Der KI-Handel bricht auseinander, und JPMorgan sagt, dass die kommenden Wochen zeigen werden, ob es sich um eine gesunde Sektorenrotation oder um die ersten Anzeichen eines breiteren Abschwungs handelt.

JPMorgan-Stratege Jason Hunter identifizierte eine wachsende Divergenz zwischen KI-Chip- und Infrastrukturaktien, die stark gestiegen sind, und den Hyperscalern, die Hunderte Milliarden Dollar für den Aufbau von KI-Infrastruktur bereitstellen. Der Philadelphia Semiconductor Index – ein Benchmark, das 30 der größten an US-Börsen notierten Halbleiterunternehmen umfasst und zu einem Proxy für die KI-Hardware-Nachfrage geworden ist – ist seit Jahresbeginn bis Anfang Juli 2026 um 87 % gestiegen. Im selben Zeitraum verlor Meta 5 % und Microsoft 18 %, wobei Microsoft im Juni seine schlechteste Monatsperformance seit dem Jahr 2000 verzeichnete.

Parallele zum Technologieboom der späten 1990er Jahre

Hunters Research-Note zog einen direkten Vergleich zu den späten 1990er Jahren – einer Periode, in der Hardware- und Infrastrukturunternehmen rasant wuchsen, während die Unternehmen, die diese Infrastruktur finanzierten, anfingen zu schwächeln. Die Sorge besteht darin, dass Infrastrukturausgaben langfristig zu Umsatzwachstum für die finanzierenden Unternehmen führen müssen, da der Zyklus andernfalls nicht nachhaltig ist.

Die aktuelle Lage konzentriert sich auf vier Hyperscaler – Meta, Microsoft, Amazon und Alphabet –, die voraussichtlich gemeinsam rund 725 Milliarden Dollar für KI-bezogene Kapitalausgaben im Jahr 2026 aufwenden werden. Diese Summe übersteigt den kombinierten Jahresumsatz mehrerer dieser Unternehmen und markiert eine beispiellose Konzentration von Investitionen in einem einzigen Technologiezyklus. In einer separaten Schätzung berechnete JPMorgan, dass fünf große Hyperscaler zusammen rund 697 Milliarden Dollar ausgeben würden.

Wichtige Signale, die JPMorgan beobachtet

Hunter riet Marktteilnehmern, die individuelle Performance der Hyperscaler über den Sommer genau zu verfolgen. Die These ist eindeutig: Wenn Meta, Microsoft, Amazon und Alphabet sich stabilisieren und vor dem Herbst erste Anzeichen einer Erholung zeigen können, dürfte der breitere Markt stabil bleiben.

Morgan Stanley legte Anfang Juli 2026 eine etwas optimistischere Einschätzung vor und deutete an, dass eine Sektorenrotation von Halbleiter-Momentumaktien hin zu Hyperscalern bereits im Gange sein könnte.

Auswirkungen auf den Markt für digitale Vermögenswerte

Obwohl JPMorgans Analyse Kryptowährungen oder Blockchain überhaupt nicht erwähnte, haben die nachgelagerten Effekte einer potenziellen KI-Aktienkorrektur erhebliches Gewicht für digitale Vermögenswerte. KI-bezogene Token und Blockchain-Projekte im Bereich dezentrales Computing korrelieren zunehmend mit dem KI-Aktien-Sentiment, und ein breiterer Risk-off-Event bei Technologieaktien könnte auf diese Segmente übergreifen.

Für Krypto-Investoren ist die Gewinnprognose der Hyperscaler in den nächsten Wochen genau zu beobachten. Morgan Stanleys Beobachtung, dass eine Rotation hin zu Hyperscalern beginnt, könnte sich letztlich als das wichtigere Signal erweisen. Rotation deutet darauf hin, dass der Markt weiterhin normal funktioniert und Kapital innerhalb des KI-Themas neu allokiert, anstatt einen systemischen Rückzug zu signalisieren.