Moody's Ratings hat Sky Protocol am 7. Oktober 2026 ein B3-Issuer-Rating mit stabilem Ausblick verliehen – das erste Mal, dass die Agentur ein Stablecoin-Protokoll bewertet. Ein stabiler Ausblick ist das Signal einer Agentur, dass sie in naher Zukunft keine Änderung der Einstufung erwartet. Die Beurteilung verschafft dem Herausgeber des US-Dollar-Stablecoins USDS eine zweite Bewertung durch eine große Ratingagentur – ein Schritt, der für institutionelle Investoren von Bedeutung ist, die ein Engagement in dem Protokoll abwägen.

Das einzige Stablecoin-Protokoll, das von zwei großen Agenturen bewertet wird

Laut der Unternehmensankündigung erklärte Sky, dass die B3-Einstufung von Moody's das Protokoll zum einzigen Stablecoin-Protokoll macht, das sowohl von Moody's als auch von S&P Global bewertet wird. Die B3-Einstufung entspricht dem "B-", das S&P Global Sky im August 2025 zugewiesen hat, wie in dem Kreditansatz der Agentur für das Protokoll dargelegt. Beide Einstufungen liegen im Nicht-Investmentgrade-Bereich, sechs Stufen unter den Schwellenwerten Baa3 und BBB-, ab denen Investmentgrade endet.

Sky bezeichnete das Rating als Bestätigung und nicht als Warnung vor künftigen Ereignissen. Greg Feibus, Global Head of Capital Markets des Unternehmens, erklärte: "Der Wert unabhängiger Bonitätsratings liegt darin, dass sie institutionellen Investoren ermöglichen, Sky anhand der Rahmenbewertungen zu beurteilen, die sie bereits in globalen Märkten verwenden." Er fügte hinzu, dass mehrere unabhängige Bewertungen das Kreditprofil von Sky aus Sicht institutioneller Investoren nur stärken.

Was S&P im Vorjahr bemängelt hatte

Das neueste Rating von Moody's spiegelt bekannte Themen wider. Als S&P Sky im August 2025 ein B- verlieh, verwies die Agentur auf die hohe Einlegerkonzentration, die hochgradig zentralisierte Governance und die schwache risikoadjustierte Kapitalisierung des Protok.

Die Agentur stellte fest, dass der Sky-Gründer Rune Christensen bis zu 9 % der Governance-Token des Protokolls hielt – ein Anteil, der ihm nach Angaben von S&P enormen Einfluss auf die Zukunft von Sky verschaffte, insbesondere angesichts der äußerst niedrigen Wahlbeteiligung. S&P bemängelte außerdem Sky's risikoadjustierte Kapitalquote von 0,4 % und den dünnen Überschusspuffer als "erhebliche Schwäche" und erklärte, ein Upgrade sei innerhalb der folgenden 12 Monate nicht realistisch.

Einige Berichte formulierten die Einstufung deutlicher: Ein B-Rating stellt USDS und DAI etwa auf dieselbe Stufe wie Staatsanleihen der Demokratischen Republik Kongo, wie DL News berichtete. Jede Schulden mit einem Rating unter BBB- fällt in den Hochzins- bzw. Ramsch-Bereich.

Warum Institutionen trotzdem interessiert sind

Die Ratings kommen zu einem Zeitpunkt, an dem institutionelle Investoren ihre Verbindungen zu Sky ausbauen. Ende September fügte Galaxy Digital 100 Millionen US-Dollar in sUSDS, der Sparkonto-Version von USDS, seinem Unternehmens-Treasury hinzu. Das Unternehmen genehmigte USDS außerdem als Besicherung für seinen institutionellen Kreditbereich und kaufte eine nicht genannte Menge des SKY-Governance-Tokens.

Feibus führte das Interesse von Galaxy auf das S&P-Rating von 2025 zurück. Standard Chartered betrachtet Sky's USDS ebenfalls wohlwollend; die Bank prognostiziert bis 2028 eine fünffache Rendite für Token-Inhaber.

Das Reservenproblem, das Sky beheben will

Sowohl Moody's als auch S&P wiesen in ihren Bewertungskarten auf Herausforderungen mit Sky's Reserven hin. Das Protokoll hat jedoch bereits Maßnahmen ergriffen. Im März dieses Jahres stimmte die Governing Cooperative des Protokolls dafür, das tägliche Rückkaufprogramm um 87 % zu kürzen und die Mittel in den Backstop-Puffer umzuleiten, wie bereits berichtet.

Es bleibt abzuwarten, ob dieser Schritt die Bewertung einer der beiden Agenturen verändern wird. S&P hat erklärt, dass es Sky's Rating anheben will, wenn es Verbesserungen bei der Governance-Konzentration, dem dünnen Kapital und der Einlegerkonzentration sieht. Bis dahin beobachtet der Markt.