Das könnte lokale Zahlungen verbessern. Es könnte auch verändern, wie leicht Nutzer zwischen Währungen wechseln.

Sobald ein inländischer Stablecoin über dieselbe Infrastruktur gehandelt wird wie USDT, USDC und andere Dollar-Token, könnte eine Umrechnung, die früher von Banken oder traditionellen Devisenmärkten abhing, direkt On-Chain möglich werden. Für Länder, die bereits besorgt über eine Dollarisierung sind, entsteht dadurch ein Problem, das untersucht werden sollte, bevor lokale Stablecoins weit verbreitet werden.

Die politische Relevanz nimmt zu. Mehrere Schwellen- und Frontier-Märkte erforschen tokenisierte Versionen ihrer Währungen, angetrieben von der Modernisierung von Zahlungen, Zielen der finanziellen Inklusion und den hohen Kosten grenzüberschreitender Überweisungen. Die Weltbank verzeichnet seit Jahren durchschnittliche globale Überweisungskosten von rund 6 Prozent des gesendeten Betrags, weit über dem Zielwert von 3 Prozent der UN-Nachhaltigkeitsziele. Günstigere, schnellere inländische und grenzüberschreitende Zahlungen sind ein zentraler Bestandteil des Arguments für lokale Stablecoins.

Diese Initiativen unterscheiden sich von digitalen Zentralbankwährungen. Ein CBDC ist eine direkte Verbindlichkeit der Zentralbank, während ein von einer privaten oder kommerziellen Einrichtung herausgegebener Stablecoin von den Reserven und operativen Kontrollen des Emittenten abhängt. Beide können koexistieren, werfen aber unterschiedliche politische Fragen hinsichtlich Intermediation, Konvertierbarkeit und Aufsicht auf.

Kernpunkte

Lokale Token könnten den Zugang zu digitalen Dollar erleichtern.

Dollar-Stablecoins dominieren bereits die On-Chain-Liquidität.

Stablecoin-Flüsse können auf Devisenmärkte übergreifen.

Die wirtschaftlichen Bedingungen werden die endgültigen Auswirkungen bestimmen.

Was passiert, nachdem jemand den lokalen Stablecoin erhalten hat?

Dan Katz, Erster stellvertretender Geschäftsführender Direktor des IWF, brachte das Thema im August 2026 auf und stellte fest, dass Stablecoins in lokaler Währung in einigen Fällen die Verbreitung von Stablecoins in Fremdwährungen beschleunigen könnten.

Die Besorgnis wird deutlicher, wenn man den Umrechnungsprozess betrachtet.

Der Wechsel von lokaler Währung in Dollar über das traditionelle Finanzsystem kann eine Bank, einen Devisenhändler, Dokumentationen oder Beschränkungen bei Fremdwährungstransaktionen umfassen.

Eine tokenisierte Währung kann zusätzliche Wege schaffen, diesen Umtausch durchzuführen.

Wenn ein inländischer Stablecoin liquide Handelsmärkte gegenüber USDT oder USDC entwickelt, könnten Nutzer zwischen den beiden über Börsen, Liquiditätspools oder Peer-to-Peer-Transaktionen tauschen. Ein Teil der Währungsumrechnung hat sich dann von der Infrastruktur wegbewegt, über die sie traditionell abgewickelt wurde.

Für politische Entscheidungsträger ist die Ausgabe daher nur ein Teil des Designs. Handelspaare, Liquidität und der Ort der Umrechnungen können bestimmen, wofür der Token letztlich nützlich wird.

Stablecoins in lokaler Währung: Vor- und Nachteile

Dollar-Stablecoins treten mit einem wesentlichen Liquiditätsvorteil an

Ein neuer inländischer Stablecoin würde auch in einem Markt konkurrieren, der bereits überwiegend auf Dollar basiert.

Der IWF sagt, dass knapp 99 % der Stablecoins auf US-Dollar lauten. Eine BIS-Analyse aus dem Jahr 2026 beziffert den Anteil auf rund 98 %.

Die Denominierung in Dollar ist nur ein Teil dieses Vorteils.

USDT und USDC profitieren bereits von umfangreichen Börsennotierungen, Wallet-Unterstützung, etablierten Handelspaaren und tiefer Liquidität auf den Krypto-Märkten. Ein lokaler Stablecoin kann exakt wie vorgesehen funktionieren und den Nutzern dennoch weniger Möglichkeiten bieten, ihn auszugeben, zu handeln oder zu übertragen.

