Die amtierende Konzernführung von Korea Zinc geht offenbar mit einem Vorteil in die entscheidende außerordentliche Hauptversammlung am Mittwoch, nachdem namhafte Proxy-Berater ihre Unterstützung für den vom Board nominierten Kandidaten für einen zentralen Sitz im Prüfungsausschuss signalisiert haben und ein Gericht einen Vorstoß von MBK Partners und Young Poong zurückwies, die Stimmrechte von Vorsitzendem Choi Yun-birm und verbundener Parteien einzuschränken.

Die Abstimmung ist der jüngste Höhepunkt eines Machtkampfs, der seit 2024 andauert: Damals verbündete sich die Private-Equity-Gesellschaft MBK Partners mit Young Poong, dem Rivalen aus der Gründerfamilie von Korea Zinc, um die Führung von Vorsitzendem Choi Yun-birm infrage zu stellen – was eine beispiellose Welle von Übernahmeangeboten und Stimmrechtskämpfen um eines der bekanntesten Industrieunternehmen Südkoreas auslöste. Korea Zinc, der größte Zinkschmelzer der Welt, steht im Zentrum globaler Lieferketten für kritische Rohstoffe, die in Batterien, Halbleitern und der Stahlherstellung verwendet werden, was das Investoreninteresse an der Beilegung des Streits geschärft hat.

Die Versammlung, die im Mondrian Seoul Itaewon im Stadtbezirk Yongsan-gu in Seoul stattfindet, wählt vier unabhängige Direktoren sowie einen weiteren unabhängigen Direktor, der zusätzlich dem Prüfungsausschuss angehören wird. Die vier regulären unabhängigen Direktorssitze dürften gleichmäßig zwischen den beiden Lagern aufgeteilt werden, wobei das Board von Korea Zinc und das Bündnis aus MBK und Young Poong jeweils zwei Kandidaten aufstellen.

Damit richtet sich das Augenmerk auf den separat gewählten Prüfungsausschusssitz, für den beide Seiten konkurrierende Kandidaten nominiert haben. Der Prüfungsausschuss hat in der koreanischen Corporate Governance besonderes Gewicht, da er die Finanzberichterstattung, interne Kontrollen und Geschäfte mit nahestehenden Unternehmen beaufsichtigt – ein sensibler Bereich in einem Streit, in dem beide Seiten sich gegenseitig Vorwürfe zu Governance und Strategie machen.

Acht von neun großen in- und ausländischen Proxy-Beratungsunternehmen – darunter die globalen Berater ISS und Glass Lewis – haben den Aktionären laut Branchenkreisen empfohlen, für Baek In-gyu zu stimmen, den vom Board von Korea Zinc vorgeschlagenen Kandidaten. Die meisten dieser Berater empfahlen zugleich, gegen Park Yoo-kyung zu stimmen, den von MBK und Young Poong unterstützten Kandidaten.

Die Berater verwiesen auf Baeks Qualifikationen im Rechnungs- und Prüfungswesen, insbesondere auf seine Zulassung als Wirtschaftsprüfer in sowohl Südkorea als auch den USA sowie seine langjährige Erfahrung in Wirtschaftsprüfungsgesellschaften. Sein Hintergrund in Prüfung und Finanzberatung galt angesichts der groß angelegten Investitionen und der Geschäftsexpansion von Korea Zinc als besonders relevant.

Der National Pension Service, der 5,44 Prozent an Korea Zinc hält, kündigte am Montag an, für Baek zu stimmen. Anders als die meisten Proxy-Berater erklärte die Pensionskasse jedoch, auch Park zu unterstützen. Als größter institutioneller Investor Südkoreas wird ihr Abstimmungsverhalten von anderen inländischen Institutionen als Gradmesser genau beobachtet.

Der Ausgang könnte von der sogenannten 3-Prozent-Regel Südkoreas abhängen, die die Stimmrechte beherrschender Aktionäre und verbundener Parteien bei Wahlen zum Prüfungsausschuss beschränkt. Nach dem Handelsgesetz sind die Stimmrechte eines beherrschenden Aktionärs und verbundener Parteien bei solchen Abstimmungen insgesamt auf 3 Prozent begrenzt, was MBK und Young Poong daran hindert, ihre kombinierte Beteiligung voll auszuüben.

Auch die Seite von Choi unterliegt Beschränkungen, da Young Poong und Korea Zinc weiterhin als Teil derselben Unternehmensgruppe gelten, womit auch verbundene Parteien auf der Seite der Konzernführung unter die Obergrenze fallen. Die Regel verstärkt den Einfluss institutioneller und Kleinaktionäre, wodurch die Empfehlungen der Proxy-Berater und die Stimmentscheidungen großer institutioneller Anleger für das Ergebnis besonders wichtig sind.

Einen weiteren Rückenwind erhielt die amtierende Führung, als ein Gericht Anträge auf einstweilige Verfügung von MBK und Young Poong zurückwies, mit denen die Stimmrechte von Choi und verbundener Parteien eingeschränkt werden sollten.

Das Board von Korea Zinc setzt sich derzeit aus neun von der amtierenden Führung nominierten oder unterstützten Direktoren und fünf von MBK und Young Poong nominierten Direktoren zusammen. Wenn beide Seiten erwartungsgemäß jeweils zwei der vier unabhängigen Direktorssitze gewinnen, würde das 18-köpfige Board aus elf von der amtierenden Führung nominierten oder unterstützten Direktoren und sieben von der Seite MBK–Young Poong nominierten Direktoren bestehen. Baeks Wahl würde das Board auf 19 Mitglieder erweitern.

Obwohl Baek vom Board von Korea Zinc nominiert wurde, bedeutet seine Rolle als unabhängiger Direktor und Prüfungsausschussmitglied, dass seine Wahl nicht zwingend als zusätzliche,stimmrechtsstarke Stimme für die Führung gewertet werden kann. Dennoch wäre es für die amtierende Führung ein wichtiger Erfolg in Sachen Corporate Governance, wenn der boardnominierte Kandidat den Prüfungsausschusssitz gewinnt – im langandauernden Machtkampf mit MBK und Young Poong und unter Wahrung ihres zahlenmäßigen Vorteils im Board.

Größere Stabilität im Board könnte Korea Zinc zudem helfen, große langfristige Projekte voranzutreiben, darunter Project Crucible, der geplante integrierte Schmelzkomplex in den USA, sowie das Ressourcen-Recyclinggeschäft. Diese Investitionen sind Teil der Strategie, sich über das klassische Schmelzgeschäft hinaus in Batteriematerialien und Sekundärrohstoffe zu diversifizieren – ein Wandel, der von MBK und Young Poong infrage gestellt wurde, die Tempo und Umfang der Expansion kritisieren. Unabhängig davon, welche Seite am Mittwoch obsiegt, bleiben weitere Aktionärsabstimmungen oder rechtliche Schritte im Streit möglich.

„Da die meisten Proxy-Berater Baek unterstützen, dürfte Korea Zinc bei der Abstimmung über den Prüfungsausschuss im Vorteil sein“, sagte ein Branchenvertreter. „Die amtierende Führung hat zudem ihre operative Leistung unter Beweis gestellt, einschließlich Rekordergebnissen im ersten Halbjahr, was institutionelle und Kleinaktionäre beeinflussen könnte.“