Ein Bundesrichter hat erlaubt, dass Perpetual Futures auf Einzelaktien weiter bei Kalshi, Coinbase Derivatives und Bitnomial gehandelt werden, und lehnte am Dienstag, den 3. November, einen Notfall-Stopp ab, während er zu der Auffassung gelangte, dass die von der Wall Street unterstützten Kläger wahrscheinlich belegen können, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ihre Befugnisse überschritten hat.

Das Urteil bedeutet, dass gehebelte Einzelaktien-Perps mit 4,9-fachem Hebel vorerst auf den drei Plattformen verfügbar bleiben. Es markiert zudem einen bedeutenden Test für das Perpetual-Futures-Modell des Bitcoin (BTC), eine im Kryptomarkt entwickelte Vertragsstruktur, die nun auf Aktien angewandt wird, während das Gericht prüft, ob die Aufsichtsbehörden im Rahmen ihres Mandats gehandelt haben. Da das Verfahren diese Produkte direkt betrifft, könnte sein Ausgang darüber entscheiden, ob gehebelte Aktien-Perps auf CFTC-regulierten Handelsplätzen verfügbar bleiben – der Fall liegt damit an der Schnittstelle von krypto-stämmiger Marktstruktur und US-Derivataufsicht.

Was Perpetual Futures sind

Perpetual Futures, umgangssprachlich „Perps" genannt, sind Derivatekontrakte ohne Verfallstag. Statt an einem festen Tag abgerechnet zu werden, können Positionen unbegrenzt gehalten werden, wobei ein Funding-Mechanismus den Kontraktpreis am Kurs des Basiswerts ausrichtet. Bei einer typischen Funding-Vereinbarung werden periodische Zahlungen zwischen Tradern mit Long- und Short-Positionen ausgetauscht, was den Kontraktpreis zum Preis des Basiswerts hinzieht. Da es kein Ablaufdatum gibt, müssen Trader Positionen nicht wie bei Terminfutures in neue Kontrakte rollen, sodass gehebelte Exposition kontinuierlich gehalten werden kann.

Diese Struktur wurde in den Kryptowährungsmärkten populär, wo Perpetual Futures auf Bitcoin und andere digitale Assets zu den am aktivsten gehandelten Instrumenten geworden sind. Diese Geschichte erklärt die Bedeutung des Streits: Es wird getestet, wie leicht eine im Kryptomarkt entstandene Kontraktdesign-Struktur innerhalb der regulierten US-Märkte funktionieren kann, wenn sie auf Aktien angewandt wird.

Die Ausweitung dieses Modells auf Einzelaktien ermöglicht es Tradern, gehebelte Aktienpositionen kontinuierlich zu halten. Kalshi, eine CFTC-regulierte Börse, die vor allem für ihre Event-Kontrakte bekannt ist; Coinbase Derivatives, der Derivatezweig der Kryptobörse Coinbase; und Bitnomial, eine CFTC-regulierte Derivatebörse, sind alle in diesen Markt eingetreten.

Der Streit um die Befugnisse der CFTC

Das Verfahren dreht sich um die Behauptung, die CFTC habe ihre Befugnisse im Zusammenhang mit gehebelten Einzelaktien-Perpetual Futures überschritten. Die Kläger in dem Fall werden von Wall-Street-Interessen unterstützt, und die Einschätzung des Richters, dass sie diese Behauptung wahrscheinlich belegen können, hält die Frage während des laufenden Verfahrens offen.

Gleichzeitig bedeutet die Ablehnung eines Notfall-Stops, dass die Kontrakte handelbar bleiben, während das Verfahren weitergeht. Die Feststellung des Gerichts zur Erfolgsaussicht ist eine vorläufige Entscheidung und löst den breiteren Streit darüber nicht, wie weit sich die Zuständigkeit der CFTC auf gehebelte Aktienprodukte erstreckt. Für Leser, die die Geschichte verfolgen, sind die nächsten Entwicklungen die Verfahren, die die Befugnisfrage in der Sache prüfen werden, sowie die Frage, ob die drei Plattformen die 4,9x-Kontrakte während des Verfahrens gelistet halten.

Dieser Inhalt wurde erstmals am 04.11.2026 auf COINOTAG veröffentlicht: https://en.coinotag.com/judge-kalshi-stock-perps-4-9x-bitcoin-btc-perp-test