Japans Devisenreserven verzeichneten im August den größten Rückgang in der Geschichte des Landes, nachdem die Behörden in Rekordumfang auf dem Devisenmarkt interveniert hatten, um den Yen gegenüber dem US-Dollar zu stützen. Laut Zahlen des japanischen Finanzministeriums sanken die Devisenreserven im August um 79,6 Milliarden US-Dollar bzw. 6,18 % auf 1,208 Billionen US-Dollar – von 1,287 Billionen US-Dollar im Juli.

Der massive Einbruch erfolgte, nachdem die japanischen Behörden US-Dollar verkauft und Yen gekauft hatten, während die Währung auf historische Tiefststände gefallen war, wie sie seit fast vier Jahrzehnten nicht mehr gesehen worden waren. Die anhaltende Schwäche des Yen wurde unter anderem durch die große Zinslücke zwischen Japan und den Vereinigten Staaten begünstigt: Die Bank of Japan hält ihre Leitzinsen weit unter denen der Federal Reserve, was Kapitalflüsse in Dollar-Assets begünstigt.

BREAKING: 🇯🇵 Japan's foreign exchange reserves fell by a record $79.6B in August, reaching their lowest level since October 2022. Reserves declined -6.2% to $1.208 TRILLION. The historic drop came after Japan spent ¥15.4 trillion ($98.7B) on its largest ever yen-buying… pic.twitter.com/x1jFPbYcue — Bull Theory (@BullTheoryio) September 7, 2026

Reserven sinken nach massiver Intervention

Der Rückgang der japanischen Devisenreserven wurde in erster Linie durch den Einbruch bei ausländischen Wertpapieren verursacht, die rund 70 % der gesamten Bestände des Landes ausmachen. Japan hält einen erheblichen Teil seiner Reserven in US-Staatsanleihen, die über Jahre hinweg durch Devisenmarktoperationen angesammelt wurden.

Wenn die japanischen Behörden Dollars kaufen, um eine Aufwertung des Yen gegenüber der US-Währung zu verhindern, wächst die Auslandsvermögensposition des Landes. Umgekehrt führt der Verkauf von Dollars und der Kauf von Yen zu einem Rückgang der Reserven. Japan hat dieses Instrument in den vergangenen Jahren wiederholt eingesetzt und führte bereits 2022 und erneut 2024 Yen-Kauf-Interventionen durch, als die Währung unter ähnlichem Druck stand – allerdings nie in dem Umfang wie im August.

Nach Angaben des japanischen Finanzministeriums gab das Land zwischen dem 30. Juli und dem 26. August rund 15,4 Billionen Yen bzw. 98,66 Milliarden US-Dollar für Deviseninterventionen aus – der größte Betrag, den Japan je in einem einzelnen Monat eingesetzt hat. Die Operation zielte darauf ab, den Fall des Yen zu verlangsamen und den Druck durch die rasante Abwertung der Währung zu mildern.

Yen erholt sich, nachdem Tokio eingreift

Vor der Intervention war der Yen auf fast 164 pro US-Dollar gefallen – sein niedrigster Stand seit rund 40 Jahren. Nach der Intervention erholte sich die Währung am 3. August auf etwa 155,20 pro Dollar.

Der Erholung verlor danach jedoch an Schwung: Der Yen rutschte erneut in Richtung 160 ab, bevor er sich Anfang September auf etwa 155–156 erholte.

Diese Kursbewegungen verdeutlichen das Dilemma, vor dem Japan steht: Interventionen können vorübergehend Erleichterung schaffen, doch die dauerhafte Stützung eines stärkeren Yen erfordert sehr große Mengen an Devisen. Ein schwächerer Yen mag den japanischen Exporteuren zugutekommen, erhöht aber für Haushalte und Unternehmen die Kosten für importierte Lebensmittel und Energie – ein Grund, warum die Geldpolitik-Verantwortlichen zunehmend sensibel auf starke Yen-Abwertungen reagieren.

Koordinierte Währungsaktion zwischen Japan und den USA

Ein bemerkenswerter Aspekt des Geschehens war die Beteiligung der Vereinigten Staaten. Ein Teil der Yen-Käufe wurde gemeinsam von Japan und den USA durchgeführt – die erste koordinierte Währungsintervention seit 2011. Der Schritt kam überraschend, da die Aussichten für derart koordinierte Maßnahmen als gering eingeschätzt worden waren.

Sowohl Japan als auch die USA verwiesen auf die Dollar-Liquiditätsfazilität der Federal Reserve, die während der Coronavirus-Pandemie eingerichtet wurde. Über diesen Mechanismus könnte Japan Dollar-Liquidität erhalten, ohne sofort US-Staatsanleihen verkaufen zu müssen, was Tokios Handlungsoptionen erweitern würde, falls eine weitere Intervention notwendig werden sollte.

Die neuesten Reservendaten zeigen jedoch, wie schnell Japans Auslandsvermögen bei der Verteidigung des Yen aufgezehrt werden kann. Angesichts der aktuellen Lage des Yen werden künftige Veröffentlichungen des Berichts des Finanzministeriums genau beobachtet – sowohl als Gradmesser für weitere Interventionen als auch als Hinweis darauf, über wie viel „Munition“ Tokio noch verfügt.