Payward, die Muttergesellschaft der Kryptobörse Kraken, beabsichtigt, US-Kunden Onchain-Perpetual-Futures-Märkte über die Infrastruktur von Hyperliquid anzubieten, wie aus einer offiziellen Ankündigung hervorgeht. Der Plan bleibt von der regulatorischen Genehmigung abhängig, und das Unternehmen hat keinen Starttermin genannt.

Die Ankündigung betrifft Märkte, die auf Hyperliquid laufen, nicht unbedingt Kontrakte, die HYPE, den nativen Token des Netzwerks, abbilden. Demnach könnte der Handelsplatz Perpetuals zu Kryptowährungen oder anderen zulässigen Assets hosten; die anfängliche Liste der Kontrakte wurde nicht veröffentlicht. Kraken zeigt Kunden außerhalb der Vereinigten Staaten bereits einen HYPE-Perpetual-Kontrakt an, dieses Produkt ist jedoch von der geplanten US-Einführung getrennt.

Ein Perpetual Future ermöglicht es Händlern, eine Long- oder Short-Position ohne festes Ablaufdatum einzunehmen, wobei periodische Funding-Zahlungen dazu beitragen, den Preis nah am zugrunde liegenden Markt zu halten. Da die Kontrakte üblicherweise mit Hebel eingesetzt werden, können relativ kleine Preisbewegungen zu größeren Gewinnen oder Verlusten führen und eine Liquidation auslösen. Perpetual Futures sind die am stärksten gehandelte Klasse von Krypto-Derivaten – ein Grund, warum ein neuer regulierter Zugang zu diesen Märkten für US-Händler bedeutend ist.

Ein öffentliches Orderbuch innerhalb einer regulierten Struktur

Der Vorschlag verteilt die Verantwortung auf Hyperliquid und dreiierte Unternehmen von Payward. Orders und ausgeführte Trades würden onchain aufgezeichnet – in einer öffentlichen Blockchain statt in einer privaten, unternehmenseigenen Bilanz –, während Paywards regulierte Einheiten die Verantwortung für Kundenkonten, Marktverwaltung und Clearing behalten würden. Clearing ist die Post-Trade-Ebene, die abgestimmte Trades abwickelt und die Verpflichtungen zwischen Käufern und Verkäufern verwaltet. Bitnomial würde die Kontrakte betreiben und clearieren. Payward erklärt, dass es bei Genehmigung des Plans der erste registrierte US-Börsen- und Clearinghaus-Betreiber wäre, der einen Markt auf Hyperliquid betreibt.

Genehmigungspflichtiger Zugang, keine offene Teilnahme

US-Kunden könnten nicht einfach eine beliebige Wallet mit Hyperliquid verbinden und mit dem Handel beginnen. Zunächst müssten sie das Onboarding-Verfahren von NinjaTrader Clearing abschließen, und ein Konto müsste anschließend von NinjaTrader und Bitnomial auf die Allowlist gesetzt werden, bevor es den Markt nutzen kann. Das weicht vom üblichen Zugangsmodell von Hyperliquid ab, bei dem bestehende Märkte für jeden Wallet-Inhaber offen sind.

Die Beschränkung ist möglich, weil HIP-3 einem Betreiber erlaubt, einen einzelnen Perpetual-Markt auf freigegebene Wallets zu beschränken, ohne Hyperliquids bestehende offene Märkte zu schließen. Die aktuelle technische Dokumentation erlaubt dem Betreiber, Nutzer hinzuzufügen oder zu entfernen, offene Orders zu stornieren, Reduce-only-Orders einzureichen und Sicherheiten innerhalb seines Handelsplatzes zu verschieben. Diese Kontrollen könnten auf Compliance- oder Risikoereignisse reagieren, würden sich jedoch nur auf den von Bitnomial betriebenen Markt erstrecken; andere Hyperliquid-Märkte blieben außerhalb seiner Kontrolle.

HIP-3 ist derzeit nur im Testnet freigegeben, und weder seine Mainnet-Bedingungen noch Paywards regulatorische Genehmigung sind abgeschlossen. Beides sind offene Punkte, die zwischen dieser Ankündigung und einem möglichen Start zu verfolgen sind.

Der Handelsplatz ist neu, doch Payward bietet bereits US-Perpetuals an

Regulierte Perpetual Futures sind für Paywards US-Geschäft nichts Neues. Im Juni führte Kraken Futures ohne Ablaufdatum für geeignete US-Kunden über dieselbe Bitnomial- und NinjaTrader-Infrastruktur ein. Neu ist der Handelsplatz: Hyperliquid würde Orders matchen und aufzeichnen, während Bitnomial und NinjaTrader weiterhin die regulierten Teile des Dienstes abwickeln.

Payward hat nicht angegeben, ob Kunden über Kraken Pro, NinjaTrader oder eine andere Oberfläche handeln würden, daher sollten Nutzer nicht davon ausgehen, dass sie den Markt über Hyperliquids bestehendes Frontend erreichen.

Sechs Produktdetails sind noch nicht bekannt

Payward hat die Betriebsstruktur beschrieben, aber noch nicht mehrere Details geliefert, die Händler benötigen, bevor sie entscheiden, ob sie den Markt nutzen:

• Die Assets, die durch die ersten Kontrakte abgebildet werden
• Der maximale Hebel für Kunden
• Die akzeptierten Sicherheiten und Margin-Anforderungen
• Die Berechnung des Fundingate und der Zahlungsplan
• Handels-, Funding- und Clearing-Gebühren
• Die ausstehenden regulatorischen Genehmigungen und der erwartete Starttermin

Bis diese Bedingungen veröffentlicht sind, begründet der Vorschlag einen Marktzugang rather ein fertiges Handelsprodukt. Für Händler werden Liquidität, die Methodik des Referenzpreises, Margin-Anforderungen und Funding-Kosten wichtiger sein als die Tatsache, dass die Ausführung onchain erfolgt. Was die Onchain-Komponente verändert, ist die Nachvollziehbarkeit: Orders und ausgeführte Trades werden Teil einer öffentlichen Aufzeichnung, die externe Parteien einsehen können.

Liquidität wird zeigen, ob das Modell funktioniert

Eine regulatorische Genehmigung würde belegen, dass ein US-Futures-Betreiber eine öffentliche Blockchain nutzen kann, ohne die Kontrolle über Kundenqualifikation und Clearing aufzugeben. Sie würde nicht beweisen, dass der entstehende Markt genug Händler anziehen kann, um effizient zu funktionieren.

Die ersten Kontraktspezifikationen werden zeigen, was Payward anbietet. Handelsvolumen, Open Interest, Spreads und Funding-Kosten werden zeigen, ob die Platzierung des Marktes auf Hyperliquid das Produkt verbessert oder lediglich dessen technische Lage verändert.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Rechtsberatung dar. Die vorgeschlagenen Märkte bleiben von der regulatorischen Genehmigung abhängig; deren Kontrakte, Gebühren, Hebel und Starttermin wurden noch nicht angekündigt.