Ein rund 50%iger Markteinbruch konnte die institutionelle Überzeugung bei Bitcoin (BTC) nicht erschüttern, wie aus Bitwise' erstem Institutional Crypto Adoption Report hervor geht, veröffentlicht am 23. September. Der Asset-Manager befragte Ende März und April 15 Institutionen aus sieben Kategorien – Stiftungen, gemeinnützige Stiftungen, öffentliche Pensionskassen, Staatsfonds, Multi-Family Offices, Anlageberater und börsennotierte Unternehmen –, während der Markt noch einen Rückgang verarbeitete, der im Oktober 2025 begonnen hatte.

Keine einzige der 15 Institutionen reduzierte ihre Krypto-Allokation während des etwa 50%igen Rückgangs, und mehrere bauten ihre Positionen aus. Jede kryptohaltende Institution der Gruppe besaß Bitcoin, und für fast alle war es die erste je gekaufte Münze, ihre größte Position und ihre am längsten gehaltene. Die meisten behandeln ihn als Wertspeicher, gehalten neben Gold als Absicherung gegen Geldentwertung – dieselbe defensive Rolle, die Goldbarren in institutionellen Portfolios traditionell spielt.

Auf die Frage, was sie tatsächlich zum Verkauf bewegen würde, verwies keiner auf fallende Kurse. Die genannten Auslöser waren eine regulatorische Kehrtwende, eine branchenweite Glaubwürdigkeitskrise oder der Zusammenbruch der Investmentthese selbst. Mehrere sagten, sie würden Ether oder Solana abstoßen, wenn das Wachstum der Netzwerknutzung den Tokens keinen Nutzen bringe – eine bedingte Haltung, die nicht auf ihre Bitcoin-Allokation ausgedehnt wird.

Stete Halter gegenüber volatilen Kapitalflüssen

Die Beständigkeit der Umfrage steht im Kontrast zu den gemeldeten Flussdaten. Eine auf 13F-Bögen basierende Analyse von CoinShares aus dem Juni ergab, dass der gemeldete US-Spot-ETF-Exposure professioneller Anleger im ersten Quartal um 17% fiel, wobei Hedgefonds und Brokeragen rund 96% der Reduktion verursachten, während Banken ihren Exposure ausbauten. 13F-Bögen sind die quartalsweisen Bestandsangaben, die institutionelle Anlagemanager bei der SEC einreichen; sie erfassen nur US-Börsen gelistete Wertpapiere – ein Umfang, der erklärt, warum die Zahlen sichtbare ETF-Positionen statt der gesamten Krypto-Exposure abbilden. Diese Lücke deutet darauf hin, dass kurzfristig orientierte Konten und nicht langfristige Allokateure den gemeldeten Rückzug antrieben – und die Kapitalflüsse können genauso stark zurückkehren, wie bei der Fünf-Tage-Zufluss-Serie von 2,65 Milliarden Dollar in die von BlackRock angeführten Spot-Bitcoin-ETFs. Mehrere Befragte haben inzwischen mehrere Einbrüche von über 50% erlebt, auch 2022.

Allokationstiefe variiert stark nach Institutionstyp

Die Tiefe der Allokation variierte stark nach Institutionstyp. In der gesamten Kohorte reichte die Krypto-Exposure von 0,5% bis 13% der anlegbaren Vermögenswerte, wobei die meisten zwischen 1% und 2% lagen. Stiftungen und gemeinnützige Einrichtungen meldeten 0,5% bis 10%, generell am unteren Ende; Staatsfonds bewegten sich bei 1% bis 1,5%; öffentliche Pensionskassen bei 1,5% bis 4,5%; Multi-Family Offices erreichten bis zu 13% mit einem Ziel von 5%; und börsennotierte Unternehmen wendeten 1% bis 10% ihrer Überschussliquidität auf.

Die Vehikel mischen Spot-Krypto-ETFs, direkte Verwahrung, Venture-Exposure und Hedgefonds, doch der ETF dominiert: Fast jede befragte Institution nutzt bereits Spot-Krypto-ETFs oder plant dies. Spot-ETFs halten die zugrunde liegenden Tokens direkt und handeln an konventionellen Börsen – eine vertraute Hülle für Allokateure; wer von der direkten Haltung migrierte, nannte niedrigere Gesamtkosten, geringere operativen Aufwand und die Möglichkeit, Krypto über dieselben Verwaltungswege wie bestehende Produkte abzuwickeln.

Altcoin-Überzeugung bleibt bedingt

Die Haltungen gegenüber Altcoin-Allokationen waren deutlich weniger gefestigt. Ether- und Solana-Halter fuhren kleinere Positionen mit kürzeren Horizonten, und mehrere sagten, sie könnten innerhalb weniger Jahre verkaufen, wenn das Wachstum von Stablecoins, dezentraler Finanzierung und Tokenisierung keinen Wert auf die Assets selbst übertragen würde. Eine Institution, die keines der beiden hielt, hatte DeFi-Anwendungen intensiv genutzt, sah aber keinen klaren Weg von dieser Aktivität zum Tokenwert.

Bitwise-Investmentchef Matt Hogan sagte, die Debatte habe sich von der Frage, ob man überhaupt Krypto halten sollte, zu Fragen der Menge, der Form und der Assets verschoben. Ein Berater, der wiederholte Einbrüche von über 50% erlebt hat, sagte ungeschönt: „Wenn die These korrekt ist, steht die Adoption noch am Anfang – ein Verkauf jetzt wäre verfrüht.“

Fünfjahresausblick: Eine Mehrheit wird Krypto halten

Die Ergebnisse weisen auf Bitcoin als die institutionelle Standardallokation hin, während ETH und SOL bedingte Wetten bleiben, die einen Beweis dafür abwarten, dass Netzwerkwachstum sich im Tokenwert niederschlägt. Bitwise selbst argumentiert, dass die veröffentlichten Daten die echte Adoption unterschätzen: Manche Institutionen halten Krypto direkt oder über Strukturen, die für 13F-Einreichungen unsichtbar sind, wodurch der gemeldete Exposure eine Untergrenze und keine Obergrenze darstellt. Das Unternehmen prognostiziert, dass eine Mehrheit der institutionellen Anleger innerhalb von fünf Jahren Krypto wird, getrieben von regulatorischer Klarheit und der Adoption durch andere Institutionen – ein Schwung, der auch in Indizes sichtbar wird, in denen Brasiliens 252,5 Milliarden Dollar schwere Kryptowirtschaft kürzlich die der USA übertraf. Der Bericht lässt den Lesern konkrete Anhaltspunkte: ob der regulatorische Kurs hält, ob die Branche eine Glaubwürdigkeitskrise vermeidet und ob das Wachstum von Stablecoins, DeFi und Tokenisierung beginnt, sich im Wert von ETH und SOL niederzuschlagen – genau die Bedingungen, von denen diese Institutionen sagten, dass ihre Positionen davon abhängen. Institutionen, die einen 50%igen Rückgang durchgehalten haben, verhalten sich wie permanentes Kapital: Die HODL-Disziplin ist professionell geworden.