IREN ist nach wie vor in erster Linie ein Bitcoin-Miner, wenn man den Umsatz betrachtet – und zwar auch dann, wenn das Unternehmen Mining-Hardware stilllegt, um Platz für AI-Infrastruktur zu schaffen und sein AI-Cloud-Geschäft auszubauen.

Laut den am 27. August eingereichten Geschäftszahlen für das Geschäftsjahr 2026 erwirtschaftete das Bitcoin-Mining 578,2 Millionen US-Dollar von IRENs Jahresumsatz in Höhe von 707 Millionen US-Dollar – rund 81,8 %. Die AI Cloud Services trugen 128,8 Millionen US-Dollar bei.

Diese Aufteilung verdeutlicht eine Spannung, die durch den gesamten Krypto-Mining-Sektor geht: Börsennotierte Miner verfügen über energieversorgte Rechenzentrumskapazitäten und Netzanschlüsse, die AI-Cloud-Kunden begehren. Die Umstellung dieser Kapazitäten bedeutet jedoch, dass eine funktionierende Einnahmequelle – das Bitcoin-Mining – stillgelegt wird, bevor die ersetzenden AI-Verträge GAAP-Umsätze liefern. IRENs Ergebnisse sind eine konkrete buchhalterische Momentaufnahme dieses Zielkonflikts.

Der laufende Übergang verursachte ein nicht zahlungswirksames Impairment von 638,8 Millionen US-Dollar, das vor allem auf die Stilllegung von Minern zurückgeht, weil Rechenzentren für AI-Workloads umgebaut wurden. Darüber hinaus wies IREN einen Nettoverlust von 702,6 Millionen US-Dollar aus, der unter anderem durch das Impairment beeinflusst wurde. Der Aufwand stellte keinen Zahlungsabfluss in Höhe von 638,8 Millionen US-Dollar dar; vielmehr wurde damit ein Buchwert für Vermögenswerte erfasst, die stillgelegt wurden, bevor das Ersatz-Geschäft vollständig in Betrieb ging.

Zum Stand vom 26. August verfügte IREN über 1 Milliarde US-Dollar an operativem annualisiertem Run-Rate-Umsatz (ARR) – verglichen mit 4 Milliarden US-Dollar an kontrahiertem ARR für seine Kapazitäten 2026. Das Unternehmen strebt an, die größere Run Rate bis zum 31. Dezember operativ zu haben.

IREN berechnet den ARR anhand kontrahierter GPU-Preise multipliziert mit einem vollen Jahr Betriebsstunden, einschließlich Speicher und zugehöriger Dienstleistungen. Es handelt sich um eine operative Kennzahl, nicht um einen GAAP-Umsatz, und IREN weist darauf hin, dass der anerkannte Umsatz erheblich niedriger ausfallen kann. Das Schließen der Lücke hängt von der Lieferung und Abnahme der physischen Infrastruktur sowie von den Annahmen des Unternehmens zu Auslastung und Preisen ab.

Laut IRENs Form 10-K beginnt die Umsatzrealisierung im Allgemeinen erst, nachdem Rechenzentren gebaut und unter Strom gesetzt wurden, die Ausrüstung installiert und in Betrieb genommen wurde, Leistungstests abgeschlossen sind und die Kunden die Kapazität abgenommen haben. Verzögerungen können die Umsatzrealisierung hinauszögern, während Finanzierungs- und Betriebskosten weiterlaufen, und können Verzugs- oder Servicegutschriften auslösen.

Zum Stand vom 30. Juni verfügte IREN noch über eine installierte Bitcoin-Mining-Kapazität von etwa 23,2 EH/s auf rund 380 MW. Das Unternehmen zielt darauf ab, die Umstellung dieser Rechenzentrumskapazitäten auf AI Cloud Services bis zum Jahresende im Wesentlichen abzuschließen.

Verzögerungen haben zudem Finanzierungskosten. IREN hat zur Unterstützung des Microsoft-Vertrags GPU-Finanzierung über einen Delayed-Draw-Kredit aufgenommen, der mit einem Monats-SOFR plus 2,25 % verzinst wird, sowie über Senior Notes mit 5,96 %, wobei einzelne Tranchen an Bedingungen geknüpft sind. Eine separate Mackenzie-Finanzierung von bis zu 2,4 Milliarden US-Dollar trägt einen festen Zinssatz von 9 % und läuft 30 Monate nach dem jeweiligen gestuften Finanzierungsdatum fällig.

IREN verfügt über Verträge, die das Mining-Geschäft auf Run-Rate-Basis ersetzen könnten. Die Einreichung zeigt diese Ersetzung nicht als abgeschlossen an. Der nächste Nachweis ist die Abnahme der verbleibenden Ausbaustufen durch die Kunden und die GAAP-AI-Umsätze, die diese zu erwirtschaften beginnen – der Meilenstein, der zeigen würde, ob die Umstellung das verdrängte Mining-Einkommen tatsächlich ersetzt hat.

Quelle: CryptoSlate