Intercontinental Exchange-Aktie gibt nach Ankündigung der 6-Milliarden-Dollar-Übernahme von MarketAxess nach
Wichtige Erkenntnisse
- •ICE wird MarketAxess für 167 Dollar pro Aktie in bar übernehmen, was einer Prämie von 33 % und einem Eigenkapitalwert von rund 6 Milliarden Dollar entspricht.
- •Die kombinierte Einheit würde die Anleihedaten und Analysen von ICE mit der elektronischen Handelsplattform von MarketAxess integrieren, die rund 2.100 Institutionen in über 90 Ländern bedient.
- •ICE erwartet, den Deal über Anleiheemissionen, Commercial Paper und Terminkredite zu finanzieren und strebt innerhalb von drei Jahren nach Abschluss jährliche Kostensynergien in Höhe von 100 Millionen Dollar an.
- •Die Transaktion hat die einstimmige Zustimmung der Aufsichtsräte beider Unternehmen erhalten, steht aber noch unter dem Vorbehalt von Aktionärsabstimmungen und behördlicher Prüfung, wobei ein Abschluss für die erste Hälfte von 2027 erwartet wird.
- •Nach der Übernahme beabsichtigt ICE, sein vierteljährliches Aktienrückkaufprogramm von 350 Millionen Dollar auf 400 Millionen Dollar zu erhöhen und die Bruttoverschuldung von etwa dem 3,4-Fachen auf das 3,0-Fache oder darunter innerhalb von 18 bis 24 Monaten zu senken.
Die Aktien von Intercontinental Exchange (ICE) gaben um 1,26 % auf 152,34 Dollar nach, nachdem das Unternehmen eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme von MarketAxess in einer 6 Milliarden Dollar umfassenden Bartransaktion bekannt gegeben hatte, die den Fußabdruck von ICE im Fixed-Income-Handel erheblich erweitert.
Gemäß den Bedingungen der Vereinbarung zahlt ICE 167 Dollar je MarketAxess-Aktie, was einer Prämie von 33 % auf den Schlusskurs von MarketAxess vom 29. Juli entspricht. Die Transaktion bemisst einen Eigenkapitalwert für MarketAxess von rund 6,0 Milliarden Dollar und einen Unternehmenswert von 5,7 Milliarden Dollar.
Strategische Erweiterung der Fixed-Income-Infrastruktur
Die Übernahme bringt die Anleihedaten- und Analysemöglichkeiten von ICE mit der institutionellen elektronischen Handelsplattform von MarketAxess zusammen. MarketAxess, das an der Nasdaq unter dem Tickersymbol MKTX gehandelt wird, verbindet derzeit rund 2.100 Finanzinstitute und Händler in über 90 Ländern und ermöglicht den Handel mit Unternehmensanleihen, Kommunalpapieren, US-Staatsanleihen, Eurobonds und Schwellenländeranleihen. Die Plattform ist einer der dominierenden elektronischen Handelsplätze für den Handel mit US-Unternehmensanleihen und konkurriert mit Plattformen wie Tradeweb und den Fixed-Income-Handelsangeboten von Bloomberg.
ICE, das auch die New York Stock Exchange besitzt, betreibt bereits eine Retail-Anleihenhandelsplattform neben seinen globalen Index-, Preisdaten- und Analysetool-Geschäften. Es wird erwartet, dass die kombinierte Einheit Retail-, Vermögensverwaltungs- und Institutionssegmente im gesamten Fixed-Income-Ökosystem bedient und einen integrierten Workflow von der Pre-Trade-Recherche über die elektronische Ausführung bis hin zur Post-Trade-Regulierungskonformität bietet.
Transaktionsstruktur und Finanzierung
ICE beabsichtigt, die Übernahme durch eine Kombination aus Anleiheemissionen, Commercial-Paper-Angeboten und Terminkreditfazilitäten zu finanzieren. Die Aufsichtsräte beider Unternehmen haben der Vereinbarung einstimmig zugestimmt, obwohl die MarketAxess-Aktionäre noch nicht abgestimmt haben.
Die Transaktion unterliegt weiterhin behördlichen Genehmigungen und den üblichen Abschlussbedingungen. ICE erwartet, den Deal in der ersten Hälfte von 2027 abzuschließen – ein Zeitrahmen, der mehrere Prüfzeiträume der Aufsichtsbehörden umfasst und die Komplexität der Zusammenführung zweier bedeutender Finanzmarktinfrastrukturanbieter widerspiegelt.
Das Unternehmen projiziert innerhalb von drei Jahren nach Abschluss jährliche Kostensynergien in Höhe von 100 Millionen Dollar und erwartet, dass die Transaktion im ersten vollständigen Jahr kurssteigernd auf das bereinigte Ergebnis wirken wird. Unter Einbeziehung der projizierten Synergien liegt das Übernahmemultiple bei aproximadamente dem 10,6-Fachen des trailing EBITDA von MarketAxess.
Kapitalallokation und Verschuldungsausblick
Nach der Übernahme plant ICE, sein basisches vierteljährliches Aktienrückkaufprogramm von 350 Millionen Dollar auf 400 Millionen Dollar zu erhöhen. Die Bruttoverschuldung wird unmittelbar nach Abschluss des Deals voraussichtlich bei etwa dem 3,4-Fachen liegen, wobei das Management eine Senkung auf das 3,0-Fache oder darunter innerhalb von 18 bis 24 Monaten anstrebt.
Breiterer Anleihemarktkontext
Die Übernahme steht im Einklang mit der breiteren Strategie von ICE, den globalen Anleihemarkt zu modernisieren, in dem rund 145,1 Billionen Dollar an Staats- und Unternehmensschulden ausstehen. Ein erheblicher Teil des Fixed-Income-Handels ist weiterhin auf manuelle Workflows und bilaterale Händlerinteraktionen angewiesen, auch wenn regulatorischer Druck und technologische Fortschritte in den letzten zehn Jahren eine schrittweise Elektronifizierung der Anleihemärkte vorangetrieben haben. ICE hat Bewertungsplattformen, Analysemöglichkeiten, Benchmark-Indizes und elektronische Handelsplätze über mehrere Anlageklassen hinweg entwickelt, um dieser Fragmentierung entgegenzuwirken.
Die Hinzufügung des institutionellen Handelsnetzwerks und der elektronischen Anleihe-Handelsinfrastruktur von MarketAxess positioniert die kombinierte Organisation, einen breiteren Bereich des Fixed-Income-Transaktionslebenszyklus abzudecken. Marktteilnehmer werden voraussichtlich den behördlichen Genehmigungsprozess, eventuelle Überschneidungsprüfungen der bestehenden Anleihedaten- und Preisgeschäfte von ICE mit der Handelsplattform von MarketAxess sowie die Reaktionen von Wettbewerbern etablierter elektronischer Handelsplätze beobachten.