Das ist wichtig für Länder, die hoffen, dass eine inländische Alternative mit Dollar-Token konkurriert, nur weil sie die lokale Währung repräsentiert.

Dasselbe Konzentrationsproblem zeigt sich auch andernorts in der tokenisierten Finanzwelt. Wir haben zuvor darüber berichtet, warum der IWF Stablecoins als potenzielles schwaches Glied in der Tokenisierung betrachtet, und untersucht, wie das für die Abwicklung verwendete Asset zu einem Ort werden kann, an dem sich Liquidität und finanzielle Risiken konzentrieren.

Im Währungskontext verschafft die bestehende Dollar-Liquidität inländischen Token einen schwierigen Markt, den sie vom ersten Tag an betreten müssen.

Stablecoin-Nachfrage kann traditionelle Währungsmärkte erreichen

Die Auswirkungen können über den Krypto-Handel hinausgehen.

Ein IWF-Arbeitspapier aus dem Jahr 2026 untersuchte vier an den Dollar gekoppelte Stablecoins gegenüber 27 Fiat-Währungen und fand messbare Verbindungen zwischen Stablecoin-Flüssen und konventionellen Devisenmärkten.

Die Autoren schätzen, dass ein exogener Anstieg der Netto-Zuflüsse in Stablecoins um 1 % die Differenz zwischen Stablecoin- und Kassadevisenpreisen um etwa 40 Basispunkte vergrößerte. Ihre Ergebnisse zeigten auch Abwertungsdruck auf lokale Währungen und höhere Dollar-Finanzierungsaufschläge.

Die Nachfrage nach tokenisierten Dollar kann somit groß genug werden, um die konventionelle Devisenpreisbildung und die Dollar-Finanzierungsbedingungen zu beeinflussen.

Für Zentralbanken wird Stablecoin-Aktivität dadurch relevant, selbst wenn die ursprüngliche Transaktion nie einen traditionellen Währungsmarkt durchläuft.

Bestehende Devisenkontrollen könnten On-Chain anders funktionieren

Das Problem wird für Volkswirtschaften schwieriger, die den Zugang zu Fremdwährungen bereits einschränken oder steuern.

Banken und lizenzierte Devisenhändler bieten den Behörden identifizierbare Orte, an denen Transaktionen überwacht, gemeldet oder eingeschränkt werden können. Stablecoin-Umrechnungen können unterschiedliche Vermittler einbeziehen, während dezentrale und Peer-to-Peer-Märkte einige dieser traditionellen Kontrollpunkte vollständig entfernen können.

Eine BIS-Studie aus dem Juli, die mehr als 130 Volkswirtschaften abdeckt, ergab, dass Stablecoin-Aktivität und konventionelle Dollarisierung unter ähnlichen Bedingungen tendenziell zunehmen, einschließlich finanzieller Belastungen und Wechselkursdruck.

Devisen- und Kapitalverkehrsbeschränkungen schienen wesentlich weniger Einfluss auf Stablecoin-Flüsse zu haben als auf konventionelle Fremdwährungseinlagen.

Die Forscher legen nahe, dass Aktivitäten außerhalb des traditionellen regulatorischen Perimeters zur Erklärung dieser Differenz beitragen könnten.

Dies schafft eine Überwachungsherausforderung, die in der breiteren Tokenisierungsdebatte bereits sichtbar ist. Unsere Analyse, warum der IWF Veränderungen bei der Überwachung von Tokenisierungsrisiken fordert, untersuchte, was geschieht, wenn finanzielle Aktivitäten von den Institutionen abwandern, um die herum viele bestehende Schutzmaßnahmen konzipiert wurden.

Die BIS-Forschung fand ebenfalls eine Beständigkeit bei der konventionellen und Stablecoin-basierten Dollarisierung. Sobald Haushalte beginnen, einen Teil ihres Vermögens in Dollar zu halten, kann dieses Verhalten auch nach dem Nachlassen der ursprünglichen wirtschaftlichen Belastungsphase anhalten.

Die wirtschaftlichen Bedingungen bestimmen, wie ernst das Risiko wird

Der Dollar-Zugang hat nicht überall dieselbe Wirkung.

Ein IWF-Arbeitspapier aus dem Jahr 2026, das feste Wechselkursregime untersuchte, fand heraus, dass Stablecoins eine weitere Quelle für Fremdwährungen und einen sichtbareren Marktpreis bieten können, wenn der Dollar-Zugang eingeschränkt ist.

