Londons IPO-Dürre voraussichtlich bis 2027 anhaltend
Wichtige Erkenntnisse
- •London hat in diesem Jahr bisher nur sieben IPOs verzeichnet, die insgesamt 557 Mio. £ einbrachten – ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Emissionsaufschwung gegen Ende 2024.
- •Flutter vollzog am Montag seine Notierung an der New York Stock Exchange und spiegelt damit einen breiteren Trend wider, bei dem Unternehmen tiefere Kapitalquellen und höhere Bewertungen außerhalb Londons suchen.
- •Etablierte britische Unternehmen wie Schroders und Tate & Lyle wurden in diesem Jahr übernommen, da private Käufer eine anhaltende Bewertungslücke ausnutzten, bei der britisch notierte Firmen zu niedrigeren Multiplikatoren gehandelt werden als ihre US-amerikanischen und europäischen Konkurrenten.
- •Die Investmentbank Peel Hunt führte die Marktverlangsamung auf geopolitische Unsicherheit und Volatilität zurück, einschließlich des Nahostkonflikts und weltweiter Technologieverkäufe, die Unternehmen dazu veranlasst haben, öffentliche Angebote aufzuschieben.
- •Der neue Premierminister Andy Burnham und sein Team haben noch keine Maßnahmen angekündigt, um den Londoner IPO-Markt zu unterstützen, trotz wachsenden Drucks aus Industrie und Politik auf ein Eingreifen.
Der Markt für Erstemissionen in London wird voraussichtlich für den Rest des Jahres verhalten bleiben, da innen- und außenpolitische Turbulenzen Unternehmen von einem Börsengang abschrecken.
Der britische Aktienmarkt hat in diesem Jahr bisher minimale IPO-Aktivität verzeichnet, mit nur sieben Neuemissionen, die insgesamt 557 Mio. £ einbrachten. Dies stellt einen deutlichen Einbruch gegenüber dem Aufschwung dar, der gegen Ende des vergangenen Jahres beobachtet wurde, als die britische Bank Shawbrook und der Thunfischkonserven-Hersteller Princes Group zu den bekannten Namen gehörten, die an die Börse gingen.
Im Gegensatz zur Emissionsflaute erlebte der FTSE seit Jahresbeginn eine Welle von Übernahmen. Etablierte Unternehmen wie Schroders und Tate & Lyle wurden übernommen, da private Käufer die Bewertungslücke des Vereinigten Königreichs ausnutzten – ein anhaltendes Merkmal des Londoner Marktes, bei dem britisch notierte Unternehmen im Vergleich zu ihren US-amerikanischen und europäischen Konkurrenten zu niedrigeren Multiplikatoren gehandelt werden, was sie für übernahmelustige Käufer attraktiv macht und gleichzeitig neue Emittenten von einem Börsengang abschreckt.
Einige Unternehmen haben sich stattdessen ganz für eine Notierung an anderen Börsen entschieden. Die Glücksspielgruppe Flutter vollzog am Montag ihre Notierung an der New York Stock Exchange, nachdem sie im Juni angekündigt hatte, London den Rücken zu kehren. Flutters Schritt spiegelt einen breiteren Trend wider, bei dem Unternehmen, die tiefere Kapitalquellen und höhere Bewertungen suchen, zunehmend nach New York blicken, was den Wettbewerbsdruck auf London durch Börsen in Amsterdam und Paris verstärkt, die in den letzten Jahren europäische Marktanteile bei Börsengängen gewonnen haben.
Die Investmentbank Peel Hunt führte das unausgewogene Marktgeschehen auf Volatilität und geopolitische Unsicherheit zurück und nannte den Konflikt im Nahen Osten sowie weltweite Technologieverkäufe als Faktoren, die Unternehmen dazu veranlassen, ihren Börsengang aufzuschieben.
Analysten erwarten einen leichten Anstieg im zweiten Halbjahr, räumen jedoch ein, dass viele Unternehmen, die einen Börsengang erwägen, noch länger zuwarten könnten.
„IPO-Zeitpläne wurden schon seit geraumer Zeit auf die Zeit nach dem Sommer verschoben, sodass die jüngste Inaktivität keine Überraschung darstellt“, schrieb Peel Hunt in einer Research-Notiz.
„Die große Frage, die es noch zu beantworten gilt, ist, wie viele dieser Geschäfte nach dem Sommer zustande kommen oder alternativ auf 2027 verschoben werden.“
Alle Blicke auf Burnham
Mit Beginn der zweiten Jahreshälfte richten Unternehmen, die einen Börsengang erwägen, ihre Erwartungen auf den neuen Premierminister Andy Burnham.
Burnham und sein Team – darunter City-Ministerin Lucy Rigby und Schatzkanzler John Healey – haben noch keine neuen Maßnahmen bezüglich des Londoner IPO-Marktes angekündigt, trotz wachsenden Drucks auf die Regierung, einzugreifen und den schleppenden Jahresbeginn umzukehren.
Branchen- und Politvertreter gleichermaßen fordern die Minister zum Handeln auf und werfen der Finanzaufsicht vor, den strukturellen Problemen des Londoner Marktes nicht ausreichend Aufmerksamkeit zu widmen, einschließlich der schrumpfenden inländischen Eigenkapitalbeteiligung, da britische Pensionsfonds in den letzten zwei Jahrzehnten ihre Allokationen in britische Aktien stetig reduziert haben.
Peel Hunt stellte fest, dass die Unsicherheit im Hinblick auf Burnhams Marktpolitik „viele potenzielle Emittenten dazu veranlasst hat, ihre Zeitpläne neu zu bewerten“, wodurch geplante Börsengänge weiter ins nächste Jahr verschoben werden.
Die Bank behauptete außerdem, dass es im britischen Pipeline weiterhin „eine Reihe hochwertiger“ Unternehmen gebe, obwohl viele in der Branche diesen Optimismus nicht teilen, da blockbuster IPOs äußerst selten geworden sind.
Das Lebensmittel-Lieferunternehmen Deliveroo war das letzte große Beispiel: Es ging 2021 mit einer Bewertung von 7,9 Mrd. £ an die Börse, bevor es vier Jahre später nach einer turbulenten Zeit als börsennotiertes Unternehmen an den US-Rivalen DoorDash verkauft wurde.
Die größte Emission in diesem Jahr kam vom Sovereign Wealth Fund Usbekistans, der im Mai 1,4 Mrd. £ einholte.