Auf heimischen Währungen basierende Stablecoins, die entwickelt wurden, um die Abhängigkeit von dollarbesicherten Token zu reduzieren, könnten unbeabsichtigt eine stärkere Nutzung digitaler Dollar erleichtern, so der Erste Stellvertretende Geschäftsführende Direktor des Internationalen Währungsfonds (IWF), Dan Katz.

In einer Rede an der Universität Kapstadt am Freitag erklärte Katz, dass Nutzer nahtlos zwischen lokalen Stablecoins und Dollar-Stablecoins über dezentrale Börsen (DEXs), Liquiditätspools oder Peer-to-Peer-Tauschgeschäfte wechseln können, wenn beide auf derselben Blockchain-Infrastruktur basieren. Diese Interoperabilität, warnte er, könnte Devisenaktivitäten von traditionellen Banken und lizenzierten Devisenhändlern wegverlagern – Einrichtungen, deren Infrastruktur Regierungen derzeit Mechanismen zur Überwachung und Steuerung grenzüberschreitender Kapitalbewegungen bietet.

„Auf diese Weise könnten Stablecoins in lokaler Währung sogar die Verbreitung von FX-Stablecoins beschleunigen“, sagte Katz.

Die Warnung hat besonderes Gewicht für Schwellenländer, in denen Bürger seit langem nach Dollar-Exposition als Schutz gegen Inflation und Währungsabwertung suchen – ein Phänomen, das in Volkswirtschaften wie Argentinien, der Türkei und Simbabwe dokumentiert ist. An den Dollar gekoppelte Stablecoins, die in Minuten ohne traditionelle Bankinfrastruktur über Grenzen hinweg transferiert werden können, senken die Hürde für Privatanleger, in Ländern mit eingeschränktem oder durch Kapitalverkehrskontrollen reglementiertem Zugang zu Fremdwährungen Dollar-Exposition zu erlangen.

Der IWF, eine in Washington ansässige Institution mit 190 Mitgliedsstaaten, prüft zunehmend die Auswirkungen von an den Dollar gekoppelten Token wie Tether (USDT) und USD Coin (USDC) auf die finanzielle Stabilität von Schwellenländern. Gemeinsam machen diese beiden Token den überwiegenden Teil des globalen Stablecoin-Marktes aus, der zu einem mehrere hundert Milliarden Dollar umfassenden Segment der digitalen Vermögenswerte herangewachsen ist.

Katz führte Südafrika als Fallbeispiel an und stellte fest, dass dollarbesicherte Stablecoins dort zwar nur begrenzte Akzeptanz gefunden haben, an den Rand gekoppelte Token jedoch noch weniger Nachfrage auf sich gezogen haben. Obwohl er sagte, es sei zu früh für endgültige Schlussfolgerungen, beobachtete er, dass Nutzer möglicherweise Dollar-Stablecoins aufgrund ihrer tieferen Liquidität, stärkeren Netzwerkeffekte und breiteren Akzeptanz über Plattformen und Rechtsräume hinweg bevorzugen.

Die Risiken unterscheiden sich deutlich zwischen den einzelnen Volkswirtschaften, stellte Katz fest. In stark dollarisierten Ländern könnten Stablecoins weitgehend bestehende Dollar-Bestände ersetzen. In Nationen mit eingeschränktem Dollar-Zugang und fragilen makroökonomischen Rahmenbedingungen könnte die Einführung von Stablecoins jedoch die Nachfrage nach Fremdwährungen verstärken und die lokale Geldpolitik möglicherweise untergraben.

Die Äußerungen erfolgen zu einem Zeitpunkt, da Regierungen weltweit um die Schaffung von Stablecoin-Regulierungen wetteifern. Die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), deren schrittweise Einführung 2024 begann, legt Anforderungen an Reserven und Offenlegungen für Token-Emissäre fest, während mehrere Rechtsräume – darunter Singapur, das Vereinigte Königreich und die Vereinigten Staaten – ihre eigenen Rahmenbedingungen vorantreiben. Einige Zentralbanken wiederum prüfen oder erproben digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) für den Einzelhandel als staatlich kontrollierte Alternative zu privat herausgegebenen Token.

Katz forderte die Entscheidungsträger auf, Krypto-Ein- und Ausstiegspunkte sowie On-Chain-Tauschstellen in umfassende regulatorische Rahmenbedingungen zu integrieren, um die Aufsicht über Kapitalflüsse aufrechtzuerhalten.

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Quelle: Rede des Ersten Stellvertretenden Geschäftsführenden Direktors des IWF, Dan Katz