Südkoreas oberste Finanzaufsicht hat Abgeordneten eingeräumt, dass die Aufsichtsbehörden die Prüfung von Single-Stock-Leveraged-ETFs überstürzten, um einen vorab festgelegten Einführungstermin einzuhalten.

Der Chef der Financial Supervisory Service (FSS), Lee Chan-jin, ist nun der dritte hochrangige Amtsträger, der für Produkte eine Mitschuld anerkennt, die Kleinanlegern Billionen von Won gekostet haben.

Was der FSS-Chef einräumte

Bei der Anhörung des Politikausschusses der Nationalversammlung am Montag räumte Lee ein, dass die FSS ihre Arbeit an den Single-Stock-Leveraged-Produkten abschloss, bevor die Börse ihren eigenen Prozess abgeschlossen hatte, statt das ETF-Listing zunächst eine Vorprüfung der Korea Exchange durchlaufen zu lassen.

Dennoch bleibt unklar, wer den Verkauf der Fonds angeordnet hat. Kritiker haben Kim Yong-beom, den früherenischen Chefberater des Präsidenten, Lee Eog-weon, den Vorsitzenden der Financial Services Commission (FSC), sowie Lee Chan-jin selbst genannt.

Der Abgeordnete der People Power Party, Park Dae-chul, fragte, ob die Genehmigungsschritte zuvor jemals in umgekehrter Reihenfolge durchgeführt worden seien. Lee sagte, die Aufsicht habe nachgeprüft, und es handele sich offenbar um den ersten solchen Fall.

Lee führte das Tempo auf eine Frist zurück. Nachdem die FSC Mitte April einen Listing-Zeitplan angekündigt hatte, seien die Aufsichtsbehörden, so Lee, „schnell durch die Prüfung gegangen“, um den Zeitplan einzuhalten.

Der 27. Mai, der von der FSC festgelegte Einführungstag, war der Tag, an dem 16 Fonds in den Verkauf gingen, die jeweils auf den doppelten Tageskurs von Samsung Electronics (KRX; 005930) oder SK Hynix (KRX; 000660) ausgelegt waren. Die Wahl folgte eine Woche später am 3. Juni, und Oppositionsabgeordnete haben wiederholt behauptet, der Start sei bewusst unmittelbar vor der Abstimmung terminiert worden.

Bei einem Briefing am 22. Juni sagte Lee, er habe den Start blockieren sollen, und die Produkte hätten offenbar „nur die Wertpapierfirmen gemästet“.

Am 8. Oktober entschuldigte sich der FSC-Vorsitzende Lee Eog-weon bei seiner eigenen Anhörung und sagte, er bereue „zutiefst die verschiedenen Verluste, Sorgen und Schäden, die entstanden sind“.

Eine Marktanalyse von Citis Mohamed Apabhai, Leiter der Handelsstrategie für den asiatisch-pazifischen Raum, bezifferte die Verluste koreanischer Kleinanleger bis Ende Juli auf rund 38,7 Milliarden US-Dollar bzw. 58 Billionen Won. Der FSC-Vorsitzende wies eine separate Schätzung einer ausländischen Bank von 54 Billionen Won (36,5 Milliarden US-Dollar) als inoffiziell zurück, doch die eigenen Daten der FSS bestätigten realisierte Handelsverluste von 2,3242 Billionen Won (1,57 Milliarden US-Dollar) bei 10 Finanzinvestitionsunternehmen zwischen dem Start am 27. Mai und dem 14. August. Diese bestätigten Zahlen decken nur realisierte Verluste bei den 10 Unternehmen bis zum 14. August ab, sodass die deutlich größeren Bankschätzungen offiziell unbestätigt bleiben.

Hatte die FSC die Verluste von Kleinanlegern antizipiert?

Das Finanzministerium, die FSC und die Bank of Korea teilten dem Büro des Abgeordneten Kim Sang-hoon mit, dass sie nie berechnet hatten, wie stark die Fonds die Kapitalflucht aus Korea reduzieren oder die Investitionen im Inland erhöhen würden – obwohl genau das das zentrale Argument der FSC war, als sie die Änderung am 30. Januar erstmals vorschlug.

Das Kabinett genehmigte die Regel am 21. April durch eine Durchführungsverordnung, sodass die Nationalversammlung nie darüber abstimmen musste.

Innerhalb weniger Wochen geriet der Handel außer Kontrolle. Am 16. Juli stoppten die Aufsichtsbehörden die Listung neuer Fonds. Ab dem 31. Juli erhöhten sie das Mindestbarreinwesen für den Handel der Produkte von 10 Millionen Won (etwa 6.750 US-Dollar) auf 30 Millionen Won (20.250 US-Dollar), und das Handelsvolumen fiel anschließend um rund 97 % gegenüber dem Junihöchststand.

Cryptopolitan hat bereits berichtet, dass koreanische Trader Geld ins Ausland verlagern, um Hebel zu erhalten, die die inländischen Regeln nicht zulassen, und dabei KORU-gekoppelte Perpetual Futures auf Binance, Bybit, OKX und KuCoin nutzen, die bis zum 150-Fachen der Tagesschwankung des Kospi gehen können. Tiger Research schätzte in Zusammenarbeit mit Chainalysis, dass zwischen 2021 und 2026 rund 700 Billionen Won von inländischen Börsen abflossen, und die lizenzierten koreanischen Krypto-Börsen verloren im ersten Halbjahr 2026 35 % ihrer Won-Einlagen.

Drei hochrangige Amtsträger haben inzwischen eine Mitschuld anerkannt, doch da bislang niemand als Anordner des Fondsverkaufs benannt wurde, bleibt die Frage nach der Verantwortung für die Kampagne zur Rückholung von Kapital die offene Frage der Anhörung.

Quellen

• Financial Services Commission
• Financial Services Commission
• The Korea Times
• Hankyoreh
• Korea JoongAng Daily
• Cryptopolitan (Originalbericht)