Jack Mallers sagt, Bitcoins Bärenmarkt habe dazu geführt, dass er „getting my ass kicked“ sei, doch der Gründer der Bitcoin-Zahlungs-App Strike glaubt, dass genau dies den Vermögenswert von traditionellen Finanzsystemen unterscheidet.

In einem am Freitag veröffentlichten Essay, nur wenige Tage nachdem er als CEO von Twenty One Capital zurückgetreten war — einem Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das durch eine Fusion unter Beteiligung von Cantor Fitzgerald, Tether und Bitfinex entstanden ist — argumentierte Mallers, dass Bitcoins schmerzhafte Abschwünge die Realität offenlegen, statt sie zu verbergen.

Bitcoins Schmerz hat einen Zweck

Mallers schrieb, er habe den Essay ursprünglich am 11. Juli verfasst, noch vor seinem Rücktritt bei Twenty One Capital, mit der Absicht, ihn am darauffolgenden Montag zu veröffentlichen. Dieser Plan änderte sich, als ihm gesagt wurde, er solle warten, bis sein Ausscheiden öffentlich bekannt sei.

In der einleitenden Anmerkung des Essays räumte er ein, dass das Unternehmen, von dem er glaubte, es aufzubauen, und die Richtung, die es letztlich einschlug, „were no longer the same“ gewesen seien, was ihn zum Rückzug veranlasst habe. Er übernahm außerdem Verantwortung dafür, Erwartungen mitgeschaffen zu haben, die „were not ultimately fulfilled“, stellte jedoch klar, dass der Essay nicht als Verteidigung seiner Entscheidung gedacht sei.

Sein Ausscheiden bedeutete einen raschen Rückzug aus einem Vorhaben, das in der Bitcoin-Branche erhebliche Aufmerksamkeit auf sich gezogen hatte, da an seiner Entstehung wichtige Akteure aus der Krypto- und traditionellen Finanzwelt beteiligt waren.

Stattdessen nutzte Mallers den jüngsten Bärenmarkt von Bitcoin als Linse, um Führung, Überzeugung und Scheitern zu untersuchen. Obwohl BTC fast 50% unter seinem Allzeithoch gehandelt wird, argumentierte er, dass die emotionale Belastung weit über finanzielle Verluste hinausgehe.

„I am not writing this from the peaceful other side of the storm“, schrieb er. „I am still in it.“

Im Gegensatz zum traditionellen Finanzwesen, so Mallers, würden Regierungen, Banken und Institutionen die Folgen schlechter Entscheidungen häufig durch Eingriffe wie Rettungsaktionen und Refinanzierungen abmildern. Bitcoin hingegen weigere sich, dies zu tun.

„The world I am used to keeps trying to protect me from the lesson“, bemerkte er. „Bitcoin does not.“

Er beschrieb Volatilität als Information und nicht als Schwäche und vertrat die Ansicht, dass Kursschwankungen übermäßige Verschuldung, schlechte Entscheidungen und fragile Geschäftsmodelle offenlegen, statt sie zu verbergen.

Bärenmärkte legen Schwächen offen, sie schaffen sie nicht

Mit Blick auf den Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 vertrat der frühere CEO von Twenty One die Auffassung, dass BTC den Betrug nicht geschaffen habe — der Bärenmarkt habe lediglich die Bedingungen beseitigt, die es schwachen Unternehmen und nicht tragfähiger Verschuldung ermöglicht hätten, fortzubestehen.

Er räumte außerdem ein, dass frühere Bullenmärkte sein eigenes Verhalten geprägt hätten. Rückblickend auf Produktankündigungen während der Bitcoin Conference 2022 in Miami schrieb Mallers, er habe begonnen, „attention for proof of work“ und „vision for execution“ zu verwechseln, und bezeichnete dieses Eingeständnis als einen der schwierigsten Sätze, die er je geschrieben habe.

Sein Rücktritt bei Twenty One wurde zu einem weiteren Beispiel derselben Lektion. Ohne jedes Detail hinter seinem Ausscheiden zu erläutern, sagte Mallers, die Erfahrung habe ihn gezwungen zu prüfen, ob die Prinzipien, über die er öffentlich gesprochen hatte, auch dann echt seien, wenn einfachere Alternativen verfügbar seien.

Seine Kommentare erfolgen vor dem Hintergrund einer anhaltenden Debatte darüber, ob Bitcoins Bärenmarkt bereits seinen Tiefpunkt erreicht hat. Einige Analysten, darunter solche von Grayscale, argumentieren, dass makroökonomische Bedingungen inzwischen wichtiger seien als der klassische vierjährige Halving-Zyklus. Andere erwarten jedoch weiterhin einen letzten Rücksetzer vor einer nachhaltigen Erholung.

Mallers verbrachte nicht viel Zeit mit Preisprognosen. Sein Argument war einfacher: Das Unbehagen eines Bärenmarkts ist genau das, was Bitcoin ehrlich hält.