Die Microsoft-Aktie legte um 1,16 % auf 488,83 US-Dollar zu und erholte sich im Mittagshandel von einem Tagestief von rund 482,50 US-Dollar. Die Aktie näherte sich der Marke von 490 US-Dollar, da Cloud-Wachstum und Infrastrukturexpansion den Handelstag stärkten. Das Unternehmen baut seine Rechenzentren weiterhin aus, weil die vertraglich gebundene Nachfrage nach wie vor deutlich über der verfügbaren Rechenkapazität für Cloud- und KI-Workloads liegt.

Über die vergangenen drei Monate erzielte Microsoft eine Rendite von 15,5 %, verglichen mit einem Plus von 3,1 % für den breiteren S&P 500. Über die letzten zwölf Monate liegt die Aktie jedoch 3,5 % im Minus und notiert rund 10 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.

Kommerzieller Auftragsbestand erreicht 678 Milliarden US-Dollar

Die kommerziellen Verpflichtungen von Microsoft erreichten nach großen OpenAI-Verträgen 678 Milliarden US-Dollar – mehr als das Doppelte des Unternehmensumsatzes der letzten zwölf Monate in Höhe von 331,84 Milliarden US-Dollar. Microsoft erwartet, dass rund 30 % dieses Auftragsbestands innerhalb der nächsten zwölf Monate in Umsatz umgewandelt werden. Der Auftragsbestand umfasst vertraglich abgeschlossene, aber noch nicht als Umsatz erfasste Geschäfte – im Wesentlichen die verbleibenden Leistungspflichten (Remaining Performance Obligations) von Microsoft – und gilt daher als genau beobachteter Indikator dafür, wie viel Cloud- und KI-Nachfrage bereits vertraglich abgesichert ist.

Der kommerzielle Auftragsbestand stieg im Jahresvergleich um 84 %, während das Wachstum ohne OpenAI auf derselben Basis 25 % betrug – eine Differenz, die das Ausmaß der OpenAI-Verträge innerhalb des Gesamtanstiegs widerspiegelt. Die Zahl der kostenpflichtigen Microsoft-365-Copilot-Arbeitsplätze überstieg zudem 30 Millionen, nach mehr als 20 Millionen ein Quartal zuvor.

Rechenzentrumsexpansion erhöht die Azure-Kapazität

Microsoft baut seine Infrastruktur weiter aus, da die Kundennachfrage in den wichtigsten Betriebsregionen weiterhin über der verfügbaren Rechenkapazität liegt. Im vierten Geschäftsquartal 2026 – das im Geschäftsjahr mit Ende am 30. Juni das Quartal von April bis Juni umfasst – nahm das Unternehmen 31 Rechenzentren auf fünf Kontinenten in Betrieb. Über das gesamte Geschäftsjahr eröffnete Microsoft 88 Rechenzentren, um die Cloud-Kapazität zu erhöhen und zusätzliche Workloads zu unterstützen.

Zugleich verkürzte Microsoft die GPU-Dock-to-Live-Zeiten – den Zeitraum zwischen der Ankunft der Hardware im Rechenzentrum und ihrer Einsatzbereitschaft für Kunden-Workloads – in seinen größten Betriebsregionen im Laufe des Jahres um fast die Hälfte. Die schnellere Inbetriebnahme erhöhte die verfügbaren Rechenressourcen und verbesserte den Dienstdurchsatz. Laut Management erzeugen diese Effizienzverbesserungen Umsatzvorteile bereits in dem Quartal, in dem neue Kapazitäten verfügbar werden.

Beim Umsatz setzte sich die Dynamik von Azure fort. Der Azure-Umsatz wuchs im vierten Geschäftsquartal 2026 wie berichtet um 43 %, nach 40 % im Vorquartal. Für das erste Geschäftsquartal 2027 leitet Microsoft ein Azure-Wachstum von rund 45 % in konstanter Währung ab. Da die Nachfrage weiterhin die Kapazität übersteigt, die Microsoft derzeit bedienen kann, hängt dieses Ziel unter anderem davon ab, wie schnell neue Rechenzentren ans Netz gehen. Die Prognose spiegelt die fortgesetzte Expansion wider, während das Unternehmen in seinen wichtigsten Regionen weltweit zusätzliche Infrastruktur aufbaut.

Investitionsausgaben stellen die Margendisziplin auf die Probe

Nur im vierten Geschäftsquartal 2026 gab Microsoft 41 Milliarden US-Dollar für Investitionen (Capital Expenditures) aus. Diese Ausgaben unterstützten Rechenzentren, Computerhardware und weitere Infrastruktur, die für die fortgesetzte Cloud-Expansion erforderlich sind. Das Management erwartet, dass die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 erneut zunehmen, da der Kapazitätsausbau im gesamten Netz weitergeht. Der Ausbau vollzieht sich parallel zu einem branchenweiten Vorstoß im Bereich KI-Infrastruktur, bei dem auch die konkurrierenden Cloud-Anbieter Amazon, Alphabet und Meta ihre Investitionsbudgets erhöhen, um Rechenzentrumskapazitäten für KI-Workloads auszubauen.

Das Unternehmen erwartet für das Geschäftsjahr 2027 zweistellige Wachstumsraten bei Umsatz und Betriebsergebnis sowie einen Rückgang der operativen Marge über das Gesamtjahr um weniger als einen Prozentpunkt. Die operative Marge der letzten zwölf Monate liegt bei 46,8 % und damit auf ihrem Dreijahreshoch; ein Rückgang dieses Ausmaßes würde die Profitabilität selbst bei steigenden Infrastrukturausgaben nahe ihren jüngsten Höchstständen halten.

Der Umsatz mit Windows OEM und Devices wird im Geschäftsjahr 2027 für eine gesonderte Belastung sorgen. Microsoft erwartet für dieses Segment im gesamten Geschäftsjahr einen Rückgang von knapp unter 20 %, und für das erste Geschäftsquartal 2027 einen Rückgang von etwas über 20 %, während die Cloud-Infrastruktur der wichtigste Wachstumsmotor des Unternehmens bleibt.