Wenn der offizielle Wechselkurs glaubwürdig bleibt, kann dieser zusätzliche Markt die Allokation knapper Fremdwährungen verbessern.

Die Situation wird fragiler, wenn der offizielle Wechselkurs schlecht mit den wirtschaftlichen Bedingungen übereinstimmt.

Ein sichtbarer Stablecoin-Preis kann Haushalten und Unternehmen einen gemeinsamen Referenzwert dafür bieten, was die lokale Währung außerhalb des offiziellen Marktes wert ist. Wenn das Vertrauen bereits schwindet, kann ein leichterer Zugang zu Dollar-Token es mehr Nutzern ermöglichen, ungefähr gleichzeitig auf diese Informationen zu reagieren.

Aus diesem Grund ist der makroökonomische Ausgangspunkt so wichtig.

Ein Land mit niedriger Inflation, glaubwürdiger Geldpolitik und effizienten inländischen Zahlungen gibt Haushalten weniger Gründe, in Dollar zu wechseln. In einer Volkswirtschaft, die bereits mit Abwertung, Inflation oder Fremdwährungsknappheit kämpft, kann die Dollar-Nachfrage bereits bestehen, bevor ein lokaler Stablecoin auftaucht.

Die Technologie verändert, wie diese Nachfrage zum Ausdruck gebracht werden kann; sie erzeugt nicht den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Druck.

Woran würde ein Land erkennen, ob sein Stablecoin funktioniert?

Die Einführung eines inländischen Stablecoins ist relativ leicht zu messen. Behörden können Wallets, Transaktionsvolumen und umlaufende Menge zählen.

Diese Zahlen könnten jedoch wenig darüber aussagen, was die Nutzer tatsächlich damit tun.

Ein lokaler Stablecoin könnte ein hohes Transaktionsaufkommen erzeugen, während er hauptsächlich als Zwischenschritt zwischen inländischem Geld und Dollar-Token dient. Auf dem Papier würde die Nutzung stark aussehen, selbst wenn Nutzer das lokale Asset selten lange hielten.

Die Liquidität wäre ein Hinweis. Wenn sich der tiefste Markt für den Token gegenüber USDT oder USDC entwickelt, möchten die Behörden verstehen, wie viel dieser Aktivität gewöhnlichen Handel darstellt und wie viel eine anhaltende Umrechnung in Dollar widerspiegelt.

Der Ort dieser Umrechnungen ist ebenfalls von Bedeutung. Aktivitäten über Banken und regulierte Börsen lassen sich im Allgemeinen leichter beobachten als Transaktionen, die über dezentrale Börsen und Peer-to-Peer-Märkte verteilt sind.

Das Halteverhalten könnte noch aussagekräftiger sein als reine Transaktionszahlen. Wenn Nutzer den inländischen Token routinemäßig empfangen und schnell in Dollar-Stablecoins umtauschen, würden hohe Adoptionszahlen eine ganz andere Geschichte erzählen als Menschen, die den Token für Gehälter, Ersparnisse oder alltägliche Zahlungen in lokaler Währung verwenden.

Die wirtschaftlichen Bedingungen bleiben Teil dieser Bewertung. Eine stabile Geldpolitik und zuverlässige inländische Zahlungen verringern den Anreiz, nach einem alternativen Wertspeicher zu suchen. Wo das Vertrauen in die Währung bereits schwach ist, kann eine leichtere digitale Umrechnung der bestehenden Dollar-Nachfrage einen weiteren Kanal eröffnen.

Für Regierungen, die lokale Stablecoins in Erwägung ziehen, kann Erfolg daher ein breiteres Maß erfordern als Wallets oder Transaktionsvolumen.

Die nützliche Frage ist, was Nutzer mit dem Token tun, sobald sie ihn haben.

Methodik: Der Artikel verwendet die Äußerungen des IWF vom 7. August 2026 zu Stablecoins in Schwellenländern zusammen mit Forschungen aus dem Jahr 2026 von Autoren der IWF-Arbeitspapiere und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zu Stablecoin-Dollarisierung, Devisenübertragungseffekten und festen Wechselkursregimen. IWF-Arbeitspapiere stellen Forschungen ihrer Autoren dar und spiegeln nicht zwingend die Ansichten der IWF-Geschäftsführung oder ihres Exekutivdirektoriums wider.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken und stellt keine finanzielle, rechtliche oder Anlageberatung dar.