Japan bereitet eine Prüfung einer blockchainbasierten Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur vor, die eine nahezu sofortige Abwicklung von Aktiengeschäften und japanischen Staatsanleihen ermöglichen könnte und damit eine mögliche grundlegende Neuausrichtung der Wertpapiermarktinfrastruktur des Landes einleiten würde.

Die Initiative befindet sich weiterhin in der Forschungs- und Planungsphase; ein formell genehmigtes Bauprojekt gibt es bislang nicht. Die Financial Services Agency, das Finanzministerium, die Bank of Japan und Finanzinstitute sollen diesen Sommer eine Forschungsgruppe einrichten, um das vorgeschlagene System zu prüfen.

Ein Entwicklungsplan wird bis Anfang 2027 erwartet und soll die Architektur des Systems, die Verteilung der Verantwortlichkeiten unter den beteiligten Institutionen sowie einen breiteren Umsetzungsfahrplan beschreiben. Bei formeller Genehmigung könnte die Entwicklung mehrere Jahre dauern; ein Betrieb könnte in den frühen 2030er Jahren beginnen.

Japans vorgeschlagenes Blockchain-Abwicklungssystem zielt darauf ab, Wertpapiertransaktionen, die Lieferung von Vermögenswerten und die Barabwicklung deutlich enger zusammenzuführen, sodass Aktien und japanische Staatsanleihen potenziell nahezu unmittelbar abgewickelt werden könnten.

Schnellere Abwicklung könnte das Finanzrisiko verringern

Japanische Aktien werden derzeit in der Regel auf T+2-Basis abgewickelt, was bedeutet, dass die Abwicklung zwei Geschäftstage nach einer Transaktion erfolgt. Japanische Staatsanleihen werden typischerweise auf T+1-Basis abgewickelt.

Die vorgeschlagene Infrastruktur würde diese Abwicklungszeiten deutlich verkürzen. Verkäufer könnten Gelder deutlich früher zur Wiederanlage erhalten, während Käufer die Bestätigung der Wertpapierlieferung mit weniger Verzögerung erhalten könnten.

Eine Verkürzung der Zeit zwischen einem Handel und seiner endgültigen Abwicklung könnte auch das Gegenparteirisiko und das Lieferrisiko senken. Finanzinstitute müssten möglicherweise weniger Sicherheiten und Liquidität vorhalten, um Positionen während des Abwicklungszyklus abzusichern, was die Kapitaleffizienz im Markt verbessern könnte.

Japan hat die Abwicklungszeiten bereits schrittweise verkürzt. Die Abwicklung von Staatsanleihen wurde 2018 auf einen Tag umgestellt, während die Aktienabwicklung 2019 auf zwei Tage reduziert wurde. Das vorgeschlagene System wäre ein weiterer Schritt in Richtung einer nahezu Echtzeit-Abwicklung.

$7 Trillion Bond Market Adds to Potential Impact

Die Initiative könnte angesichts der Größe des japanischen Markts für Staatspapiere erhebliche Auswirkungen haben. Laut Daten des Finanzministeriums belaufen sich ausstehende japanische Staatsanleihen und -wechsel auf rund 1.166 Billionen Yen, was bei den derzeitigen Wechselkursen etwa $7 trillion entspricht.

Ein blockchainbasiertes Abwicklungssystem für einen Markt dieser Größenordnung könnte die Nachfrage nach Infrastruktur für digitale Register, Identitätsprüfung, Verwahrung, Compliance, Cybersicherheit und die Anbindung an bestehende Finanzsysteme erhöhen. Nahezu sofortige Abwicklung könnte den Umfang an Kapital und Liquidität verringern, den Banken, Broker und Clearing-Institutionen in traditionellen T+1- und T+2-Abwicklungszyklen gebunden halten müssen.

Das vorgeschlagene Netzwerk könnte zunächst Wertpapierfirmen, Verwahrer, Clearingorganisationen, Banken und große institutionelle Investoren bedienen. Auch Backoffice-Prozesse rund um Abstimmung, Margenmanagement und Kreditrisiken könnten sich verändern, wenn Transaktionen kontinuierlich abgewickelt werden.

Blockchain-Architektur bleibt offen

Mehrere wichtige technische Fragen sind weiterhin ungeklärt. Der Vorschlag legt bislang nicht fest, ob das System eine öffentliche Blockchain, ein permissioniertes Netzwerk oder eine hybride Architektur nutzen würde. Ebenfalls ist nicht bestätigt, ob Einlagen der Bank of Japan auf der vorgeschlagenen Infrastruktur als digitale Token dargestellt würden.

Details zur kontinuierlichen Betriebsweise, zu Zentralbankeinlagen auf der Kette und zu den teilnehmenden Finanzinstituten wurden in den offiziellen Mitteilungen zu der berichteten Initiative nicht bestätigt.

Auch Interoperabilität dürfte zu einem wichtigen Thema werden. Infrastrukturanbieter, die atomare Abwicklung, Echtzeit-Risikomanagement und die Vernetzung zwischen Finanzinstituten unterstützen können, könnten profitieren, falls das Projekt voranschreitet.

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech — Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech — Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

Japans breiter Vorstoß in die digitale Finanzwelt

Die geplante Forschung erfolgt, während japanische Finanzinstitute weiter mit Blockchain-Anwendungen experimentieren. Große Banken sind an blockchainbasierten Sicherheiteninitiativen mit japanischen Staatsanleihen beteiligt, während andere Finanzunternehmen tokenisierte Vermögenswerte und digitale Zahlungsinstrumente in Yen untersuchen.

Das vorgeschlagene Abwicklungssystem könnte später auch Anwendungen außerhalb der heimischen Wertpapiermärkte haben. Internationale Überweisungen wurden als potenzieller zukünftiger Anwendungsfall genannt, obwohl teilnehmende Länder, Abwicklungswährungen und Zugangsanforderungen noch nicht festgelegt wurden.

Laut Berichten verfolgt Japan die Initiative zu einem Zeitpunkt, an dem die Finanzmärkte mit höheren Zinsen, gestiegenen Anleiherenditen und stärkerem Druck auf das Liquiditätsmanagement konfrontiert sind. Schnellere Abwicklung würde Inflation, Verschuldung oder geldpolitische Herausforderungen nicht direkt lösen, könnte aber die Opportunitätskosten senken, die dadurch entstehen, dass Mittel während der Abwicklungsfristen gebunden bleiben.

Das Projekt benötigt weiterhin eine formelle Genehmigung und liegt noch Jahre vor einer möglichen Einführung. Die geplante Forschungsgruppe und der Entwicklungsfahrplan für Anfang 2027 könnten jedoch klarere Hinweise auf Japans Bereitschaft geben, Blockchain-Technologie als Teil seiner Wertpapierinfrastruktur der nächsten Generation zu nutzen. Bei Umsetzung könnte das System die blockchainbasierte Abwicklung zu einem zentralen Bestandteil der japanischen Finanzmarktinfrastruktur machen und möglicherweise einen neuen Maßstab für Geschwindigkeit und Effizienz von Wertpapiertransaktionen setzen.

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