Importpreise steigen trotz Dollarstärke kräftig
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Importpreise ohne Erdöl stiegen im Jahresvergleich um 4,5% und damit so stark wie seit 2022 nicht mehr.
- •Zu den am schnellsten teurer werdenden Importkategorien gehörten Investitionsgüter, insbesondere Computer und Halbleiter.
- •Der Dollar legte in den drei Monaten bis Juli annualisiert um 5,2% zu, dennoch stiegen die Importpreise stärker als erwartet.
- •Die am 2. April 2025 angekündigten Zolländerungen bilden den Hintergrund des Importpreismusters nach April.
- •Ökonomen halten die Weitergabe höherer Importpreise an die CPI- und PCE-Inflation bislang für begrenzt, da viele Importe Investitionsgüter und industrielle Vorleistungen sind.
Nicht nur bei Computern, Peripheriegeräten und Halbleitern – die Importpreise ziehen auch dann kräftig an, wenn der Dollar aufgewertet hat. Aus Marketplace mit Justin Ho, heute:
Ohne Energiekosten stiegen die Importpreise um 4,5% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das ist der größte Anstieg im Jahresvergleich seit 2022. Am stärksten verteuern sich Investitionsgüter.
„Insbesondere Investitionsgüter, die Computer und Halbleiter sind“, sagte Sarah House, Senior Economist bei Wells Fargo.
Es geht jedoch nicht nur um Computer und verwandte Ausrüstung.
Abbildung 1: Importpreis für alle Güter ohne Erdöl (schwarz), Investitionsgüter ohne Autos (rot), Investitionsgüter ohne Autos, Computer, Halbleiter (grün), Konsumgüter ohne Autos (violett), Halbleiter, BEA end use (türkis), jeweils in Logs 2025M01=0, n.s.a. Quelle: BLS und eigene Berechnungen.
Die Zahlen stammen aus den monatlichen Importpreisindizes des Bureau of Labor Statistics, dem regulären Regierungsmaßstab dafür, was US-Käufer für Waren aus dem Ausland bezahlen.
Die Zuwächse sind bemerkenswert angesichts der jüngsten Stärke des Dollars, die Importpreise normalerweise dämpfen würde. Die Wechselkursweitergabe – also der Grad, in dem Währungsbewegungen in den Dollarpreisen importierter Waren sichtbar werden – liegt in den USA typischerweise im Bereich von 0,30 bis 0,35. Bei einem annualisierten Dollaranstieg von 5,2% in den drei Monaten bis Juli, gemessen am breit angelegten, handelsgewichteten Dollarindex der Federal Reserve, hätte man erwartet, dass die Importpreise annualisiert um weniger als einen halben Prozentpunkt steigen, statt der beobachteten 2,6%.
Abbildung 2: Dreimonatsveränderung der Importpreise für nicht-ölbasierte Waren vs. dreimonatige Abwertung des breiten Dollars. Rote Punkte kennzeichnen Beobachtungen nach dem „Liberation Day“. Quelle: BLS, Federal Reserve Board, via FRED.
„Liberation Day“ bezieht sich auf den 2. April 2025, als die Trump-Regierung ein umfangreiches Paket „gegenseitiger“ Zölle auf US-Importe ankündigte; diese handelspolitische Wende bildet den Hintergrund der im Chart hervorgehobenen Beobachtungen nach April.
Die Abweichung von der üblichen Beziehung könnte auf veränderte Produktionskosten in Exportländern oder auf von außen beeinflusste Nachfrageveränderungen in den USA zurückgehen.
Dennoch deuten Schätzungen darauf hin, dass die Weitergabe schneller Importpreisinflation an CPI oder PCE weiterhin sehr begrenzt ist. Ein struktureller Grund ist, dass ein großer Teil der US-Importe – derzeit vor allem Computer und Halbleiter – als Investitionsgüter und industrielle Vorleistungen statt als fertige Konsumgüter einfließt, sodass höhere Importkosten die Haushaltsinflation nur indirekt erreichen. Ob die Lücke zwischen Dollarstärke und Importpreisen bestehen bleibt, wird sich in den monatlichen BLS-Daten und in späteren Revisionen dieser Weitergabeschätzungen zeigen.
