Globale Investmentbanken warnen, dass das von Südkorea vorgeschlagene Vorbereitungsfenster von acht bis neun Monaten für die Umstellung auf einen T+1-Aktienabwicklungszyklus unzureichend ist. Sie verweisen auf Automatisierungslücken und Devisenhürden, deren Behebung erfahrungsgemäß mindestens 18 Monate erfordert.

Die T+1-Abwicklung verlangt, dass Aktientransaktionen einen Werktag nach der Ausführung abgewickelt werden, verglichen mit Südkoreas derzeitigem T+2-System.

Konsultationen laufen, während Deloitte Anjin einen Schlüsselbericht vorbereitet

Die Financial Services Commission führt derzeit Konsultationen mit ausländischen Investmentbanken zu Themen包括 外国為替取引、決済手続き、および実施スケジュール。これは水曜日に発言した金融業界の情報源によるものです。

Darüber hinaus haben die Korea Exchange und die Korea Securities Depository Deloitte Anjin mit einer Studie zur vorgeschlagenen Umstellung beauftragt. Dieser Bericht, der bis Ende Dezember erwartet wird, soll die Grundlage für detaillierte Umsetzungspläne bilden.

Ausländische Banken erklären, dass sie nicht mit umfassenden Vorbereitungen beginnen können, bevor die Behörden die Systemanforderungen und Betriebsverfahren bestätigen.

„Es fehlen uns noch Details zur Umsetzung der Umstellung“, sagte ein Verantwortlicher einer ausländischen Investmentbank. „Der für Dezember erwartete Bericht von Deloitte Anjin sollte weitere Orientierung bieten."

Dies bedeutet, dass die detaillierte Branchenplanung möglicherweise erst gegen Ende dieses Jahres beginnen könnte, sodass nur acht bis neun Monate bleiben, falls Korea die Umstellung im kommenden Jahr durchführt.

T+1 ist keine schnelle Umstellung

Südkorea strebt an, sich einem von den Vereinigten Staaten angeführten globalen Trend zu schnellerer Abwicklung anzuschließen, der seine eigene T+1-Umstellung am 28. Mai 2024 abgeschlossen hat. Das Vereinigte Königreich und die Europäische Union bewegen sich ebenfalls in Richtung T+1, wobei beide eine Umsetzung gegen Ende 2027 anstreben.

Ausländische Banken weisen jedoch darauf hin, dass internationale Erfahrung zeigt, dass die Verkürzung des Abwicklungszyklus umfangreiche Vorbereitungen und Anpassungen erfordert, die auf die Handels-, Devisen- und Post-Trade-Infrastruktur jedes Marktes zugeschnitten sind. Die US-amerikanische Umstellung selbst dauerte vom formellen Regelsetzungsverfahren bis zur Implementierung etwa zwei Jahre und umfasste umfangreiche branchenweite Tests.

Japan hat noch keinen Schritt in Richtung T+1 unternommen. Marktteilnehmer dort hinterfragen, ob die unmittelbaren Vorteile die Kosten und die Komplexität der Umstellung rechtfertigen würden.

Auch andere asiatische Märkte haben bei Reformen der Abwicklungsverfahren Schwierigkeiten erlebt. Hongkong sah sich bei Diskussionen über die Verkürzung seines Abwicklungszyklus mit Bedenken hinsichtlich der Infrastrukturbereitschaft und der Implementierungszeitpläne konfrontiert. Indiens Umstellung auf schnellere Abwicklungen verdeutlichte die Risiken der reliance auf manuelle Prozesse, wobei Branchenteilnehmer warnten, dass eine Komprimierung ohne ausreichende Automatisierung die operative Arbeitsbelastung und die Anzahl fehlgeschlagener Abwicklungen erhöhen könnte.

Ausländische Banken sagen, diese Fälle zeigten, dass T+1 mehr als eine regulatorische Entscheidung erfordert. Systeme für Handel, Abwicklung, Devisen, Verwahrung und andere Post-Trade-Funktionen müssen gemeinsam aktualisiert und getestet werden. Korea sieht sich aufgrund grenzüberschreitender Investitionsströme und Automatisierungslücken mit zusätzlichen Komplikationen konfrontiert, hieß es.

