Michael Saylor zeichnet vier Jahrhunderte Unternehmensfinanzierung hinter Strategy's Bitcoin-Kredit nach
Wichtige Erkenntnisse
- •Michael Saylor verknüpfte Strategy's Bitcoin-gestützte Vorzugsaktie mit einer Finanztradition, die mit der Charta der Niederländischen Ostindien-Kompanie von 1602 beginnt, deren übertragbare Aktien es Anlegern ermöglichten auszusteigen, ohne dass das Unternehmen Kapital zurückzahlen musste.
- •Das definierende Merkmal der Vorzugsaktie – die Priorität gegenüber Stammaktionären bei Ausschüttungen – geht auf das Jahr 1836 zurück, als Maryland die Baltimore & Ohio Railroad mit Vorzugsaktien mit einer dauerhaften 6%igen Vorzugsdividende finanzierte.
- •Strategy brachte ihre ewige Vorzugsaktie Stretch unter dem Ticker STRC im Juli 2025 an der Nasdaq heraus, nahm vor Kosten rund 2,521 Milliarden US-Dollar ein und nutzte die Nettoerlöse zum Kauf von 21.021 BTC.
- •Das Instrument Stretch zahlt monatliche Dividenden nach einer vom Vorstand festgelegten Zinspolitik, hat kein Fälligkeitsdatum, und eine Änderung mit Wirkung zum 1. November 2026 standardisierte Record-Dates nach Kalendertagen und Zahlungen an Werktagen.
- •Saylor stellte die Marktinfrastruktur – einschließlich des Buttonwood-Abkommens von 1792, der Shelf-Registration nach SEC Rule 415 von 1982 und At-the-Market-Programmen – als die Kanäle dar, über die Strategy's Vorzugsaktien die Käufer erreichen.
Strategy-Vorsitzender Michael Saylor hat die Finanzierungsgeschichte hinter digitalem Kredit nachgezeichnet und Bitcoin-gestützte Finanzierung mit Jahrhunderten der Unternehmens- und Wertpapierentwicklung verknüpft. In auf X geteilten Ausführungen verband Saylor Stammaktien, Vorzugsaktien, Börsen, Steuervorschriften und moderne Emissionssysteme mit der Architektur hinter Strategy's Vorzugsaktie Stretch. Diese Darstellung präsentiert Bitcoin-gestützten Kredit als Weiterentwicklung von Instrumenten, die Märkte seit Jahrhunderten nutzen, und nicht als Bruch mit ihnen.
Die Darstellung reicht von der Charta der Niederländischen Ostindien-Kompanie von 1602 über den Aufstieg der Vorzugsaktie, die bundesstaatliche Wertpapierregulierung und die öffentlichen Marktmechanismen, die Strategy heute zur Finanzierung seiner Bitcoin-Käufe nutzt.
Vier Jahrhunderte Unternehmensfinanzierung
Saylor führte die übertragbare Unternehmens ownership auf die Niederländische Ostindien-Kompanie zurück, die 1602 chartiert wurde. Ihre Aktien ermöglichten es Anlegern, ihre Beteiligung zu verkaufen, ohne dass das Unternehmen sein Kapital zurückzahlen musste. Vorzugsaktien boten Anlegern später unterschiedliche Zahlungsprioritäten: 1836 finanzierte Maryland die Baltimore & Ohio Railroad durch Vorzugsaktien mit einer dauerhaften 6%igen Vorzugsdividende. Diese Priorität – Vorzugshaltung vor Stammaktionären bei Ausschüttungen – bleibt das definierende Merkmal der Anlageklasse, zu der auch Strategy's eigene Vorzugsaktien gehören.
Die Marktinfrastruktur entwickelte sich neben diesen Instrumenten. Der New Yorker Markt wuchs aus dem Buttonwood-Abkommen von 1792 hervor, Edward Calahan führte 1867 den Kurs-Ticker ein, und die Nasdaq begann 1971 mit elektronischen Kursstellungen. Bundesstaatliche Wertpapiergesetze folgten, darunter der Securities Act von 1933 und der Exchange Act von 1934, während der Investment Company Act von 1940 Regeln für Investmentgesellschaften und ihre Kapitalstrukturen festlegte.
Steuervorschriften und öffentliche Märkte
Saylor hob auch Steuervorschriften hervor, die Ausschüttungen regeln, die investiertes Kapital zurückgeben. Bundesgesetzgebungen von 1921, 1924 und 1954 etablierten den Rahmen für die Reduzierung der steuerlichen Grundlage von Aktionären.
Shelf-Registration und At-the-Market-Programme erweiterten die Finanzierungsoptionen. SEC Rule 415 etablierte 1982 den modernen Shelf-Rahmen, und nachfolgende Reformen erweiterten die Flexibilität der Emittenten. Diese Arrangements ermöglichen es Unternehmen, Wertpapiere im Voraus zu registrieren und Aktien über bestehende Märkte zu verkaufen. Aktienrückkäufe geben Emittenten eine weitere Möglichkeit, ausstehende Forderungen zu verwalten. Nach Saylor's Darstellung sind diese registrierten öffentlichen Marktkanäle die Infrastruktur, über die Strategy's Vorzugsaktien die Käufer erreichen.
Bitcoin trat in diesen Rahmen, nachdem Satoshi Nakamoto sein Whitepaper am 31. Oktober 2008 veröffentlicht hatte. Der Genesis-Block des Netzwerks folgte am 3. Januar 2009. Die CFTC stufte Bitcoin 2015 als Ware ein, womit das Asset eine bundesstaatliche regulatorische Kategorie neben den früheren Wertpapiergesetzen erhielt.
Strategy's Vorzugsaktie Stretch
Strategy brachte Stretch, gehandelt unter dem Ticker STRC an der Nasdaq, im Juli 2025 heraus. Das ursprüngliche Angebot nahm vor Kosten rund 2,521 Milliarden US-Dollar ein, und das Unternehmen nutzte die Nettoerlöse zum Kauf von 21.021 BTC. Die ewige Vorzugsaktie zahlt monatliche Dividenden nach einer vom Vorstand festgelegten Zinspolitik. Als ewiges Instrument hat sie kein Fälligkeitsdatum, was sie von Anleihen unterscheidet, die nach Plan zurückgezahlt werden müssen. Eine Änderung mit Wirkung zum 1. November 2026 legte Dividenden-Record-Dates nach Kalendertagen und Zahlungen an Werktagen fest und standardisierte damit den Kalender, nach dem die vom Vorstand festgelegte Monatsdividende ausgerufen wird.
Saylor beschrieb die Struktur als Kombination aus Bitcoin-Reserven, Vorzugsaktien-Forderungen, öffentlichem Handel und Kapitalmanagement.
Quelle: Cryptofrontnews
