Eine neue Prognose von Morgan Stanley schätzt, dass die globalen KI-Compute-Investitionen von Hyperscalern – den größten Betreibern von Cloud-Infrastruktur – und Neo-Cloud-Anbietern 2027 etwa 1,58 Billionen US-Dollar erreichen werden, ein Betrag, der laut der Bank rund 5 % der S&P-500-Umsätze in diesem Jahr und etwa 25 % des Umsatzwachstums des Index ausmachen soll. Der S&P 500 ist der Leitindex für große an US-Börsen gelistete Unternehmen – genau das verbindet die Ausgabenpläne einer Handvoll Cloud-Firmen mit dem Wachstumsprofil des breiteren Marktes.

Ein zentrales Merkmal dieser Ausgabenwelle ist ihre Finanzierung: Die Hälfte der prognostizierten Investitionen soll über Schulden finanziert werden.

Die Zahlen hinter dem Ausbau

Die Prognose für 2027 markiert einen steilen Anstieg gegenüber rund 980 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, und Morgan Stanley erwartet, dass die Gesamtsumme weiter steigen und 2028 1,81 Billionen US-Dollar erreichen wird.

Die Gesamtzahl umfasst auch mehr als nur Bargeld. Sie schließt Leasingverpflichtungen ein, die laut Schätzung der Bank 2027 rund 195 Milliarden US-Dollar an Leasing-Capex ausmachen und bis 2028 auf 246 Milliarden US-Dollar steigen sollen. Die Einbeziehung von Leasingverträgen hebt die Prognose 14 % über frühere Schätzungen, die nur die Barausgaben erfassten.

Oracle führt die Lease-Liste mit 57,2 Milliarden US-Dollar an, gefolgt von Microsoft, Meta, Amazon und Google. Insgesamt halten die Hyperscaler derzeit über 1,1 Billionen US-Dollar an ausstehenden Leasingverpflichtungen.

Wer die Rechnungen begleicht

Wenn KI-Ausgaben ein Goldrausch sind, ist NVIDIA weiterhin derjenige, der die Schaufeln verkauft. Der Bericht prognostiziert, dass der Chiphersteller rund zwei Drittel der KI-bezogenen Zuflüsse abschöpfen wird, was nahezu 690 Milliarden US-Dollar entspricht.

Morgan Stanley schätzt, dass breiter gefasste „AI Enabler“ und „Adopter“ zusammen rund 78 % des Ergebniswachstums des S&P 500 im Jahr 2027 treiben werden.

Goldman Sachs gelangt mit einem rückwärtsgewandten Blick zu einem ähnlichen Schluss. Die Bank stellte fest, dass KI-bezogene Investitionsausgaben nahezu die Hälfte des jüngsten Ergebniswachstums des S&P 500 getrieben haben.

Die buchhalterische Besonderheit

Rechenzentrums-Leasingverträge funktionieren stark wie kreditfinanzierte Anlagenkäufe, werden jedoch nicht als Capex erfasst. Das bedeutet, dass traditionelle Cashflow-Rechnungen das tatsächliche Ausmaß des Ausbaus unterschätzen können. Unsichtbar sind die Verpflichtungen dennoch nicht: Lease-Verbindlichkeiten und deren Zahlungspläne werden in standardmäßigen Finanzberichten offengelegt.

Die Studie stellt fest, hochratingige Hyperscaler weiterhin über erhebliche Kreditaufnahmekapazität verfügen. Sie stehen jedoch unter Free-Cashflow-Druck, weil so viele Ausgaben im Voraus getätigt werden.

Was das für Anleger bedeutet

Wenn rund 78 % des prognostizierten Ergebniswachstums 2027 auf KI-Enabler und -Adopter beruhen, wird das Schicksal des Index eng an einen einzigen Investitionszyklus gekoppelt – und wenn ein Viertel des Umsatzwachstums aus einem einzelnen Thema fließt, sieht Diversifikation anders aus.

Die Studie erwartet, dass die Capex-Wachstumsraten nach 2027 abflachen, während die Gesamtausgaben weiter in Richtung von 1,81 Billionen US-Dollar im Jahr 2028 steigen.

Bei über 1,1 Billionen US-Dollar an ausstehenden Leasingverpflichtungen und dem erwarteten schuldenfinanzierten Anteil von der Hälfte der prognostizierten Investitionen sollten Anleger über die auffälligen Capex-Zahlen hinaus blicken und die Lease-Offenlegungen und Kreditniveaus prüfen. Die starken Bonitätsratings der Hyperscaler bieten derzeit ein Polster, doch die Kombination aus vorgezogenen Ausgaben und Free-Cashflow-Druck ist eine Konstellation, die man im Blick behalten sollte. In Quartalsberichten und Jahresabschlüssen werden diese Zahlen im Detail sichtbar und bieten einen regelmäßigen Prüfstein dafür, ob der schuldenfinanzierte Ausbau der Prognose entspricht.