpLinks Platzierung auf der Beobachtungsliste markiert eine separate Entwicklung für Ethereum-Treasury-Unternehmen. Anders als bei den Unternehmen der Streichungsliste bedeutet die Beobachtungslisten-Einstufung nicht, dass MSCI in dieser Phase des Prüfprozesses eine Streichung vollzieht; offen bleibt, ob SharpLink später doch gestrichen werden könnte.

Solche Ausschlüsse können Unternehmen treffen, die auf institutionelle Aktionäre und passive Fonds als Nachfragequelle für ihre Aktien angewiesen sind. Die Indexmitgliedschaft eröffnet den Zugang zu Portfolios, die Benchmark-Indizes abbilden; ihr Verlust verringert die Sichtbarkeit bei indexfolgenden Anlegern und kann die Aktiennachfrage schwächen. Da die Entscheidung nun Unternehmen in verschiedenen Märkten erreicht, unterstreicht die Prüfung, dass MSCIs Zulassungsfrage das Digital-Asset-Treasury-Modell als Kategorie betrifft – nicht ein einzelnes Unternehmen.

Stichtag 30. November markiert den nächsten Meilenstein

MSCIs offizielle Ankündigung vom 4. November erklärte, dass die in der November-Revue 2026 vorgeschlagenen Änderungen nach Börsenschluss am 30. November umgesetzt werden. Die Veröffentlichung der Aufnahme- und Streichungsliste war für den 11. November angesetzt; der Zeitplan gilt für alle Aktienindizes des Anbieters.

Die tatsächlichen Auswirkungen hängen davon ab, wie Investmentfonds ihre Portfolios vor dem Stichtag anpassen. Anleger werden zudem beobachten, ob andere Indexanbieter ähnliche Zulassungskriterien einführen. Obwohl JPMorgan mögliche Abflüsse auf 8,8 Milliarden Dollar schätzt, wurden bislang keine Verkäufe gemeldet.

Für Strategy bedeutet der Ausschluss einen geringeren Zugang zu passiven institutionellen Anlagen – nicht eine Einschränkung seiner Fähigkeit, Bitcoin zu halten. Das Unternehmen kann sein Treasury-Management fortführen, während Anleger die Auswirkungen auf die Aktie bewerten.