Hyperliquid erzielte im dritten Quartal einen Protokollumsatz von 190,9 Millionen US-Dollar, wie aus einem Bericht des Hyperliquid Research Collective (HRC) hervorgeht. Der Wert bedeutet einen Anstieg von 21,7 % gegenüber dem Vorquartal, liegt jedoch weiterhin 36,5 % unter dem vor einem Jahr verzeichneten Niveau. Dennoch ist es der höchste Quartalswert der Plattform im Jahr 2026.

Die USDC-Reserve-Rendite – Einnahmen aus den vom Protokoll gehaltenen USDC – wird seit dem 27. August vereinnahmt und trug 17,3 Millionen US-Dollar zum Ergebnis bei, was fast die Hälfte des quartalsüberquartalen Umsatzanstiegs ausmacht. Da dieser Einnahmenstrom erst Ende August startete, deckte sein Beitrag ungefähr die letzten fünf Wochen des Quartals ab. Auch die Priority-Gebühren, die Trader für die Priorisierung von Transaktionen zahlen, stiegen und erreichten im Berichtszeitraum 9,6 Millionen US-Dollar.

Umsatzwachstum und HYPE-Rückkäufe

Der Bericht wurde vom HRC erstellt, einer unabhängigen Forschungsinitiative, die von Four Pillars und GLC Research gegründet wurde. Der Handels- und Netzwerkumsatz stieg um 10,7 % auf 173,6 Millionen US-Dollar, während die verbleibenden 17,3 Millionen US-Dollar aus USDC-Reserve-Einnahmen stammten. Zusammen bilden die beiden Komponenten den vollständigen Protokollumsatz von Hyperliquid im Quartal. Da die Reserve-Rendite vor Ende August nicht existierte, kommt mit dem neuen Strom eine Einnahmekomponente hinzu, die unabhängig von der Handelsaktivität ist.

Der Assistance Fund gab im Berichtszeitraum etwa 148,7 Millionen US-Dollar für HYPE aus und floss erhaltene Einnahmen in Token-Käufe. Diese Ausgabe lag 5,7 % höher als im zweiten Quartal, jedoch kaufte der Fonds 26,4 % weniger Token, da der durchschnittliche Kaufpreis auf 72,93 US-Dollar stieg. Der Assistance Fund erhielt Anfang Oktober seine erste USDC-Reserve-Zahlung, wodurch diese Mittel für Rückkäufe im vierten Quartal verfügbar sind – das erste Mal, dass Reserve-Einnahmen in die Käufe des Fonds einfließen.

Auch die Nutzeraktivität wuchs. Hyperliquid verzeichnete mit 65.161 täglich aktiven Tradern ein Quartalshoch, ein Anstieg von 20 % gegenüber dem zweiten Quartal, während die von Drittanbieter-Anwendungen erzielten Builder-Code-Gebühren um 50 % auf 25 Millionen US-Dollar stiegen. Insgesamt zeigte sich das Wachstum im Quartal bei Tradern, Anwendungen und Rückkäufen.

HIP-3-Aktienmärkte und US-Zugangspläne

Aktien-Perpetuals – Derivate, die Aktienkurse ohne Ablaufdatum nachbilden – überholten im Quartal die Rohstoffe auf HIP-3. HIP-3 ist Hyperliquids Framework, das Dritten den Betrieb eigener Perpetual-Märkte ermöglicht, und das Aktien-Segment wies ein Handelsvolumen von 153,8 Milliarden US-Dollar auf, ein Anstieg von 161 % gegenüber dem Vorquartal, womit es 58,8 % des HIP-3-Gesamtvolumens von 262 Milliarden US-Dollar ausmachte. Koreanische Aktien trugen zum Anstieg bei.

Das Quartal verlief nicht ohne Reibungen. Ein Referenzpreis-Vorfall im SK hynix Perpetual im Juli löste Liquidationen in Höhe von 57,4 Millionen US-Dollar aus. Laut Bericht offenbarte der Vorfall eine Schwäche darin, wie diese Märkte das Risiko außerhalb der lokalen Handelszeiten preisen – eine strukturelle Herausforderung für Aktien-Perps, da die Aktienmärkte, die sie nachbilden, schließen, während Krypto-Derivate rund um die Uhr gehandelt werden. Separat dazu wickelte trade[XYZ] im September 97,5 % des HIP-3-Volumens ab.

Die nativen Krypto-Märkte erholten sich im selben Zeitraum. Das Volumen der nativen Perpetuals stieg von Juli bis September um 72 %, wodurch der Anteil von HIP-3 am Perpetuals-Volumen von 51 % auf 25 % sank – obwohl das Quartalsvolumen einen Rekord aufstellte. Das Umsatzwachstum von Hyperliquid fiel somit mit der Expansion sowohl der Aktien- als auch der nativen Krypto-Märkte zusammen. Coinbase leitete im Quartal zudem die Base-App-Perpetuals an Hyperliquid weiter und stellte so die Infrastruktur des Protokolls hinter den Perpetual-Handel in einer großen Consumer-Anwendung.

Auch der US-Zugang zur Hyperliquid-Infrastruktur kam voran. Am 19. August erklärte Präsident Trump, die CFTC arbeite daran, Hyperliquid in die USA zu bringen. Anschließend kündigte Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, am 16. September Pläne an, wonach Bitnomial, eine US-regulierte Derivatebörse, eine HIP-3-Plattform betreiben soll – eine Regelung, bei der Payward die Infrastruktur eines potenziellen Wettbewerbers nutzen würde, um eigene Kunden zu bedienen. Die regulatorische Genehmigung stand zum Quartalsende noch aus, sodass US-Kunden auf der Plattform noch nicht handeln konnten. Ob diese Genehmigung erteilt wird und wie die ersten durch Reserve-Einnahmen finanzierten Rückkäufe verlaufen, zählt zu den Entwicklungen, die im vierten Quartal zu beobachten sind.