Indien bereitet sich Berichten zufolge darauf vor, im September seine erste tokenisierte Unternehmensanleihe zu begeben – ein Meilenstein in den Bemühungen des Landes, Blockchain-Technologie in seinen Wertpapiermärkten einzusetzen. Erwartet wird, dass der staatliche Elektrizitätsfinanzierer REC den Pilotversuch leitet – ein Schritt, der Indien in die wachsende Gruppe von Finanzmärkten einreihen könnte, die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) für die Emission und Abwicklung von Anleihen erproben. Zu den früheren Vorreitern zählen die Weltbank, die 2018 die per Blockchain begebene „bond-i“ platzierte; die Europäische Investitionsbank, die seit 2021 digitale Anleihen ausgibt; und die Regierung Hongkongs, die 2023 tokenisierte grüne Anleihen emittierte – ergänzt durch Branchen-Pilotprojekte wie Singapurs Project Guardian.

REC, ursprünglich als Rural Electrification Corporation gegründet, wird Berichten zufolge, die sich auf drei mit der Initiative vertraute Quellen berufen, im Rahmen des Pilotprojekts tokenisierte Anleihen im Wert von weniger als 500 Crore Rupien – rund 5 Milliarden Rupien oder etwa 60 Millionen US-Dollar – begeben. Das Angebot dürfte auf eine ausgewählte Gruppe von Investoren beschränkt sein, und die Identität der teilnehmenden Institutionen wurde bislang nicht offengelegt. Einer Quelle zufolge könnte das Pilotprojekt auf einer jährlichen Finanztechnologie-Veranstaltung offiziell vorgestellt werden, die im kommenden Monat in Mumbai stattfinden soll.

Die Initiative soll erproben, ob Blockchain-basierte Infrastruktur die Emission und Abwicklung von Anleihen schneller und effizienter machen kann und zugleich digitale Wertpapiere mit Indiens digitaler Zentralbankwährung verbindet.

SEBI und RBI arbeiten bei digitalen Wertpapieren zusammen

Die Securities and Exchange Board of India (SEBI) und die Reserve Bank of India (RBI) arbeiten gemeinsam an der Initiative, während die Behörden prüfen, wie sich Distributed-Ledger-Technologie in die Finanzinfrastruktur des Landes integrieren lässt.

Tokenisierte Anleihen sind Wertpapiere, deren Eigentum, Emission, Übertragung und Abwicklung auf einer Blockchain oder einem anderen Distributed-Ledger-System erfasst werden. Anders als die traditionelle Wertpapierinfrastruktur, die mehrere Intermediäre und Abwicklungsprozesse umfassen kann, könnten Blockchain-basierte Systeme Transaktionen deutlich schneller abwickeln.

Der Pilotversuch soll außerdem Indiens digitale Zentralbankwährung einbeziehen, die allgemein als digitale Rupie bekannt ist. Die RBI betreibt seit November 2022 einen Pilotversuch mit der digitalen Wholesale-Rupie, über den Sekundärmarktgeschäfte in Staatsanleihen abgewickelt werden; die Anleiheemission würde diese Zahlungsschiene auf ein Unternehmensinstrument übertragen. Von den Investoren, die an dem Angebot teilnehmen, wird erwartet, dass sie die tokenisierten Anleihen mit der digitalen Rupie erwerben – so entsteht ein System, in dem sowohl die Zahlung als auch das Eigentum an den Wertpapieren über digitale Infrastruktur abgewickelt werden.

Teilnehmer benötigen Berichten zufolge Zugang zu zwei getrennten digitalen Konten: eine über eine Bank bereitgestellte Wholesale-CBDC-Wallet sowie eine neu entwickelte elektronische Wertpapier-Wallet.

DEMAT 2.0 soll das Eigentum an den Anleihen erfassen

Indiens Wertpapier-Depositories entwickeln die elektronische Wertpapier-Wallet, die in Berichten als in dieser Form bisher einmaliges System mit der Bezeichnung DEMAT 2.0 beschrieben wird. Die Wallet soll auf Distributed-Ledger-Technologie basieren und die tokenisierten Anleihebestände der Investoren erfassen. Der Name verweist auf die nächste Ausbaustufe des indischen Systems dematerialisierter (DEMAT-)Konten, das seit Inbetriebnahme des ersten Depository im Jahr 1996 die Standardform der Wertpapierverwahrung im Land ist; heute werden diese Konten über die beiden Depositories NSDL und CDSL geführt.

Nach der vorgeschlagenen Struktur wären Sekundärmarkttransaktionen auf Investoren beschränkt, die über kompatible CBDC- und Wertpapier-Wallets verfügen. Dadurch entstünde ein geschlossenes digitales Ökosystem, in dem die Bewegung von Geldern und Wertpapieren über eine verbundene Infrastruktur erfolgt.

Durch die Verknüpfung der digitalen Rupie mit einer auf Distributed-Ledger-Technologie basierenden Wertpapier-Wallet könnten die Aufsichtsbehörden im Pilotversuch bewerten, wie digitale Zahlungen und tokenisierte Wertpapiere in einem kontrollierten Marktumfeld zusammenwirken können.

Sekundärmarkt könnte im Dezember folgen

Die tokenisierten Anleihen dürften eine anfängliche Lock-up-Frist von drei Monaten haben. Börsen planen Berichten zufolge, bis Dezember einen Sekundärmarkt für die Wertpapiere zu entwickeln, der es Investoren ermöglichen könnte, die Instrumente zu handeln, sobald die anfängliche Beschränkung abläuft.

Anders als konventionelle Anleihen sollen die tokenisierten Wertpapiere voraussichtlich nicht über die bestehende Electronic-Book-Provider-Plattform gehandelt werden – das in Indien für Privatplatzierungen von Schuldverschreibungen genutzte Verfahren. Stattdessen würden die Transaktionen über die neue digitale Infrastruktur laufen, die im Rahmen des Pilotprojekts getestet wird.

Die Initiative kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Indien seine Experimente mit digitalen Finanzsystemen weiter ausbaut. Die Kombination aus tokenisierten Wertpapieren und der digitalen Zentralbankwährung könnte den Behörden praktische Erfahrung im Umgang mit Blockchain-basierter Emission, Zahlungen und Eigentumsaufzeichnungen vermitteln.

Der Pilotversuch könnte auch Aufschluss darüber geben, ob Distributed-Ledger-Technologie Abwicklungsrisiken und operative Komplexität verringern kann. Eine nahezu unmittelbare Abwicklung könnte es Wertpapieren und Zahlungen ermöglichen, mit weniger Verfahrensschritten durch integrierte Systeme zu laufen.

Zu den kurzfristigen Prüfsteinen zählen die Vorstellung des Pilotprojekts bei der FinTech-Veranstaltung in Mumbai, die Emission im September selbst, der für Dezember angestrebte Start des Sekundärhandels sowie die Frage, ob sich die Beteiligung schließlich über den geschlossenen Kreis der Investoren mit kompatiblen Wallets hinaus ausweitet.

Verläuft das Experiment wie beabsichtigt, könnte das Projekt eine Grundlage für die breitere Einführung tokenisierter Wertpapiere in Indiens Kapitalmärkten schaffen. Die geplante REC-Emission ist damit ein wichtiger Test dafür, ob Blockchain-Technologie schnellere Abwicklungen, rationalisierte Anleihetransaktionen und ein stärker integriertes digitales Wertpapier-Ökosystem unterstützen kann.

Quelle: CoinTrust