Die Intercontinental Exchange (ICE), Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, plant, gemeinsam mit Trade[XYZ] rund um die Uhr handelbare Perpetual Futures auf Hyperliquid-Basis in die USA zu bringen – vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen. Im Rahmen einer verbindlichen Vereinbarung wird der Börsenbetreiber als exklusiver Betreiber der regulierten Trade[XYZ]-Märkte in den USA agieren und zugleich eine Minderheitsbeteiligung am Unternehmen erwerben. Die Ankündigung fiel mit einer öffentlichen Offenlegung des renommierten Makro-Investors Stan Druckenmiller zusammen, dass er Investor bei Trade[XYZ] ist.

Perpetual Futures – häufig als Perps bezeichnet – sind Futures-Kontrakte ohne Verfallsdatum, die Händler in der Regel mit Hebel nutzen. Im Gegensatz zu konventionellen börsengehandelten Futures mit festen Handelszeiten bleiben Perps rund um die Uhr geöffnet. Hyperliquid ist eine Onchain-Handelsplattform, die die Ausführung übernimmt, während Trade[XYZ] die darauf aufbauenden Produkte entwickelt: Perps auf Aktien, Aktienindizes, Rohstoffe und Währungen – bislang nur für berechtigte Nutzer außerhalb der USA. Neben der New York Stock Exchange betreibt die ICE auch Terminbörsen und Clearinghäuser. Im März 2026 sicherte sich Trade[XYZ] die Lizenz für den ersten offiziellen S&P 500 Perpetual, und in etwas mehr als einem Jahr liefen über 650 Mrd. USD Handelsvolumen durch seine Märkte. Die ICE hatte zuvor in Polymarket und OKX investiert. Ein Starttermin für den US-Handel steht noch nicht fest.

ICE wird exklusiver Betreiber der US-Märkte auf Hyperliquid

Die ICE und Trade[XYZ] haben eine verbindliche Vereinbarung unterzeichnet, die jedoch weiterhin regulatorischer Genehmigungen bedarf – darunter die Zustimmung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), der Aufsichtsbehörde für US-Termingeschäfte und Derivate. Im Rahmen der Vereinbarung wird die ICE exklusiver Betreiber der regulierten Trade[XYZ]-Märkte. Zu diesem Zweck baut die Börsengruppe auf Hyperliquid eine eigene Markt- und Clearing-Infrastruktur für Privatkunden auf. Der Plan umfasst Perpetual Futures mit KYC- und AML-Prüfungen, einschließlich der Genehmigung für den Hebelhandel.

Zudem übernimmt die ICE eine Minderheitsbeteiligung an Trade[XYZ]. Betrag, Beteiligungsgröße und Bewertung bleiben unveröffentlicht. Das Unternehmen erklärte, es gehe von keinen wesentlichen Auswirkungen auf das bereinigte Ergebnis 2026, die Kapitalrückzahlungen oder den Schuldenabbau aus.

Das Privatkundengeschäft ist Neuland für die ICE: Institutionelle Akteure stellen derzeit mehr als 99 % der Teilnahme an den Märkten der Gruppe. Das neue Segment wird getrennt vom institutionellen Futures- und Clearinggeschäft betrieben, sodass gewerbliche Hedger kein Gegenparteirisiko aus dem Privatkundengeschäft tragen. Privatanleger erhalten den Zugang über Futures Commission Merchants (FCMs) – die Vermittler, die US-Kunden traditionell mit den Terminmärkten verbinden –, die KYC- und AML-Vorschriften einhalten und Mitglieder der Plattform werden. Die ICE nannte ihr Joint Venture mit OKX als einen von mehreren Vertriebskanälen, wobei ihre FCM- und Broker-Dealer-Tochtergesellschaften weiterhin eigene Genehmigungen benötigen.

"Wir beabsichtigen, Privattrader dort abzuholen, wo sie sein wollen – über die Partner, Broker und Plattformen, die sie bereits nutzen. Wir sehen diese Perp-Märkte als Ergänzung zu unseren Futures-Märkten, nicht als Ersatz." — Jeffrey C. Sprecher, Chairman und CEO, Intercontinental Exchange

Trade[XYZ] plant, Details zu Produkten, Berechtigung und Zeitpunkt erst weiterzugeben, wenn die Genehmigungen voranschreiten. Keines der beiden Unternehmen hat einen Starttermin genannt. Bis dahin laufen die bestehenden Märkte außerhalb der USA parallel zur geplanten US-Struktur weiter.

Druckenmiller plant, Trade[XYZ] in seinen Anlageprozess einzubinden

Stan Druckenmiller machte seine Beteiligung am Tag der Ankündigung auf X öffentlich und schrieb, dass er Investor bei Trade[XYZ] sei (Beitrag auf X). Als Marktteilnehmer plane er zudem, das Produkt in seinen Anlageprozess einzubinden, so seine Mitteilung. Er präsentiert sich damit als künftiger Nutzer der Plattform, nicht nur als Geldgeber.

