Kleinere Kryptowährungen könnten unter einem vorgeschlagenen Regelwerk des US-Arbeitsministeriums mittelfristig in US-401(k)-Altersvorsorgekonten zugänglich werden, wobei Branchenexperten davor warnen, dass Token abseits von Bitcoin (BTC) und Ether (ETH) auf größere Hürden stoßen könnten.

Der Regelentwurf gelangte am Donnerstag zur abschließenden Prüfung ins Weiße Haus, wie das Office of Information and Regulatory Affairs mitteilte. Ziel ist es, Altersvorsorgeplänen die Bereitstellung alternativer Anlagen wie Krypto zu erleichtern und Arbeitgebern und Planverwaltern zugleich zusätzlichen rechtlichen Schutz zu bieten. Die Maßnahme hat Bedeutung weit über die Krypto-Märkte hinaus: 401(k)-Pläne sind das wichtigste arbeitgeberfinanzierte Vorsorgeinstrument für Millionen amerikanischer Arbeitnehmer, sodass die Regel darüber entscheiden könnte, ob ein großer Teil der Altersvorsorge amerikanischer Haushalte leichteren Zugang zu digitalen Vermögenswerten erhält.

Der im März ausgearbeitete Vorschlag des Arbeitsministeriums nennt nicht, welche digitalen Assets in Frage kämen, und legt keine Mindest-Marktkapitalisierung fest. Stattdessen werden Planverwalter angehalten, bei der Auswahl sechs Faktoren zu berücksichtigen: Performance, Gebühren, Liquidität, Bewertung, Benchmarks und Komplexität.

Während der Vorschlag das Spektrum der in Altersvorsorgeplänen verfügbaren Kryptowährungen erweitern könnte, ist eine Aufnahme nicht garantiert. Experten merken an, dass kleinere Token aufgrund ihrer begrenzten Historie, geringerer Liquidität und weiterer Risiken Schwierigkeiten haben könnten.

Warum kleinere Kryptowährungen auf Hürden stoßen könnten

Teresa Goody Guillén, Managing Partner bei Bellementis PLLC, sagte, Bitcoin und Ether dürften als erste Kryptowährungen in 401(k)-Plänen angeboten werden, da ihre Märkte und Anlageprodukte etabliert sind. Die beiden Assets sind die größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung, mit rund 1,5 Billionen bzw. 273 Milliarden US-Dollar, laut CoinGecko-Daten vom 6. November, 20:01 UTC.

Das schließe Altcoins nicht automatisch aus, sagte sie. Vielmehr müssten die Verwalter von 401(k)-Plänen nachweisen, dass ihre Anlageentscheidungen umsichtig sind.

"Die eigentliche Frage ist nicht, welche Kryptowährungen die Aufsichtsbehörden auswählen – sondern ob eine Anlage dieselben Standards an Umsicht, Liquidität, Bewertung und Anlegerschutz erfüllt wie jede andere Vorsorgeoption", sagte Guillén.

Die Marktkapitalisierung spiele eine Rolle, fügte sie hinzu, dürfe aber nicht das entscheidende Kriterium sein. "Groß heißt nicht geeignet, und klein heißt nicht disqualifiziert", sagte Guillén. "Digitale Assets sollten keine Sonderbehandlung erhalten, aber auch nicht ausgeschlossen werden, nur weil sie eine andere Technologie nutzen."

Bernardo Brites, Mitgründer und CEO von Trace Finance, teilte diese Einschätzung: "Prüft man jeden Token an dieser Liste, fällt die Antwort kurz aus. Bitcoin besteht eindeutig. Ether besteht; alles andere scheitert an Track Record oder Benchmark, bevor ein Treuhänder überhaupt zur Marktkapitalisierung kommt."

In diesem Rahmen habe die Marktkapitalisierung nur indirekt Gewicht, erklärte Brites. "Der praktische Test ist einfacher: Kann ein Plankomitee einen täglichen, verlässlichen Preis über ein reguliertes Vehikel dokumentieren?", sagte er. "Wenn nicht, kommt es nicht hinein."

ETFs könnten vor direkten Krypto-Holdings kommen

Obwohl der Vorschlag des Arbeitsministeriums Krypto-Investments nicht auf börsengehandelte Fonds (ETFs) oder verwaltete Fonds beschränkt, erwarten Experten, dass diese Vehikel vor direkten Token-Holdings angeboten werden.

"ETFs und verwaltete Fonds werden vermutlich zuerst kommen, weil sie zu bestehenden Verwahrungs- und Verwaltungssystemen passen", sagte Guillén. Das direkte Halten von Kryptowährungen löse dagegen zusätzliche Bedenken hinsichtlich Aufbewahrung, Cybersicherheit und Preisstellung – wobei diese Risiken direkte Holdings nicht automatisch ausschließen dürften, wie sie anmerkte.

Auch Brites rechnet mit einem schrittweisen Rollout. Zuerst kämen voraussichtlich bestehende Brokerage-Optionen, gefolgt von eigenständigen ETFs und Fonds mit kleinen Krypto-Anteilen. Er erwartet, dass einige Krypto-Anlageoptionen 2027 verfügbar werden, ETFs bei größeren Arbeitgebern später im selben Jahr und eine breitere Verfügbarkeit in Altersvorsorgefonds bis 2028.

"Die Regel ändert das rechtliche Risiko, nicht die Infrastruktur – und die Infrastruktur ist langsamer", sagte Brites. "Die Prüfung im Weißen Haus kann bis zu neunzig Tage dauern, dann folgt die Veröffentlichung, dann in der Regel sechzig Tage später das Inkrafttreten."

Rechtliche Unsicherheiten bleiben

Rechtliche Unsicherheit könne die Adoption ebenfalls verlangsamen, sagte Brites. Der Vorschlag böte Planverwaltern zwar gewissen Schutz vor Klagen, verhindere aber nicht, dass sie wegen ihrer Anlageentscheidungen verklagt werden könnten. Als Treuhänder nach dem Bundesrentenrecht, das 401(k)-Pläne regelt, sind Verwalter verpflichtet, umsichtig und im besten Interesse der Teilnehmer zu handeln – der Maßstab, an dem solche Klagen ihre Entscheidungen messen würden.

Er warnte zudem, dass künftige Regierungen die Regel zurücknehmen könnten – eine Möglichkeit, die Arbeitgeber zögerlich machen könnte, Krypto in langfristige Vorsorgepläne aufzunehmen.

"Die Guidelines von 2022 wurden 2025 zurückgenommen; ein Treuhänder, der einen zehnjährigen Planentwurf unterzeichnet, muss bedenken, dass auch diese Regel zurückgenommen werden könnte", sagte er. "Und da Gerichte Behörden weniger beachten, ist unklar, wie viel Gewicht der Safe Harbor in einem Rechtsstreit überhaupt entfaltet."

Die wichtigsten Beobachtungspunkte sind der finale Wortlaut der Regel und der praktische Bestand des Safe Harbor – Details, die darüber entscheiden könnten, wie schnell Krypto-Optionen auf den Menüs von Altersvorsorgeplänen landen, auf dem von Brites skizzierten Zeitplan.

Quelle: Cointelegraph