Automatisierungslücke erhöht operationelle Risiken

Das größte Bedenken betrifft das Fehlen eines vollständig automatisierten Straight-Through-Processing-Systems, bekannt als STP, das es ermöglicht, dass Transaktionsinformationen von der Ausführung bis zur Abwicklung ohne manuellen Eingriff fließen.

„Das größte Problem ist, dass wir keine STP-Automatisierung haben“, sagte der Verantwortliche der ausländischen Bank. „Man handelt, und dann muss man die Informationen in das KSD-System hochladen. Das ist manuell, und jemand muss physisch anwesend sein."

Das kürzere Abwicklungsfenster würde weniger Zeit lassen, um Transaktionen zu verifizieren, Fehler zu korrigieren und das für die Transaktionsabschlüsse benötigte Bargeld oder Wertpapiere zu beschaffen.

„Ohne STP wäre die einzige Option unter T+1, dass Mitarbeiter in Korea nachts arbeiten“, sagte der Verantwortliche. „Gut geschultes Personal zu finden, das dies wiederholt tut, wäre kostspielig und schwierig."

Ausländische Banken identifizierten zudem Zeitunterschiede und Devisenverfahren als wesentliche Hürden. Die US-amerikanische Umstellung betraf überwiegend inländische Investoren, die mit Dollar denominierte Vermögenswerte innerhalb desselben Finanzsystems handelten. Der koreanische Markt weist eine größere grenzüberschreitende Komponente auf, die es ausländischen Investoren abverlangt, Wertpapierabwicklungen mit Won-Finanzierung zu koordinieren.

„Jemand in Kalifornien, der koreanische Aktien kaufen möchte, steht aufgrund des Zeitunterschieds und der Devisenregelungen vor einem praktischen logistischen Problem", fügte der Verantwortliche hinzu. „Wenn man unter T+2 einen operativen Fehler macht, gibt es noch etwas Zeit, ihn zu korrigieren. Wenn man jedoch den Abwicklungszyklus ohne automatisiertes STP und ordnungsgemäße Tests komprimiert, steigt das operationelle Risiko erheblich."

Geschwindigkeit allein wird kein globales Kapital anziehen

Die südkoreanische Regierung erwartet, dass T+1 das Abwicklungsrisiko senkt, die Kapitaleffizienz verbessert und die Marktliquidität erhöht, indem Investoren ihre Mittel schneller wiederverwenden können.

Ausländische Banken erkennen diese Vorteile an, hinterfragen jedoch, ob schnellere Abwicklungen das ausländische Investment in koreanische Aktien nennenswert steigern würden.

„T+1 bietet zwar gewisse Vorteile bei der Reduzierung des Abwicklungsrisikos, ist aber nicht der Haupttreiber für ausländische Investoren", sagte ein anderer Branchenverantwortlicher.

Für globale Fonds haben breitere Marktzugangsfragen ein größeres Gewicht bei Investitionsentscheidungen. Südkorea arbeitet daran, seit langem bestehende Barrieren für ausländisches Kapital abzubauen, einschließlich seines Vorstoßes zur Aufnahme in den MSCI-Index für entwickelte Märkte, der teilweise von Verbesserungen der Marktzugänglichkeit abhängt.

„Ausländische Investoren sind mehr besorgt über Themen wie Vorfinanzierungsanforderungen und den Zugang zu Offshore-Devisen", sagte er. „Das sind viel größere Faktoren, die die Marktzugänglichkeit beeinflussen."

Ausländische Institutionen fordern die koreanischen Behörden daher auf, ausreichend Zeit für die Systementwicklung, marktweite Tests und die Koordination mit ausländischen Investoren zu lassen, bevor ein fester Starttermin festgelegt wird.

„Ein komprimierter Zeitplan könnte die beabsichtigten Vorteile von T+1 untergraben, indem er die Betriebskosten und Abwicklungsrisiken erhöht, insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen", fügte der Verantwortliche hinzu.