Die Branche betrachtet Druckenmiller als Makro-Investor, womit sein Beitrag ein Signal aus der Welt des Makro-Investing an eine Onchain-Handelsplattform ist. Die Größe seiner Beteiligung gab er jedoch nicht bekannt, und über sein Kapital ist wenig sicher bekannt. Sein Family Office Duquesne veröffentlicht keine Gesamtsumme seines verwalteten Vermögens. Zum Stand 30. Juni 2026 weist die jüngste 13F-Einreichung bei der SEC – die quartalsweise Offenlegung institutioneller Anlagemanager über ihre US-gelisteten Aktienbestände – rund 5,21 Mrd. USD in 90 US-Long-Positionen aus; andere Vermögenswerte sind darin nicht erfasst, sodass die Zahl nicht sein Gesamtvermögen widerspiegelt. Die nächste 13F ist Mitte November 2026 fällig. Solange Beteiligungsgröße und Vermögensbasis unbestätigt bleiben, hat das Signal begrenzte Aussagekraft.

Hyperliquid stellt die Infrastruktur für Trade[XYZ]

Trade[XYZ] betreibt seine Märkte unter HIP-3, dem Rahmenwerk für Perpetual Futures, auf dem externe Entwickler auf Hyperliquid aufbauen. Wer einen solchen Markt startet – ein sogenannter Deployer –, legt Angebot, Preisquellen und Hebel-Limits fest, während die Ausführung auf der Onchain-Engine von Hyperliquid läuft. Deployer müssen 500.000 HYPE staken. Hyperliquid stellt somit die Infrastruktur, während Trade[XYZ] die Produkte entwickelt.

Die Konzentration in diesem Segment fällt auf. Laut Daten von TokenPost belief sich das Open Interest über alle HIP-3-Märkte am 28. Oktober 2026 auf 4,12 Mrd. USD, verteilt auf 169 Märkte von vier aktiv betriebenen Plattformen. Die Märkte von Trade[XYZ] machten 97 % davon aus, während die von externen Entwicklern aufgebauten Märkte rund die Hälfte des gesamten Handelsvolumens auf Hyperliquid ausmachen. In der Praxis dominiert Trade[XYZ] das HIP-3-Segment.

Es ist weiterhin unklar, wie genau die geplante US-Struktur Hyperliquid und HIP-3 nutzen wird. Die ICE-Ankündigung erwähnt weder HYPE-Staking noch eine Beteiligung an Gebühren oder Umsätzen. Zudem übernimmt die ICE Eigenkapital an Trade[XYZ], nicht am HYPE-Token, sodass unklar bleibt, welche Rolle HYPE als Sicherheiten oder Staking-Instrument in der regulierten Version spielen wird. Letztlich beantwortet der Deal nicht, ob wirtschaftlicher Wert an HYPE-Halter zurückfließt.

ICE setzt seine Kryptostrategie fort

Trade[XYZ] ist der nächste Baustein in einer Kryptostrategie, die die ICE seit Oktober 2025 ausbaut. In jenem Monat kündigte sie Pläne an, bis zu 2 Mrd. USD in Polymarket bei einer Post-Money-Bewertung von 9 Mrd. USD zu investieren; im März 2026 folgten weitere 600 Mio. USD. Ebenfalls im März übernahm die ICE eine strategische Beteiligung an OKX bei einer Bewertung von 25 Mrd. USD, mit einem Vorstandssitz. Im Juni 2026 gründeten die beiden Unternehmen das 50/50-Joint-Venture OKXICE (offizielle Ankündigung), das als US-Broker-Dealer und FCM agieren soll. Trabue Bland, Senior Vice President Futures Exchanges bei der ICE, und Andrew Cuomo teilen sich den Vorsitz; der ehemalige Gouverneur von New York gehört seit Juli 2026 dem OKX-Board an. Im Oktober 2026 gewann OKX weitere Investoren, darunter Circle, Ripple und Standard Chartered. Insgesamt verschaffen sich die Schritte der ICE Exposure über Prognosemärkte, Infrastruktur von Kryptobörsen und – mit Trade[XYZ] – Onchain-Perps für Privattrader.

Das Vorhaben startet nicht in einen leeren Markt. Ende Mai 2026 genehmigte die CFTC Kalshis BTCPERP, das zum ersten echten Perpetual ohne Verfall auf einer registrierten US-Plattform wurde. Im Zuge der Genehmigung gab die Behörde eine Stellungnahme heraus; CFTC-Vorsitzender Mike Selig erklärte, Perpetuals hätten sich zu "einem grundlegenden Instrument für Risikomanagement und Preisfindung" entwickelt. Coinbase Financial Markets erhielt einen No-Action-Brief für bestimmte Perps, und im Juni 2026 folgten weitere No-Action-Briefe für Bitnomial und Coinbase, die es beiden Firmen erlaubten, bei bestehenden Futures nach Perpetual-Art auf Verfallsdaten zu verzichten. Krakens Muttergesellschaft Payward hatte ihre Übernahme von Bitnomial im April angekündigt und Anfang Mai abgeschlossen; Mitte Juni führte Kraken Perps in den USA auf Kryptowährungen wie Bitcoin, Ether und Solana ein.

Rechtlich bleibt dieser Rahmen jedoch ungeklärt. Die Stellungnahme ist eine Orientierungshilfe, keine Regel – künftige CFTC-Führungen könnten sie daher zurücknehmen. Trade[XYZ] unterscheidet sich von Kalshi, Coinbase und Kraken vor allem im Angebot: Seine Perps umfassen Aktien, Indizes, Rohstoffe und Währungen und werden auf Hyperliquid gehandelt. Ob die ICE dieses Angebot in den USA ausrollen kann, liegt bei der CFTC.